摘要：銷售費用大增（歡迎關注閨蜜財經）

撰文|蜜姐

這是@閨蜜財經的第1432篇原創

白酒行業“百億營收俱樂部”新增一名成員。

今天（12月29日），江蘇今世緣酒業股份有限公司(以下簡稱“今世緣”）發公告稱，初步核算，預計2023年公司實現營收100.5億元，同比增長27.42%。

今年以來，白酒行業的高庫存與產能過剩、行業分化、價格帶下沉等問題，在業內屢次被提及。白酒板塊市盈率也跌至近三年低位。

在行業集中度持續提升的情況下，今世緣首次突破百億營收大關，實屬不易。

如預期數據准確，今世緣將成爲白酒上市公司中第7家百億級企業。

有意思的是，兩個月前，今世緣黨委書記、董事長、總經理顧祥悅曾表示：“未來三年，是決定今世緣生死存亡的三年”，“挺過去就是勝利，就有未來”。

如今，今世緣已立下新目標：2025年，全力以赴邁入150億級酒企行列。

同時，公司還宣布要入夥投資公司，“通過對未上市企業進行股權投資，並取得相應的投資回報”。這家區域性酒企要开啓狂飆之路？

01

江蘇白酒龍頭的百億之路。

今世緣地處江蘇省淮安市，成立於1997年，其前身爲高溝酒，是江蘇名酒“三溝一河”（湯溝、雙溝、高溝、洋河）的重要組成部。

2014年上市，其9成多的產品在江蘇省內銷售，是一家典型的區域性白酒企業。這一狀況延續至今。

財報顯示，2023上半年，今世緣在江蘇省內的營收佔比高達92.11%，省外營收佔比僅爲

7.36%。

據東方財富網統計的歷年財報數據顯示：

2014—2022年，今世緣的營收從24億元增至近79億元，除2014年同比減少4.6%之外，其余年份均保持了正增長，同比增速在1%—26.5%；

同期，其歸屬淨利潤從6.5億元增至25億元，同樣2014年同比減少5.2%之外，其余年份均保持了正增長，同比增速在6%—29.5%。

背靠白酒消費大省江蘇，今年隨着省內宴席回補帶動，前三季度，今世緣營收83.65億元，同比增長28.34%；實現歸母淨利潤26.36億元，同比增長26.63%。

02

業績增長背後，銷售費用增速更快，庫存問題不容忽視。

白酒企業要快速擴大規模，幾乎都離不开大單品策略，今世緣也不例外。

今世緣旗下主要有“國緣”“今世緣”和“高溝”三大白酒品牌，其中“國緣”品牌是其主推系列之一。

2022年，今世緣繼續推進其“差異化、高端化、全國化方略”，搞產品結構優化，而高端化品牌正是“國緣”品牌。

財報顯示，2022年，今世緣的“特 A+類”產品（出廠指導價300元以上）銷量，佔公司收入的比重約66%。而2016年，其“特 A+類”產品收入佔比約爲36%。

其產品結構優化帶來的增長頗爲明顯。

南京證券研報顯示，受益於江蘇省經濟發展的優勢，其省內白酒消費的主流價格已從2012年的150元左右，升至如今的400元及以上，而今世緣的國緣四开、洋河M3水晶版等400元以上單品卡位省內主流價格帶。

但值得注意的是，今世緣的銷售費用增速明顯高於營收增速。

據財報披露，2022年，今世緣的營收同比增速爲23.09%；而銷售費用約爲13.9億元，同比增速高達43.68%，佔營業收入的比例爲17.62%。

而財報給出的解釋是，主要用於消費者培育。

2023上半年，今世緣的營收同比增速爲28.47%；而銷售費用同比增速高達59.69%，管理費用同比增速爲36.76%。

另外就是白酒企業普遍面臨的庫存問題，今世緣也不能避免。

12月初，今世緣在回應投資者提問中，曾回應了庫存的問題，稱將高度關注每個區域的庫存率，而2024年將“主動控速控量，讓量價更加合理、價盤更加穩定”。

03

從生存之战到狂飆猛進？

10月下旬，今世緣召开了2024年度營銷策略廠商研討會，其黨委書記、董事長、總經理顧祥悅認爲，無論是經濟環境還是行業競爭及市場發展形勢都不容樂觀，更是直言“未來三年，是決定今世緣生死存亡的三年”。

然而不到兩個月，2023業績預計破百億後，12月29日，發布了《今世緣酒業“雙百億”營銷战略規劃》，提出2025年，全力以赴邁入150億級酒企行列。

目前，今世緣在江蘇省內營收佔比超9成。而民生證券研報顯示，2022年，蘇酒龍頭企業洋河股份的市佔率約爲23.8%，今世緣的市佔率約爲13%。

也就是說，營收要從今年的百億出頭提升至後年的150億元，主要還得靠發力省外市場。

財報披露，截至今年第三季度末，今世緣的經銷商共有1088家。其中，省內增加91家，退出7家；省外新增50家，退出60家；前三季度淨增加74家。

今年上半年，今世緣省外營收佔比約爲7.36%，去年同期約爲6.73%，還任重道遠。

中國酒業協會理事長宋書玉曾指出，我國白酒產業面臨“由量到質”的消費轉變，“喝少喝好”成爲主流消費心理。

反映到產銷數據上，則是白酒產業集中度進一步顯現，向優勢產區、名酒品牌集中。而這也將導致像今世緣這類的地方名酒、區域品牌的增長壓力增大。

而今世緣的“生死存亡論”與150億元營收目標並不矛盾。

在我國白酒行業，白酒企業有一個200億門檻，跨入200億元營收俱樂部，意味着將成爲行業的中堅力量。

截至2022年底，進入200億元營收俱樂部的白酒企業有8家：貴州茅台、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、劍南春、汾酒、習酒和郎酒。

對於今世緣而言，站上100億元營收，全國市場之战才剛剛拉开序幕。

本文未注明數據均來自於上市公司財報，特此說明和感謝！文章僅供討論分析，不構成投資建議。

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