2024年的开年之战，A股終於打出了一個非常漂亮的月榜。

整個2月，創業板、深成指雙雙漲幅達14%左右，一舉成爲全球最漂亮的仔。上證指數也上漲了8.13%，同樣領先全球。

北向資金也終結了連續六個月的淨流出，2月累計淨买入607.44億元創下近一年新高，最後收官日更是买入了166億，本月一共出現了4次百億級淨买入，這個信號真的太值得關注了。

消息面上，今天有太多的利好因素井噴而來，促成了這些概念股的飆升，讓人應接不暇。

回顧2月以來，從AI，到算力，再到半導體，我們也看到這個產業鏈從上到下的極致爆發力。

之前我們對AI、算力的分析已經足夠多了，今天是時候重新重點來講一講半導體的邏輯了。

01

在近期，國外的多家半導體巨頭都相繼發布了最新的財報，大部分的業績表現都迎來了大幅度的增長，有些雖然業績不夠強，但也給出了較好的未來業績指引。

所以近期來自業績面上的利好刺激，就一直在持續引起市場的關注。

今年各家半導體設備公司披露的業績預告裏其實已經得到了邊際的改善，龍頭公司在營收、淨利潤、新籤訂單量上都好於市場預期。

比如營收和淨利潤連續創出9年新高的北方華創，23年新籤訂單超過300億元，市值突破1500億；刻蝕設備龍頭中微公司去年這類設備的新增訂單同比增長60.1%。

設備商訂單大增的主要原因就在於，下遊晶圓廠像中芯國際，去年在國際半導體巨頭縮減开支時，依然在大幅擴大產能規模。中芯國際去年資本开支約爲74.7億美元，比營收還高，而且今年還會大致保持這個水平。

值得一提的是，今天首批科創板年報公布，而昨夜已經公布美股年報的盛美上海受業績提振高开40個點，業績報告顯示，去年公司全年實現營收38.88億元，同比增長35.34%；歸母淨利潤9.11億元，同比增長36.21%。

如此大的漲幅，如同星星之火，在今天起到很強烈的刺激影響。

另一個非常重要的刺激點，是最近中國芯片企業在美勝訴的消息也大 大提振了情緒。一家叫福建晉華的存儲芯片公司在美國法院被裁定無罪，此前收到了所謂“經濟間諜”的指控。但隨着去年12月24日，美光科技與福建晉華公司達成全球和解協議，兩家公司將在全球範圍內各自撤銷對對方的起訴，這個指控就沒有了意義。

如今美方撤銷定罪，對中方很多企業來說依然有着非常重磅意義，此前有太多芯片半導體相關的企業因爲美國各種莫須有借口被列入某名單，導致很多不利的影響，也壓制了市場對這些企業的市場估值。

這個事件說明，那所謂定罪是有可能翻盤的，那么對還在那些名單裏面的企業，在市場看來，也會多了一些新的期待。

其實在A股半導體板塊，除了長期的供需周期更替，這方面的外部力量時常會給這個板塊帶來動蕩，印象還比較清楚的，是美國對英偉達等出口芯片、對阿斯麥光刻機出口光刻機等連續限制，就給國內芯片和半導體產業鏈帶來很多次的衝擊。

在這種背景下，但凡西方的制裁出現一些松動或有力我方的變化，也總會引發國內相關產業鏈概念股的飆升。

所以今天這些漲幅很靠前的公司中，不少都屬於與這一類。

西方對我國的高端芯片產業鏈重重圍堵是一個很長期跨度的敏感話題，雖然我們在竭力加速自主研發以爭取早日突破限制，但未來很長一段時間內都是會受到對方圍堵壓制的局面。

所以可以預計，類似今天突然大漲情況，必然還會一次次重復出現。

但好在，如今的半導體產業鏈，是站在了新的景氣周期起點，我們也有了不少底氣。

02

用一個很簡單的概況來說，目前的半導體已經逐漸走到了業績、估值、政策環境三個方面的三個周期新起點位置。

這個三個方面，形成的共振幅度，將注定不會小。

其實這背後，由AI產業大爆發帶來的增量紅利溢出有很大功勞。

無論是國外相關巨頭們井噴的股價和在手訂單，還是全球各國已經科技巨頭都在大力推出各種加速AI發展的政策計劃。都可以讓市場越來越確定地判定半導體產業是在迎來加速築底、重新向上的景氣周期起點。

2024年，很大概率將是半導體復蘇的一年。

比如在已發布2023年業績預告的半導體設備企業中，約七成企業全年業績實現同比增長。其中大多設備龍頭企業23Q4歸母淨利潤實現同比大幅增長。

大多半導體封測企業2023年業績雖然還在承壓，營收、歸母淨利潤同比下滑，但不少的龍頭在23Q4也都出現了環比增幅明顯的表現。

半導體存儲、射頻、CIS板塊業績修復較快，23Q4利潤已實現環比改善，2024年有望繼續復蘇。

國際半導體產業協會（SEMI）公布2024年全球晶圓廠預測報告顯示，全球半導體產能預計2024年將增長6.4%，其中，中國2024年晶圓產能將以13％的增長率居全球之冠。

美國半導體行業協會（SIA）也預測，2024年半導體銷售額有希望度過低迷期，預計將增長13.1%，達到近6000億美元。

從周期位置來看，目前半導體處於底部區域，下遊需求有分化趨勢。從市場表現來看，科技股的輪動方向從AI，到算力，再到半導體，有關的CPU/GPU、服務器，光模塊，存儲芯片等細分領域率先享受行業爆發紅利。

另一方面，國內半導體產業鏈從2021年开始進入下跌周期，直至去年底，大量核心半導體龍頭期間跌幅都超過了60%，雖然去年由於AI大爆發重新拉了一波估值，但去年四季度再次大跌，導致估值回撤幅度相比很多行業都大。

在去年底時，整個半導體行業的估值水平都來到了很歷史較低的水平。

比如今天漲停的北方華創、紫光國微、紫光股份、中微公司等，期間最大回撤分別超過了40%、60%、50%、50%。

而如今，隨着行業的高光回歸，它們就有很強烈的估值修復需求。

但從行業周期回歸、政策環境給力的長期環境看，這些反彈可能還不是它們的終點。

那么，對於我們普通的投資者，怎么布局？

這個產業鏈，太講究專業的投研知識了，普通人根本不可能去判斷到底哪一家是最合適的。

所以投資相關的半導體ETF會是比較好的一個選項，雖然彈性不如個股大，但拿着夠讓人放心。

另一個是參考這兩年美股芯片半導體產業鏈的龍頭，找對標的核心資產。

比如，對標英偉達AMD這些芯片設計巨頭的，找國內那些有背景或技術底蕴夠厚，又非常舍得燒錢的芯片設計巨頭。

還有對標阿斯麥這些光刻機巨頭的國產玩家。

以及對標美光科技這些半導體設備和材料巨頭的玩家。

另外就是國產其他細分領域中，市場非常認可的“賣鏟人”，尤其是算力、存儲、CPO等領域。

這其中，尤其關注那些在國產化率很低，又最不可或缺的重要環節，雖然很可能這些公司的業績在短期無法實現有效收入和利潤，也還在巨額投入，但它們往往也是處於市值最弱的成長初期階段，反過來就是未來成長空間是很大的。

其實這也是美國很多芯片半導體科技巨頭成長路徑，用在我們的市場，也未嘗不可。

03 結語

有人說，投資中國的半導體產業，是需要信仰的，因爲從成長邏輯走向價投邏輯的過程有太多的阻礙和不確定性。

但其實真不用想那么復雜，它只是單純需要時間而已。

貿技工與技工貿之爭，已經無數的歷史慘痛經驗，已經讓國人足夠清醒，在芯片半導體這些事關重大的战略產業，拿來主義是絕對走不通的，無論是AI，還是承載AI的一切基礎設施，都必須要擁有自己的技術。

所以從長期來看，我國的芯片半導體領域必然會也像美國那樣，誕生出很多強大的芯片半導體公司。而在科技時代，它們的市場空間之龐大，根本不用去擔心。

只要想通了這一點，那么投資這個產業就不會有什么焦慮，因爲你知道只要拿的時間足夠長，投資回報一定是會有的。

來自“格隆匯”，作者：弗雷迪

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