光大證券發布研究報告稱，基於消費電子的復蘇，OLED行業的高成長性，以及國產廠商份額的提升，全面看好國產OLED產業鏈，建議關注：(1)OLED面板廠商：維信諾(002387.SZ)等;(2)受益於下遊景氣度回暖+國產化高替代空間的面板材料：萊特光電(688150.SH)。

光大證券主要觀點如下：

OLED歷經消費電子去庫存周期，價格已經觸底且有回暖預期。

歷經消費電子需求持續萎靡+面板下行周期，OLED手機面板價格在過去兩年持續承壓。根據CINNO Research數據，2022年柔性OLED手機面板價格不斷下滑，年內累計降幅達19.8%;23年年初以來，產品價格仍持續下行，8月以來降幅逐步收窄，23年10月，柔性OLED手機面板6.7英寸價格爲24.5美金/片，較9月環比持平。

在需求持續景氣的帶動下，剛性及柔性AMOLED面板價格降幅收斂後趨穩，其中柔性AMOLED面板主力廠商爲挽回長期現金流虧損狀況逐步开始從低價產品上調價格，並有向上蔓延的趨勢。根據集微網消息，隨着華爲Mata 60系列熱賣，以及其他手機廠商持續高端化，使國內柔性OLED需求陡增，造成結構性供應緊張的局面，近日，國內柔性OLED面板或將开始漲價，漲幅在10%以內。

基於對OLED存量市場和增量市場的判斷，OLED產業將开啓新一輪的景氣周期。

-存量市場：消費電子需求有望+OLED手機滲透率持續提升提升OLED面板需求。

根據Canalys，23年Q3全球智能手機市場出貨量同比降幅僅爲1%，環比提升明顯。根據TrendForce，22年OLED面板滲透率爲47.7%，預計23年採用OLED面板的智能手機滲透率將達50.8%，相較20年提升17.8pct，隨着OLED面板價格降低以及更優秀的顯示效果，預計OLED手機滲透率將持續提升。

-增量市場：中國折疊屏手機逆勢高增，OLED有向更大尺寸發展趨勢。(1)折疊屏：在2023年中國手機市場大盤萎靡不振的狀況下，折疊屏手機細分賽道卻迎來了大幅度放量增長的態勢。根據CINNO Research數據顯示，2023年上半年中國市場折疊屏手機銷量同比增長72%，其中2023年第一季度銷量同比增長51%，第二季度銷量同比增長99%，已實現連續十一個季度同比正增長。

得益於國內柔性OLED技術的進步與創新，上下遊產業鏈企業的聯合研發，加速了折疊屏相關產品量產並逐步走向成熟，各大主流品牌紛紛在這領域加大投入。根據TrendForce的報告，2023年可折疊智能手機市場的滲透率預計爲1.6%，到2027年可能超過5%。這意味着在未來的幾年中，可折疊智能手機市場將會得到迅速擴張。

(2)中尺寸OLED：滲透率預期快速提升，根據Omdia，預計手提電腦OLED顯示器滲透率將從21年的1.4% 成長至28年的14%。Omdia預計蘋果將在24年爲iPad Pro從目前的Mini LED背光LCD轉向OLED，在蘋果的轉變下，OLED滲透率將大幅成長。

國產廠商份額持續增加。

根據CINNO，23年Q2，三星AMOLED智能手機面板出貨量同比-19.3%，環比-1.4%，市場份額首次跌破50%，爲49.9%，主要因越來越多品牌的訂單量持續由三星顯示轉向國產AMOLED面板;京東方出貨量市場份額爲15.5%，同比上升6.4pct;維信諾出貨量市場份額爲9.6%，同比上升1.9pct，位居全球第三，國內第二;天馬出貨量市場份額爲8.0%，同比上升6.7pct，位居全球第四，國內第三。

隨着本土面板廠OLED技術逐步成熟，考慮到成本等多方面因素，國內手機廠商持續加大OLED顯示面板的採購規模。

風險分析：

下遊需求持續低迷，面板價格波動，新興顯示技術發展不及預期。

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標題：光大證券：存量市場和增量市場共振 OLED產業鏈开啓新周期

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