總結：

（1）Adobe(ADBE)受益於生成式人工智能的興起，其一直能實現兩位數的收入增長就證明了這一點。

（2）在生成式人工智能興起時，該公司就快速的將生成式人工智能整合到其熱門產品中了，並取得了巨大成功。

（3）目前該公司的利潤很豐厚，資產負債表也很強勁。

（4）但該股的估值非常高，從長期來看，其股價表現不佳的風險很高。

雖然宏觀環境依然很嚴峻的，但Adobe還是設法實現了兩位數的收入增長（這一點從其最新的財務業績中就可以得到證實），顯然，Adobe是生成式人工智能興起的最大受益者之一。

Adobe通過將生成式人工智能集成到其最受歡迎的產品中，進一步鞏固了其市場領先地位，並提高了其在競爭中的領先優勢。

雖然Adobe的資產負債表很強勁，且是該行業最賺錢的公司之一，但猛獸財經質疑Adobe的估值是否合理？並認爲其估值太高了，且從長期來看，其股價存在下跌的風險。

Adobe的股價

從股價表現來看，Adobe一直是科技板塊中比較有彈性的股票之一，並且成功抓住了今年大部分的復蘇。

Adobe股票的關鍵指標

在最近一個季度，Adobe實現了48.9億美元的收入(預期爲48.7億美元)，非公認會計准則每股收益爲4.09美元(預期爲4.00美元)。

Adobe2023年Q3財報

投資者可能會質疑Adobe的財務業績是否真的那么好，因爲該公司在第二季度也實現了同樣的13%收入增長，但在目前這種嚴峻的宏觀環境下，還能繼續保持如此強勁的增長指標並非易事。

Adobe的創意雲業務在第三季度同比增長了14%(按固定匯率計算)，與第二季度持平。在財報會議上，管理層指出，將Firefly(該公司的生成式人工智能產品)集成到Photoshop和Illustrator中取得了巨大成功，客戶生成了超過20億張圖片。正如大家在ChatGPT和谷歌(GOOGL)之間的競爭中所看到的那樣，那些早期的爲客戶提供生成式人工智能解決方案的公司，受到了公衆的追捧。

Adobe2023年Q3財報 

與往常一樣，文檔雲業務依然是Adobe增長最爲強勁的業務，第三季度的收入同比增長了15%。

Adobe2023年Q3財報 

截止第三季度，AdobeE的剩余履約債務已經從上一年的141.1億美元增加到了本季度的157.2億美元，截止本季度末，Adobe的現金爲75.2億美元，債務爲36億美元，這是一個非常強勁的資產負債表。

Adobe2023年Q3財報

展望未來，管理層預計第四季度的收入將達到50.25億美元，同比增長10.9%，非公認會計准則每股收益將達到4.15美元，同比增長15.3%。

但有一些華爾街分析師擔心，由於企業技術提供商無法向客戶收取增強功能的費用，因此生成式人工智能可能會對Adobe的盈利能力產生負面影響。 

Adobe股票值得投資嗎？

猛獸財經認爲，市場之所以愿意給予Adobe這么高的估值，是因爲它一直能夠長期的實現收入增長和取得豐厚的利潤率，同時還在通過股票回購回報股東，這爲其贏得了溢價估值。該股最近的交易市盈率約爲32倍，有一些華爾街分析師預測，在接下來的十年裏，Adobe還將繼續保持兩位數的利潤增長。

 

但猛獸財經認爲這些華爾街分析師對Adobe的預測過於樂觀了。因爲Adobe目前已經實現了約37%的淨利潤率。如果它在十年後還能繼續保持8%左右的年收入增長，那么鑑於它的利潤率已經如此之高了，可能很難實現激進的經營槓杆。

即便如此，我們也可以使用票面價值的普遍預測來說明Adobe估值的潛在風險。

假設Adobe能夠在2032年之後保持10%的盈利增長，並且PEG比率達到2倍，那么這將使該股的股價在2032年達到930美元左右，在接下來九年的年回報率達到6.8%，再加上3%左右的收益率，那么該股的年回報率將達到10%左右。

這足以跑贏大盤，並可能高出大盤100 - 200個基點，但我們懷疑，這樣的收益率是否能達到，所以，鑑於投資風險，我們認爲一些華爾街分析師對Adobe的預測過於樂觀了。

       原文標題 : Adobe：受益於人工智能，必被人工智能反噬

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標題：Adobe：受益於人工智能，必被人工智能反噬

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