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邊江| 作者 

價值线導讀

最絕望的時候，深V來了；爆倉的時候，“撿屍”的來了。

這幾天，張坤賣出招行、同花順大戶傳聞爆倉、李蓓基金到達清盤线、湯總200萬血本無歸......絕望情緒各種彌漫。

雪球敲入+基金贖回潮+融資爆倉潮，讓滬指今天一度砸到了2760點，盤中哀嚎遍野。

但神祕資金突然出手，滬深300ETF(510300)被拉爆买，成爲了國家隊的主战場，收盤成交額達到153億；歷史新高是2015年7月6日的199億，當年救市創造的。

至收盤，三大指數全线強勢翻紅，上證指數收盤漲0.43%，收復2800點，此前一度跌超2.5%，深證成指漲1.00%，此前一度跌近2%，創業板指漲1.93%。

金針扎底，最危險的時候過去了嗎？

驚天長腿 今天的盤面：悲壯！既壯觀，又可悲。壯觀的是，多空今天激战超級慘烈，空頭一度控制了整個局面，上午可以說已經徹底恐慌，情緒絕望到極點，拋壓不斷；但是上午臨近尾盤的時候某隊出手了，整個战役可以從滬深300ET上面看，很清晰。 滬深300第一波拉升是放了巨量的，說明空頭反補很厲害，賣單壓盤非常多，全部被X隊喫掉了，可能這裏面還集合了一些抄底資金跟風，午後空頭反撲，X隊再次上班，空頭投降，成交量驟減。要知道，這種級別的放量僅出現在2015年的救市過程當中。彼時，這個指數基金的量能單日曾接近200億元，此外還有一次是139億元。在那之後，市場逐漸穩定下來，並持續了一段時間。 可悲的是情緒是可這么玩弄的，誰有錢，誰說了算！研究基本面不如研究情緒拐點，大盤指數也是可以被實施精准調節，既能打爆多頭，也能打爆空頭！值得一提的是今天的創業板。創業板指數之所以今天能夠大漲2%，本質上是離不开近期新能源指數的持續走強，即便是指數本身在新低，但是新能源指數已經提前於市場止跌了。今天新能源指數收盤時上漲3%，龍頭隆基綠能大漲7%，通威股份大漲5.74%，創下了階段新高，可以說創業板指數的提前變強，以及權威資金對滬深ETF的極力上推，對今天A股大反轉起了重要作用。此外，光模塊板塊全天逆勢走強。劍橋科技因消息面利好早早封死漲停，中際旭創漲幅超10%，天孚通信、新易盛緊隨其後。總的來說，每一輪危機，都是一輪財富轉移，這一輪也不例外。只要散戶能頂住機構暴雷的衝擊，慎用槓杆，選對賽道和股票就能活下去。

神祕資金，何爲此時強硬出手？

如上文所提，今天救市的資金量級差不多達到了2015年救市的量級。那么，神祕資金何爲此時強硬出手？因爲，現在差不多快到最危險的時候了。這兩天，槓杆資金爆破已經把股票市場推至系統性風險的邊緣。多米諾骨牌一旦被推導，螺旋式的自我加強效應是難以抵擋的。如果沒有強有力的政策和資金護盤，放任槓杆資金集中式平倉、爆倉，這種反身性效應一旦發生，每日爆倉的資金將會驅動市場在當前極低的估值水平之下繼續非理性的恐慌式下跌。 大量購买衍生品或融資融券的中產階級股民會快速返貧，衝擊本就低迷的消費。當前A股市場可能出現的槓杆資金爆倉規模有多大呢？1、雪球結構產品面臨敲入 以頭部券商過去兩年大量發售的雪球相關衍生品爲例，（本質上賣出了敲入結構的看跌期權），目前直接掛鉤A股市場中證500指數、中證1000指數的相關產品金額高達2700億元。2700億元看似不大，但這是期權，自身就又槓杆，一旦發生風險，除了購买者爆倉，更可怕的是，敲入發生時券商將下單相應的股指期貨空單份額對衝風險。根據信達金工的測算，在前兩天的下跌過程中，分散的敲入已經發生了，如果再向下達到相關點位，更多的敲入將發生。2、融資融券擔保比例強平邊緣 去年8月之後，上面放松了融資融券的監管，券商調低了融資融券的保證金，融資規模近一段時間也是一個膨脹的過程，一些控制能力較差的人動用了不少的槓杆。這一波下殺後，很多人的擔保比例已經低於150%。有數據統計，當前融資融券規模15000億，靠近130%擔保比例的账戶毛估可能在5-10%左右了。再往下，很多籌碼就要被券商強平了。3、私募基金清盤壓力 目前，觸及預警线的3000多只私募基金，基於產品合同必須強制減倉，其中不乏一些明星基金。近日，市場傳出半夏投資李蓓旗下私募產品淨值觸及預警线。據每日經濟新聞報道，一份蓋有半夏投資印章、於1月10日向投資者發布的公告顯示，由於近期證券市場出現較大波動，截至2024年1月8日，半夏永泰宏觀2號私募證券投資基金淨值爲0.8455，低於合同約定的預警线0.85。該公告還稱，合同相關條款爲：“本基金預警线爲基金份額淨值0.85元。若T日基金份額淨值高於止損线且不高於預警线，基金管理人應在T日後的2個工作日內以電話、短信、傳真或郵件等通訊方式向全體基金份額持有人提示風險。”鑑於以上情況，本合夥企業將按照合同的相關約定進行風險預警操作，並提示產品的相關風險。

最危險的時候，過去了嗎？

金針扎底，最危險的時候過去了嗎？ 今日盤中，思睿集團首席經濟學家洪灝在接受鳳凰網財經採訪時表示，A股現在的確很便宜。洪灝指出，滬指2800點附近應該有一個技術反彈，然後還應該有一個次低，但是不應該離2800點太遠。 此外，有市場人士稱，熊市最底部的特徵一定不是抱怨，罵娘，而是沉默，絕望和習以爲常。 任何事物都有兩面性，這種長期下跌看起來絕望，但這種絕望往往是熊市最後的下跌階段，這最後一跌往往伴隨着多殺多，基金大量贖回，融資盤的崩潰等一系列連鎖反應，短期可能會殺一個非常便宜價格，極端情況大盤甚至還會回調20%左右。 從另一方面來講，這個階段也是投資的最佳時刻，現在進場的投資者能以非常便宜的價格买到好的資產。在牛市的頂部區域投資，看起來機會無限，實則危機重重，在熊市底部區域投資，看起來危機重重，其實風險很低。 或許你認爲，當紅利喫盡，繁花終究會落下，世界真的沒有你想象的那么美好。 或許你羨慕寶總遇上的那個火熱的年代，認爲有些時代過去了就是過去了。 但一個時代的結束也意味着另外一個時代的开始，不同的時代不同的風險，同樣也有不同的機遇。

我們或已在這個最大的知識付費局裏研究煎熬了這么久，不斷地了解宏觀、學習行業、認識企業。 總之，在市場這樣的極端估值位置，我們不妨多堅持一下！ 泥沙俱下的市場，更是調倉換股的時機，扔掉垃圾資產，擁抱優質成長資產。很多年以後，當大家聊起來2024年1月18日的2800點保衛战，想到的是雪球接連的轟隆聲，是融資盤預警的追保電話，是從4000家下跌全线翻紅的大長腿，是老胡又雙叒叕補了倉，是蓓姐獻祭的預警线，還是你自己重新出發的堅持。

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