觀點：11月PMI繼續回落收縮區間，整體低於預期。不過，綜合PMI仍在榮枯线上方，表明我國企業生產經營活動總體擴張。逆周期調節下，政策持續釋放，經濟復蘇有望延續。多個周期底部之際，隨着A股估值的歷史低位，當前战略配置機會凸顯。短期，在活躍資本市場的定調下，管理層不斷推出相關政策舉措。而在年底重要會議上，對於明年經濟的定調也相對積極。在不斷釋放提振經濟和維護市場穩定的趨勢下，政策托底明顯。但市場整體信心缺失，目前反復中不斷磨底。隨着長线資金的陸續進場以及短期低迷情緒的集中釋放，以及指數震蕩蓄勢爲主，投資者整體以低吸持倉爲主，耐心等待市場變盤時刻的來臨。

成交低迷下 2900點震蕩反復

海外美股因節假日休市，所以今日A股市場完全是靠自己來“表演”。而今日的A股並沒有給市場帶來更多的驚喜。在昨日成交低迷的弱勢下，今日市場开盤後雙雙走低，盤中震蕩下行，滬指跌破2900點整數關口。午後，指數震蕩回升一度收復2900點，但整體力度薄弱，尾盤再次調頭走低，全天低开整理，延續短期的弱勢。盤面上，石油石化、環保等板塊表現穩定，公用事業、銀行以及化工等高股息率板塊走勢穩健，而多數板塊走低下，計算機、電子、通信以及社會服務等走低。

市場信心缺失 情緒低迷下成交量大幅萎縮

全天市場看，兩市成交繼續萎縮，延續近期持續低迷的狀態。市場情緒低迷的原因，主要還是源於信心的不足。而信心的不足，核心還是對價格水平持續的低位以及重要會議之後政策的期待。當前看，這些因素仍是抑制市場信心的持續性因素，需要時間的等待和改善。

除此之外，近期市場好不容易有所起色的TMT板塊，一度成爲持續引領市場的爲數不多的熱點。不過，一個利空消息也澆滅了TMT整體的強勢，尤其是傳媒板塊的下挫，更是讓市場情緒回落，信心低迷。

低迷盤整行情何時結束 2900點還能磨多久？

時至年末，機會和風險共存。風險方面，對於來年的不確定性以及基金排名影響下，市場信心不足，觀望情緒依舊。而機會方面，隨着10年期美債收益率的回落以及人民幣匯率的反彈，後市面臨邊際改善的潛在可能，市場對於美聯儲降息的預期在時間上也不斷前置，總體有利於流動性環境的改善。而重要會議對明年經濟定調積極，政策發力值得期待，市場向好的預期在加強。

因此，在A股估值處於歷史低位之際，當前市場處於變盤前的混沌期。相比於風險，這裏中期機會更加明顯，但在市場變盤以及機會來臨前，或仍有反復。2900點附近整體是多空雙方最後的交战時刻，隨着長线資金紛紛入場以及多方資金的蠢蠢欲動，一旦市場情緒回升，賺錢效應开啓，跨年行情或將隨時开啓。

對於投資者來說，當前仍是逢低低吸以及配置的好時機。需要注意的是， 臨近年末，可關注市場風格是否發生變化。而遊戲傳媒板塊調整後，也可留意資金是否向低估值板塊轉向。

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