繼2023年交出可圈可點的“成績單”後，江蘇銀行（600919.SZ）又於近日迎來“开門紅”。

2024年第一季度，該行實現營收210億元，同比增長11.72%；實現歸屬淨利潤90.42億元，同比增長10.02%。

而在2023年，該行實現營收742.9億元，同比增長5.28%；實現歸屬淨利潤287.5億元，同比增長13.25%；董事會決定10派4.7元，分紅率保持30%。

相對於復雜多變的大環境，上述基本面彰顯了一貫的穩健。

遵循價值投資理念，又有加速會暖的大盤背書，按理說江蘇銀行在資本市場走出一條45向上的曲线幾無懸念，但事實上，其卻在年報披露次日收獲了一個近乎跌停的“大馬趴”。

問題出在哪兒了？

一、四季度爲何“畫風突變”？

江蘇銀行原由江蘇省內無錫、蘇州、南通、常州、淮安、徐州、揚州、鎮江、鹽城、連雲港十家城市商業銀行整合而成，於2007年1月掛牌开業，2016年8月在上海證券交易所主板上市。

上市至今，拋开個別年份，江蘇銀行的營收、歸屬淨利潤基本都呈雙位數躍遷，特別是在2021年和2022年，營收同比分別增長22.58%、10.66%，歸屬淨利潤同比分別增長30.72%、28.9%，堪稱跑贏周期的“黑馬”，也讓大衆對其的投資預期打滿。

不過，進入2023年後，江蘇銀行的步伐顯著慢了下來。

我們對比最近三年的數據，不難洞悉，其營收增速從22.58%、10.66%至5.28%，歸屬淨利潤增速從30.72%、28.9%至13.25%，曾經迅猛發展的勢頭逐漸被“跑不動”的疲態替代。

探幽索隱，這固然有宏觀因素，正所謂大河水滿小河溢，但更多還得歸咎於自身，主要是“畫風突變”的四季度。

2023年前三季度，江蘇銀行表現亮眼，營收同比增長9.16%，歸屬淨利潤同比增長25.21%，可到了四季度，其營收和淨利潤突然調轉車頭，前者環比下降21.27%，同比下降7.13%；後者環比下降64.13%，同比下降36.8%。

就好比一輛本來沿着既定方向前進的車輛，在已經行進到全程四分之三的時候，猝然要折返回去拿東西，能不讓人憤怒、不甘嗎？所以，資本市場跌停爲敬也在情理之中。

進一步分析，導致江蘇銀行四季度業績變臉的“元兇”有三：利息淨收入、手續費收入和所得稅。

其中，利息淨收入115.66億元，環比下降16.8%，同比下降16.86%；手續費收入-0.27億元，環比下降101.71%，同比下降102.23%；下半年“不可抵扣的費用影響”爲29.56億元，遠高於上半年的12.97億元，財報未解釋原因。

加項減少，減項增加，一舉把四季度的江蘇銀行“拉下馬”。

二、資產質量的亮點和暗點

相較其他行業，銀行的財報格外清奇。

畢竟，銀行账面的錢，其實都是別人的，對應“負債”；反倒是借出去的錢，才叫“資產”，也是最暗藏玄機的。基於此，細究不良貸款率、撥備覆蓋率、資本充足率等監管指標就很重要。

財報顯示，2023年，江蘇銀行總資產突破3.4萬億，一舉超越上海銀行，坐實城商行第二把交椅，僅次於北京銀行；不良貸款率繼續維持1%以下低位，同比下降0.03%至0.91%，處在同業前列；撥備覆蓋率378.13%，同比提升16.06%。

從大的方向看，江蘇銀行的資產質量穩步壯大、向好，風險“安全墊”繼續加固。

但整體的“端莊”並不能一概掩飾局部的“短促”，“魔鬼”總是藏在細節中。

2023年，江蘇銀行發放房地產貸款821.3億元，佔比4.56%；房地產相關貸款的不良率2.54%，上漲0.67%。

也就是說，在不良率水平通盤優化的情況下，江蘇銀行房地產貸款不良率背道而馳。

同時，江蘇銀行2023年末關注貸款241.63億元，比上年末增加31.7億元；關注類貸款佔發放貸款和墊款總額的比例爲1.34%，比上年末擴大0.03個百分點；關注類貸款遷徙率從24.18%上揚到27.03%。

圖源：江蘇銀行財報

衆所周知，關注類貸款是潛在不良的“蓄水池”，很多銀行會在收成不好的年份，暫時把不良貸款存放在這裏，留着日後慢慢消化。

這意味着，江蘇銀行或存在不良貸款進一步擴大的潛在風險，後續資產質量承壓。

此外，2023年江蘇銀行信用減值損失165.8億元，而2022年爲196.8億元。我們將銀行的賺錢過程還原成算術公式：淨利潤=淨利息收入+非利息收入-業務及管理費-信用減值損失-所得稅。

由於信用減值損失爲利潤表的減項，其整整少了31億元，對強化創利能力立竿見影。

三、“新班子”配齊？

歷時大半年後，江蘇銀行管理層終於補齊最後一塊拼圖。

4月15日，江蘇銀行發布公告稱，董事會同意聘任袁軍爲新任行長，任職資格待監管部門核准。同時，提名袁軍爲江蘇銀行董事候選人。

公开資料顯示，袁軍出生於1971年生，曾任江蘇省聯社發展規劃處副處長、業務管理處副處長、業務發展部副總經理，泰州農村商業銀行黨委書記、董事長，江蘇省紀委監委派駐江蘇銀行紀檢監察組組長、江蘇銀行黨委委員，現任江蘇銀行黨委副書記。

據節點財經了解，自去年10月份起，江蘇銀行高管團隊頻繁變動，先是前任行長、CIO葛仁余出任董事長，後又在11月份批了三位副行長，羅鋒、高增銀、丁宗紅。

調整延續到2024年。1月，江蘇銀行聘任陸松聖爲董事會祕書；3月，董事會同意聘任梁斌爲CIO（首席信息官）。

隨着袁軍走馬上任，江蘇銀行這一輪的組織架構變革或進入尾聲，爲新形勢下企業的長遠、健康發展補充新鮮血液，積蓄勢能。

也有不少投資者猜測，江蘇銀行去年四季度讓人大跌眼鏡的財務表現，難保不是“新班子”爲了給自己上任第一年留出空間，有意爲之。當然，這些都只是猜測。

但不管怎么說，在LPR（貸款市場報價利率）持續下調，政策強調支持實體經濟、減費讓利的大背景下，銀行面臨的挑战前所未有，江蘇銀行的“新班子”任重道遠，除了業績增速放緩，資產質量的結構性“病竈”，內控也不容忽視。

值得一提的是，年初至今，江蘇銀行已收到多張罰單：4月30日，因代客衍生交易產品管理不到位，江蘇銀行資金營運中心被罰款30萬元；3月20日，時任江蘇銀行如皋支行副行長的楊建明，因對南通分行員工行爲管理嚴重違反審慎經營規則負有責任，被終身禁止從事銀行業工作；1月19日，江蘇銀行連雲港分行時任內審部總經理兼人力資源部總經理周乃林，因對江蘇銀行連雲港分行員工行爲管理不到位負有責任，被禁止從事銀行業工作5年。

對於已經在進行時態的2024年，江蘇銀行表示，將統籌做好優化信貸政策、強化授信風險排查、抓好風險回溯、嚴防重點領域風險、加大不良處置力度和從嚴內部控制等方面工作，努力實現“資產質量穩中趨優”的目標。

文 / 七公

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標題：「黑馬」江蘇銀行，爲何在四季度業績「畫風突變」？

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