一盤熱氣騰騰的速凍水餃、一碗軟糯可口的速凍湯圓，曾是無數加班族的溫暖慰藉，也曾是疫情期間的“後方保障”。然當消費升級、疫情“紅利期”退散，速凍食品似乎也淡出了人們視野。

2024年4月26日，三全食品披露2023年報：營收70.56億元，同比減少5.09%，歸母淨利7.494億元，同比減少6.55%。

要知道，自2008年上市以來，這家速凍食品業龍頭便始終保持增長態勢，2023年爲上市以來首次雙降。更遺憾的是，這一態勢延續至2024年，第一季度營利均呈下滑趨勢。

年降又季降，難免讓外界犯些嘀咕，截止5月10日，三全食品股價12.97元較2023开年的18.16元累跌近三成。

32歲的三全食品怎么了？速凍食品不香了嗎？

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第一收入業務遇冷

三大主力產品成“拖油瓶”

公开資料顯示，三全公司是中國生產速凍食品最早、規模最大、市場網絡最廣的企業之一。目前，速凍和冷藏面米制品主要包括水餃、湯圓、面點、餛飩、糉子、點心等產品，速凍和冷藏調制食品包括預制食材類、預制菜餚及菜飯類、涮烤類等產品。

2023年，速凍面米制品收入58.29億元，佔總營收比82.62%。其中，湯圓、水餃、糉子三大主力產品收入36.89億元、創新類面米制品實現21.4億元；速凍調制食品則貢獻10.76億元，佔比15.25%；冷藏及短保類9538.71萬元，佔比1.35%；其他業務收入5537.38萬元比重0.78%。

顯然，速凍面米制品爲第一大收入來源。然收入卻同比減少了9.46%，其中湯圓、水餃、糉子同比減少15.74%、創新類面米制品同比增長3.91%；第二收入來源的速凍調制食品則同比增長28.44%。也就是說，三大主力產品顯頹態、成了整體業績的“拖油瓶”。

2020年-2022年，速凍面米制品板塊分別實現62.31億元、60.32億元、64.38億元，對應增速12.98%、-3.19%、6.73%。其中湯圓、水餃、糉子貢獻收入45.83億元、42.13億元、43.78億元，對應增速16.56%、-8.07%、3.92%。同期，公司整體營收增速爲15.71%、0.25%以及7.07%。

可見，2023年該板塊、三大產品收入均創下四年新低，兩者的波動走勢對總營收有明顯影響。

所爲何故呢？4月26日披露的一份投資者關系活動記錄表中，三全食品表示，主要由於宏觀經濟溫和復蘇，餐飲及零售端修復節奏不同，零售市場消費端呈現弱復蘇態勢，增長動能缺乏；水餃類產品競爭較激烈，加之水餃等包餡類產品銷量與豬肉價格間具有一定關聯性，豬肉價長期不振對此類產品的銷量存在負向影響，水餃品類面臨量與價雙向承壓狀態。

話雖如此，可多家券商研報指出2023年三全食品曾降價促銷。據中金公司研報，由於折價銷售導致2023年Q4以及2024年Q1毛利率分別同比減少4和1.7個百分點至22.8%以及26.6%。

遺憾的是，即便如此仍未使速凍面米制品主要產品收入增長，反而銷售量同比減少6.14%至60.95萬噸。盡管創新類面米制品毛利率增長0.73個百分點，速凍調制食品增長1.94個百分點，冷藏及短保類增長2.38個百分點，但由於湯圓、水餃、糉子毛利率同比減少3.31個百分點至29.94%，導致綜合毛利率同比減少2.23個百分點至25.84%。

降價促銷、營收銷量依然下滑，湯圓、水餃、糉子遭遇成長瓶頸了么？

2

銷售渠道仍有“跛行”感？

客觀而言，這非一家之痛，整個行業“日子”都不算好過。

據馬上贏线下零售監測網絡數據顯示，2022年、2023年速凍餃子市場份額分別下滑1.26%、3.21%。2024年春節期間全國线下渠道銷售額更同比下降19.26%。

據北京商報，當前速凍水餃業已形成三全食品、思念食品、灣仔碼頭“三巨頭”，海霸王、安井食品等幾家頭部企業爭霸的格局，CR10（行業前十大企業的市場份額）高達73.3%。

行業下行，龍頭三全食品自然難獨善其身。問題在於，2023年安井食品營收140.45億元，同比增長15.29%，其中速凍米面制品收入同比增長5.4%，千味央廚收入19.01億元，同比增長27.69%，其中速凍食品收入增長27.68%。同樣營商環境下，爲何三全食品受到較大影響？

世界級營銷大師菲利普·科特勒曾說，企業應當全力以赴發現分銷渠道，分銷渠道越多，企業離市場越近。

業內人士指出，速凍米面制品長期集中在C端市場，並形成穩定競爭格局，但隨着消費需求等變化，餐飲渠道對於速凍面米制品需要不斷擴大，成爲行業新增長前沿。

早在2021年，據財聯社，安井食品就已實施“BC兼顧、雙輪渠道”策略。2023年企業C端商超和新零售渠道均呈同比下滑趨勢，好在B端渠道的經銷商、特通直營呈增長趨勢，一定程度彌補了C端影響。

當然，三全食品也在補B端短板。2023年公司抓住社會餐飲特別是團餐、鄉廚等場景的復蘇機遇，通過供應鏈內部挖潛、效率提升等方式提高產品的性價比和穩定性。此外，調整連鎖餐飲渠道的業務策略等方式，使得B端餐飲市場收入同比增長17.93%至14.3億元。

不過從佔比看，B端比重僅20.27%，C端零售及創新市場收入雖同比減少9.58%至56.26億元，比重仍達79.73%。兩相對比高下立判，三全食品是否仍有“瘸腿”走路感？

在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，三全食品雖然在團餐、餐飲方面加大布局，但是整體來看當前效果還不太明顯，隨着未來行業更多頭部企業入局，三全食品原有的品牌規模效應會逐漸減弱。

3

第二增長线還在路上

夯實品控底盤

的確，改變需要更快更准些。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒認爲，速凍食品銷量下滑可能跟預制菜、自然食品等其他品類的選擇日益豐富有關。速凍食品快速便捷受到消費者歡迎，但其實也需要一定的烹飪時間。當預制菜等便捷品類越來越多，消費者選擇性越來越多，這一定程度影響了速凍食品銷量下滑。

簡言之，市場、用戶一直在變，在顛覆迭代中，即使行業龍頭也無躺贏可能。到底該如何實現可持續增長？

管理學者查爾斯·漢迪曾指明一條關鍵路徑——开闢增長第二曲线。核心即：“打开企業和個人成長的思維束縛，以‘面向未來’的思維和行動方式不斷成長。”

還以安井食品爲例，得益於快速布局預制菜，2023年速凍菜餚制品收入39.27億元，同比增長29.84%，比重27.96%，成爲企業新增長點。據北京商報，思念食品方面也表示，由於速凍產品本身同質化嚴重，湯圓等品類很難打造出突破性差異化賣點，因此研發出了3D湯圓，並利用小紅書等社交渠道破圈推廣。這款去年10月才推出的新品“柿柿如意”湯圓，上市幾個月就破億元，迅速躋身小紅書湯圓品類Top1。

聚焦三全食品，也曾布局預制菜、涮烤類等產品，加大產品升級、新品研發。2023年，公司針對年輕消費者推出“蒸、煎、煮、炸，樣樣隨心”的餃子王系列、順應健康飲食推出“藥食同源”的五紅/五黑湯圓內陷的粗纖維湯圓系列。2023年9月時，還曾表示將牛羊肉系列作爲未來產品重心之一，先後推出牛羊肉卷、肉轉等，預制菜方面推出靚湯豬肚雞等。

此外，還加大營銷力度。據choice數據，公司銷售費從2008年的3.702億元一路攀升至2019年高點15.91億元，12年時間翻了4倍有余。

2020年-2023年投入9.989億元、9.012億元、8.837億元、8.098億元，盡管持續下行，四年累計仍達35.93億元，而同期研發費爲4825萬元、5487萬元、4631萬元、3290萬元，累計1.82億元，尚不足同期銷售費用的19分之一。是否有些“重營銷輕研發”呢？

2023年，公司速凍調制食品比重從2022年的11.27%增至15.25%，隱隱已有第二增長线之勢，可要以此彌補速凍米面制品的缺口，乃至推動整體業績提升仍有相當距離。而其他品類產品比重尚不足3%，意味着三全食品在豐富產品线、應對市場風險、打开新增空間方面還有不短的路要走。

當然，奔跑之前先要夯實底盤。瀏覽黑貓投訴，截至2024年5月10日，三全食品相關投訴累計375條，其中不乏產品質量、服務方面質疑。

如5月4日，投訴編號17372261879顯示，一投訴者稱在超市購买三全水餃，以及三全灌湯包，买回後儲存得當，但很快就壞了，反饋客服以後說退款，但掛了電話，三全客服電話接了沒有人理我，出質量問題沒有後續服務，要求退款。

4月19日，投訴編號17372635525顯示，一消費者稱剛买的三全兒童水餃 孩子喫的時候發一根頭發......

4月16日，投訴編號17372572182顯示，一消費者稱購买三全大黃米湯圓，喫了之後發現有紅色異物。

（以上投訴均已經過平台審核）

誠然,消費者千人千面、人人滿意並不現實,上述投訴或有偏頗之處。可是對企業來說,用戶體驗、產品口碑就是生命线。食安無小事，不管種種質疑背後有無深層原因,多些查漏補缺總沒有錯。畢竟市場從不缺選擇，競爭本質還是產品比拼，夯實品質基本功，才是抵御行業變天、黏住用戶的終極法門。

4

有破有立

战略上藐視、战術上重視

欲戴王冠必承其重。

客觀而言，作爲行業龍頭，三全食品一路走來堪稱創造了一段商業奇跡。也基於此，其業績表現對產業信心具有指引意義。

1992年，創始人陳澤民研發出我國第一顆速凍湯圓，1993年鄭州市三全食品廠成立，1994年推出三全凌湯圓熱銷全國，市佔率長期佔據第一，1995年研發出我國第一顆速凍糉子，1998年結合开封名店與廣東灌湯餃的特點开發出速凍灌湯水餃，銷量一直位於行業前列，2006年三全品牌被中國品牌研究院認定爲行業標志性品牌，2008年躋身A股“速凍食品第一股”。

可見，三全食品的崛起離不开高質創新、洞察市場、敢爲人先。

2009年，陳南和弟弟陳希接棒父親一手創辦的三全食品，一個擔任董事長一個擔任總裁，不僅收購了亨氏控股的龍鳳食品，還不斷夯實技術底座，企業得以持續穩健發展，可謂二代企業家中的佼佼者。

回望2023年，企業雖有種種槽點痛點，但依然不乏成績亮點。

如參與河南省重點研發專項任務2項；新進站博士後人員 1 名，目前在站博士後3名。獲得中國輕工業聯合會科技進步一等獎1項。作爲冷鏈食品產業鏈盟會長單位，公司牽頭並聯合產業鏈上下遊及高校院所申請組建了“河南省冷鏈食品產業技術創新战略聯盟”，研發中心在食品尤其是速凍食品研發創新和檢驗檢測領域處於行業領先地位，形成了產、學、研一體的研發體系。

此外，引進專業電商人才團隊，建立了自營直播間，加強與各層級主播、代播平台、第三方分發機構的合作，线上主打單品“生水餃”銷售額破億。线下方面，則迅速布局會員超市、折扣連鎖、生鮮便利等新興業態，持續優化渠道結構。

供應鏈系統上，廣泛採用數字化、信息化、自動化、智能化工具，對生產、包裝、堆碼、儲藏等關鍵環節進行迭代升級，保證產品品質、安全性的同時實現了生產效率優化。

……

能夠看出，三全食品也有持續進化、也在努力揚長補短。在陳南、陳希兄弟接棒後，早期的銳意創新、敢爲人先、市場洞察等成功密碼並沒有丟、還有進一步發揚。

經濟學家施瓦布在著作《第四次工業革命》中曾判斷：“在一個充滿不確定的時代，自我調整能力非常關鍵，故步自封的企業將被市場淘汰。”

若從此看，三全食品上述營利年降季降，或許也沒那么可怕，下跌與反彈往往就在企業一個調整轉身之間。不過，市場也一直在變，即使龍頭也沒多少試錯誤判可能，年降季降已是一個強烈洗牌警示信號，三全不能掉以輕心，如何有破有立、自我調整外界充滿期待。

都說打虎親兄弟、上陣父子兵。战略上藐視敵人,战術上重視敵人。

新消費時代下，陳氏兄弟能否續寫父輩輝煌？擦亮“速凍食品第一股”榮耀？繼續下墜還是強力反彈？2024無疑是關鍵一年。

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