隨着證券市場監管對首發上市審核從嚴從緊，越來越多企業卡在了IPO門檻上。

今年2月，滬深兩市僅成功發行兩支新股；3月，滬深交易所依然維持0受理的冷清狀態，月內僅10只新股發行，募資額僅爲去年同期的18%。

去年至今，A股IPO節奏明顯放緩，近日，近13年以來最大規模IPO——先正達宣布IPO終止。同樣，曾經熱門的光伏板塊IPO亦愈發艱難。很多光伏企業被卡在IPO的門檻上，進退兩難。

究其原因，一是由於監管加強。去年“8·27新政”後，IPO和再融資的監管愈發嚴格。今年年初，在股民情緒降至冰點之後，證監會突然“換帥”，新任證監會主席吳清，系證監會內部培養的幹部，是業內赫赫有名的“券商屠夫”，上任後的三把火，對擬上市企業發起了更爲嚴格的監管。3月15日，證監會還發布了《關於嚴把發行上市准入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》，嚴把擬上市企業申報質量。市場人士普遍認爲，未來A股發行上市監管工作中，將提高擬上市企業現場檢查比例，加強全鏈條把關，嚴審重罰財務造假、欺詐發行。

二是有必要審視光伏企業自身的問題。去年至今，光伏產能嚴重過剩，全產業鏈價格下降，價格战持續不斷，企業的盈利空間一再被壓縮。而這些還沒上市的光伏企業，本身的產能規模、市場份額、現金流量難以與已上市的龍頭企業相抗衡，在殘酷的市場競爭中處於劣勢，業績也受到拖累，難以達到審核及監管要求。

持續低迷的資本市場，IPO計劃的變數，令衆多手持“能源”概念的企業募資之路受阻。有人選擇迎難而上，也有人無奈選擇撤退。未來誰將如愿走完艱難曲折的IPO之路？誰將遺憾退場？

迎難而上者，正面“硬剛”

一部分有“底氣”的光伏企業並沒有放棄，仍選擇繼續排隊。其中比較知名的企業包括新特能源、一道新能、中潤光能、潤陽股份、正泰安能、天合富家、陽光新能源、晴天科技等。

同時，持續有光伏企業加入到隊伍中來。1月，去年終止IPO的金剛线生產商聚成科技和原軾新材進行輔導備案登記，重新加入擬IPO的隊伍；最近的IPO“新人”是硅片生產企業宇澤新能，這家企業於2月28日在雲南證監局進行輔導備案登記。

雖然IPO遇冷，今年尤甚。但不可否認，一些企業的上市進程也確實取得了較爲實質的進展。光伏接线盒生產商澤潤新能在2月初過會；設備生產商拉普拉斯在1月提交注冊，並已在3月27日得到證監會同意。這些都爲門外等待的企業增加了一些信心。

但是，IPO之路已經越來越坎坷難行，籌劃上市的光伏企業不得不做好打持久战的准備了。如果准備不充分，很可能就會像首航新能的IPO一樣，至今遙遙無期。

這家企業成立於2013年，創立之初主要從事小功率並網逆變器爲主的光伏逆變器項目的研發生產。2016年，首航新能推出儲能逆變器，开始進軍儲能產業。目前，它的業務涵蓋光伏逆變器、儲能逆變器、儲能電池等。

首航新能的業績可以說是驚豔行業。2023年1-6月，首航新能實現營收21.614億元；2020~2022年的營業收入分別爲10.233億元、18.26億元、44.57億元，三年期間復合增長率爲108.69%。

但其IPO之路卻頗爲坎坷。早在2022年6月就提交了招股書，开始申報創業板上市。當時計劃發行不超過9300萬股公司股票，預計募資35.12億元。但一直到2023年3月31日才成功過會，此後，經過了多輪問詢。從過會到現在，已經1年過去了，仍未能提交注冊。

2023年底，經某金融機構披露的一份科技創新企業IPO指導意見中，明確提到，“光伏、儲能行業公司需要充分論證技術優勢......”

首航新能難以IPO，有業內人士分析，或是由於自身存在很多技術方面的“硬傷”。目前首航新能的產品以低功率爲主，對逆變器來說，低功率的產品技術含量要低於高功率產品。而且，首航新能的研發投入佔比持續明顯低於可比公司的平均水平。

此外，首航新能業績真實性也曾遭遇問詢。招股書顯示，首航新能業績的大幅增長主要來自海外市場，但有媒體估算過，首航新能在意大利等地的某些年度的營收增長，超過了當地市場能容納的最大值。

苦等無果者，“走”爲上計

面對嚴格的審查和漫長的審核期，越來越多的企業選擇撤回IPO申請。有媒體統計過，只今年以來，A股就有70多家企業撤回了IPO申請。其中影響最大的，莫過於3月29日宣布終止IPO的先正達集團。其擬上市募資650億元，若上市成功，將成爲A股歷史上第四大IPO。

光伏企業也多有撤回IPO申請者。自去年“8·27新政”後，撤回IPO申請者包括生產光伏添加劑的拓邦新能、硅片生產商華耀光電、逆變器廠商愛士惟、光伏玻璃制造商彩虹新能、膠黏劑制造商優邦新材等。

對於撤回IPO申請的原因，擬上市企業的解釋多爲“對自身發展战略與全球行業環境的重新考量”。而多位觀察人士認爲，過去多年，國內資本市場IPO環節存在不合理現象。企業一旦上市成功，大股東立刻身價倍增。巨大的利益誘惑，使一些存在問題的企業鋌而走險，試圖蒙混過關。而一旦被監管機構盯上，這些企業便撤回IPO申請，並不會被繼續追責。這一現象，在光伏板塊同樣存在。

然而現在，“一查就撤”已經不再是“問題企業”的“保命符”，撤回IPO申請也難逃被追責。

華耀光電就是“卡”在此處的典型案例（見華夏能源網此前報道《深交所公开譴責這三名實控人》）。2023年5月9日，華耀光電的創業板IPO獲受理。但是，在短短51天後便結束了它的上市之路。5月30日，深交所發出首輪審核問詢函，6月30日，華耀光電撤回申請文件，IPO進程就此終止。

但是，深交所的調查卻並沒有停止，依然於2023年9月末就其信息披露違規等問題，給予公开譴責處分。指出華耀光電及三名實控人，在公司發行上市申請過程中存在三大違規行爲。此外，保薦機構銀河證券，保薦代表陳召軍、姚召五，法律服務機構北京君合律師事務所，籤字律師石鐵軍、劉鑫均被監管點名。

據悉，荀建華作爲華耀光電的實控人、董事、總經理，在擔任億晶光電的實控人、董事長期間，存在偷偷減持套現、轉移實控人等多項信披違法違規行爲。但對於這段黑歷史，在華耀光電IPO的招股書中只字未提，保薦機構也未能充分核查，督促其予以補充。

已經站到了資本市場門口，無論是走是留，籌備上市的企業都要直面自身存在的問題。只有自身具有足夠的投資價值，才不懼監管政策的調整。中國A股市場政策調整的核心思路，依然是選拔出真正高質量的、具備高投資價值的企業，從而實現切實保護投資者的利益。

（轉載請標明出處，文章來源：華夏能源網）

$億晶光電(SH600537)$$寧德時代(SZ300750)$$億緯鋰能(SZ300014)$

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