摘要：开心汽車能否成爲威馬汽車的“白衣騎士”？從當前情況看，开心汽車作爲一家連年虧損的二手車經銷商，其收購威馬的目的及如何賦能威馬汽車，都還存在未知。
文 | 周菊
已深陷泥沼的威馬汽車，一直在尋找可能的生存機會。
9月10日，威馬汽車在官方微博發文稱，經過深思熟慮，威馬汽車自愿終止與Apollo出行在港交所的RTO進程。第二天，开心汽車控股發布公告稱，其已與威馬汽車籤署了一份不具約束力的收購條款清單，計劃發行一定數量的新股，以收購其現有股東持有的威馬汽車100%的股權。
威馬汽車前後進行過三次IPO，均以失敗收場。开心汽車能否成爲威馬汽車的“白衣騎士”？從當前情況看，开心汽車作爲一家連年虧損的二手車經銷商，其收購威馬的目的及如何賦能威馬汽車，都還存在未知。“我並不看好本次收購業務。首先，开心汽車主營的是二手車業務，雖有一些收購，但還沒有真正涉及造車業務，此次收購對於其加強核心業務競爭力沒有太大幫助；其次，從目前來看，威馬汽車的收購價值也沒有那么大了。我認爲开心汽車收購威馬是‘自殘式’行爲，甚至會牽連开心汽車，一起走進泥潭。”勝利鳥品牌战略咨詢周強對經濟觀察報記者表示。
威馬三度IPO皆敗北
威馬汽車成立於2015年，是國內最早一批成立的新造車企業之一。在成立初期，威馬展現出比較強的“黑馬”潛力，在2028年下半年开啓交付後，2019年威馬汽車交付1.69萬輛，僅次於蔚來的2.06萬輛位居新造車企業第二。
由於成立初期的強勁勢頭，威馬汽車一度成爲資本市場的寵兒，曾順利拿到百度、騰訊、紅杉、成爲資本、SIG等明星資本及地方政府投資。公开資料顯示，從成立至今，威馬汽車共進行了A至D輪12次融資，累計融資約410億元。
但好景不長，隨着市場競爭加劇，威馬從2020年开始銷量不斷下滑。數據顯示，威馬汽車2020年和2021年、2022年的銷量分別爲2.25萬輛、4.42萬輛和2.9萬輛，失去頭部新造車企業頭銜，被小鵬、理想以及哪吒、零跑等反超。
到2022年，經營難以爲繼的威馬汽車开始傳出降薪、停產、經銷商大面退網等消息。2022年11月，威馬發布內部信，承認公司運營存在問題，提出公司管理層主動降薪，對運營費用進行精簡。
威馬曾多次衝擊IPO以求翻身，但均錯失機會。早在2020年9月，威馬汽車與中信建投證券籤署了上市輔導協議，擬在科創板掛牌上市，搶灘“科創板新能源第一股”。2021年1月，中國證監會上海證監局發布公告稱，威馬汽車已具備輔導驗收及科創板上市的申請條件。按照規定，威馬汽車本該公布招股書，但最終不了了之。
隨後威馬轉战港股，2022年6月，根據港交所發布的文件，威馬汽車已提交上市申請書，聯席保薦人爲海通國際、招銀國際和中銀國際。後續也沒有了消息。
第三次則是借殼Apollo出行的上市。今年1月，Apollo出行發布公告，將以20.2億美元（約合人民幣148億）收購威馬汽車子公司。在完成此次收購後，威馬汽車方面將持有311億股Apollo出行股份，持股比例達到68.26%，通過這筆反向收購，威馬汽車將實現“借殼”上市。
威馬汽車遞交的招股書顯示，2019年-2021年三年間，威馬共計虧損174億元。2021年，威馬汽車已資不抵債，淨資產爲人民幣-205億元。虧損連年擴大或成爲其IPO失敗的一個重要原因。
今年以來，威馬頻頻傳出不利消息，包括公司及子公司新增被執行人信息，被強制執行、被凍結股權，以及公司創始人沈暉被上海市青浦區人民法院列爲失信被執行人，被限制高消費等。
开心汽車是“白衣騎士”？
开心汽車出手收購威馬，出乎業內的意料。資料顯示，开心汽車成立於2015年，前身爲人人汽車，是人人網旗下的二手車經銷商集團。2019年5月，开心汽車在納斯達克上市，成爲繼優信後，國內第二家成功上市的二手車企業。
开心汽車收購威馬汽車透露出其進軍造車行業的野心。在公告中，开心汽車強調，威馬汽車是造車新勢力中第一家、也是長期以來少有的兼具智造基地和兩張新能源汽車生產資質的代表性企業，目前擁有兩座工業4.0標准的智能制造基地，溫州生產基地、黃岡生產基地。
开心汽車還提到，威馬汽車是一家在設計，研發（硬件和軟件），供應鏈管理，整車和電池包制造，线上數字營銷，线下銷售和服務，汽車金融等全能力的新能源智能整車企業，在整車集成，三電系統，智能座艙，自動駕駛等領域有自己的核心技術。
同時，开心汽車董事長兼CEO林明軍指出，威馬汽車時尚科技的品牌和產品定位和开心汽車的發展規劃非常吻合。
在造車這件事上，开心汽車已早有布局。2021年，开心汽車宣布成立新能源汽車部門並組建新能源汽車研發、生產和營銷等團隊。2022年9月，开心汽車宣布和微型電動車企業無錫茂林斯達科技有限責任公司（MorningStar，下稱“茂林斯達”）籤署了約束性並購意向書，並購其100%股權。
今年8月，开心汽車宣布並購茂林斯達完成交割，茂林斯達成爲开心汽車全資控股子公司，後者全資擁有無錫茂林斯達科技公司以及河南御捷時代汽車，收購完成後开心汽車將擁有朋克電動汽車的全部資產和全部業務經營。目前，朋克汽車在市場上的存在感很弱。
伴隨新能源汽車行業的持續增長，許多跨界玩家都希望進入造車領域分一杯羹，开心汽車也不例外。從表面上看，如果开心汽車成功收購威馬汽車，开心汽車將獲得造車資質和造車技術，威馬也可獲得一定的資本加持，並再續上市夢。
但值得注意的是，开心汽車自身的經營業績也不樂觀。財報數據顯示，在2020年、2021年和2022年，开心汽車分別取得20萬美元、1.959億美元和8050萬美元的淨虧損。
誰真正尊重用戶，誰將贏得市場
除威馬以外，當前新造車企業的IPO進程普遍不順利。雖然多家新造車企業將上市的時間節點定在了今年內，但截至目前少有實質性進展。
哪吒汽車早在2020年7月就宣布啓動科創板上市申報工作，並計劃在2021年完成上市，但最終因多重因素未能實現。2022年2月，哪吒汽車准備赴港IPO的消息傳出，但公司隨即否認。直到今年6月，又有消息稱哪吒汽車母公司合衆新能源汽車股份有限公司考慮在月內提交10億美元的香港IPO申請。
前後三年多，哪吒汽車的上市始終未有定數。到今年8月，哪吒汽車宣布已完成總額爲 70億元人民幣的Crossover輪融資，Crossover輪融資通常被視爲是加快推進IPO的一個動作。
愛馳汽車的上市也歷經坎坷，其在2021年6月被曝計劃登陸科創板上市，後來又有消息稱愛馳將赴美IPO。2022年9月，消息顯示，愛馳計劃通過借殼美股教培企業華夏博雅登陸納斯達克，期望於2023年完成交割上市，但目前還沒有准確消息。
廣汽埃安也到了衝刺IPO的關鍵階段。根據埃安的規劃，其預計在2023年底或2024年初實現上市。在日前舉辦的廣汽集團2023年半年度業績說明會上，廣汽集團董事長曾慶洪透露，廣汽埃安的分拆上市工作目前正按照計劃有序推進，具體上市時間取決於上市審核進展及屆時資本市場狀況。
在前幾年新能源汽車快速發展的“紅利期”，多家新造車企業陸續實現上市，包括“蔚小理”以及零跑汽車等，但在2023年沒有一家新造車企業成功“上岸”。
“我認爲（新造車企業IPO受阻）有三個原因，第一個是國內資本市場持續低迷，爲提振資本市場的士氣，國家對企業上市政策收緊；第二是新能源造車熱潮已過，導致資本對新能源汽車不像以前那么狂熱；第三是資本對未上市的新勢力車企不再看好，對於上一輪未能躋身頭部的新勢力車企而言，它們幾乎沒有多少市場空間了，因爲想要贏得市場，必須從比亞迪、理想等汽車品牌市場分得一杯羹，這幾乎不可能。”周強對經濟觀察網記者表示。
汽車行業資深分析師梅松林表示，可以簡單地把造車新勢力IPO分爲三個階段：第一階段是講好故事就能上市，第二階段是有好的銷量就能上市，而第三階段需要既要有好的銷量又要高的單車毛利率。“現在正處在第三階段，投資市場對IPO公司要求更高了。”梅松林說。
當下新能源汽車市場增速放緩，市場競爭加劇，新造車企業IPO的難度系數不斷加大，同時爭搶上岸機會的企業數量也在增加。如極氪、東風嵐圖、上汽智己、上汽飛凡、阿維塔、高合汽車等，均表示有獨立上市的計劃，其中極氪已完成境外上市備案，擬在美國紐交所上市。
標題：威馬三度IPO失敗 被开心汽車收購能否起死回生
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