闖關靠勇氣，通過靠實力
作者：李晴雨
編輯：賀婧
風品：沈禾
來源：銠財——銠財研究院
面對IPO趨緩收緊，有主動撤單者，亦有堅定衝刺者。
10月30日，漢朔科技披露了最新招股書，擬在深交所創業板上市。在此之前，公司曾於2021年1月申請科創板上市。
二次衝關，改道上市的漢朔科技能順風順水嗎？
1
自主生產佔比僅0.11%
研發材料費連降爲那般
LAOCAI
公开資料顯示，漢朔科技是一家以物聯網無线通信技術爲核心的高新技術企業，主營業務產品爲電子價籤終端、配件及其智能硬件以及軟件、SaaS及技術服務。
2020年-2023年上半年 （以下簡稱“報告期”） ，漢朔科技營收11.9億元、16.17億元、28.58億元、18.75億元；歸母淨利8248.80萬元、-631.78萬元、2.07億元、3.24億元。
整體成長性值得肯定，但細觀生產模式存在隱憂點。招股書顯示，報告期內漢朔科技電子價籤外協加工產品銷售收入爲7.21億元、9.83億元、24.16億元和12.64億元，佔主營業務收入比達87.83%、81.31%、97.15%和99.64%。
同期，自主生產的銷售收入爲8513.59萬元、1.86億元、5142.12萬元和137.05萬元，佔比爲10.36%、15.38%、2.07%和0.11%。
外協佔比不斷增高，自主生產最新不足1%，難免讓外界對企業的核心競爭力、品控風控、發展穩健度產生審視。
報告期內，漢朔科技員工量增長迅速，從2020年485人增至2022年622人，截至2022年公司研發人員量達到237人，佔比38.10%。
細分研發費構成，研發人員職工薪酬爲主要支出，金額分別爲7967.10萬元、8994.57萬元和1.04億元，佔各期研發費比達78.17%、73.67%和84.02%。
玩味在於，研發所用材料費卻不斷下跌，2020年至2022年分別爲835.86萬元、761.73萬元和467.67萬元，佔研發費比爲8.20%、6.24%、3.78%。
對此，漢朔科技並未在招股書解釋原因。
2
集中依賴咋解
LAOCAI
電子價籤終端，是漢朔科技主要營收來源，2020到2022年，營收佔比爲90.58%、88.51%和93.06%。
從銷售區域看，高度依賴海外市場。招股書顯示，報告期內，漢朔科技境外地區的銷售金額爲8.52億元、12.31億元、26.59億元和18.09億元，佔主營業務收入比爲79.01%、76.10%、93.04%和96.47%。持續高企且連增，集中依賴性肉眼可見。
對外銷售上，集中依賴性同樣不低。公司採用以直接客戶銷售爲主、經銷商銷售爲輔的銷售模式。報告期內，公司前五大經銷商均爲賣斷式經銷商，2020年度、2021年度和2022年度銷售金額佔當期經銷收入比爲85.59%、72.99%和82.29%。
上遊供應商也存較集中依賴。原材料採購主要包括電子紙顯示模組以及整機外協加工及輔材，主要供應商包括清越科技、立訊精密、東方科脈、嘉興光弘等企業。
以2022年爲例，漢朔科技支付立訊精密、惠州比亞迪外協加工費用合計3.10億元，佔整機外協加工費比高達83.89%，對東方科脈及清越光電的電子紙膜組採購佔採購總額的39.98%。
03
採銷數據“打架”
專利糾紛隱憂
LAOCAI
採銷數據打架、專利糾紛隱憂
更深一度看，數據披露還存矛盾衝突處。
如東方科脈，2020年和2021年爲漢朔科技第一大供應商，2022年和2023年上半年分別爲第二大和第三大供應商。
目前，東方科脈也在衝刺IPO，其招股書披露，2020年-2022年來自漢朔科技的銷售收入分別爲31423.53萬元、29396.99萬元和32735.45萬元。
漢朔科技招股書則顯示，同期漢朔科技向東方科脈的採購金額爲31528.79萬元、29323.81萬元、32766.26萬元。
採銷數據打架實在惹眼，到底誰搞錯了？誰的信批不嚴謹呢？
專利糾紛煩惱同樣需要警惕。原告SES-imagotag SA、SES-imagotag GmbH、SES-imagotag Inc.訴被告漢朔科技及其全資子公司美國漢朔專利侵權糾紛一案。
2022年11月23日，漢朔科技、美國漢朔向美國弗吉尼亞東區聯邦地區法院提起訴訟，提出了法院宣告其不侵犯SES-imagotag GmbH持有的三項美國專利（US11392916、US10679583及US10755669）等訴求。
孰是孰非，留給時間作答。能夠肯定的是，在IPO關鍵期，攤上專利糾紛不是好消息。如一旦敗訴，相應市場、業務、業績等衍生影響不可不察。
本文爲銠財原創
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原文標題 : 外協生產佔比99%、採銷數據“打架”、專利糾紛 漢朔科技上市容易嗎
標題：外協生產佔比99%、採銷數據“打架”、專利糾紛 漢朔科技上市容易嗎
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