當前，市場對業績暴雷的“處罰”非常嚴厲。
8月17日晚間，在A股上市的管理軟件巨頭——用友網絡（600588）披露了2023年半年報，其中顯示，2023年上半年，用友網絡淨虧損額高達8.45億元，是公司上市22年以來最大的半年度虧損；2023年第二季度淨虧損達4.48億元，這也創出單季最大虧損，超過一季度3.97億元的淨虧損。
受此影響，次日开盤，用友網絡股價低开低走，單日跌幅接近6%，報收17.1元/股，總市值縮水至587.06億元。
如果將時間周期放大，用友網絡的跌幅或許更爲慘烈。2020年7月以來，用友網絡的股價便持續下挫，至今最大跌幅超68%，總市值累計蒸發超1200億元。其間，包括私募大佬葛衛東在內的知名投資者、機構，悉數“折戟”。
據最新披露的半年報顯示，2023上半年，用友網絡實現營收33.7億元，同比下降4.7%，其中，公司雲服務業務實現收入23.46億元，同比增長2%；歸屬於上市公司股東的淨虧損額爲8.45億元，虧損同比增加5.89億元，扣非後淨虧損額爲9.4億元，虧損同比增加7.33億元。
對於上市以來最大半年度虧損，用友網絡給出的解釋是，主要受部分業務收入業績階段性下滑的影響，以及報告期末公司人員規模較去年同期增加2111人，導致報告期內營業成本和銷售、研發及管理費用之和較去年同期增加4.6億的影響。
此外，用友網絡指出，2023年上半年，公司計提資產減值准備金額合計1.03億元，計入2023半年度利潤表，導致公司2023年半年度合並報表歸母淨利潤降低9788.95萬元。
公开資料顯示，用友公司成立於1988年，是中國最大的管理軟件、ERP軟件、集團管理軟件、人力資源管理軟件、客戶關系管理軟件及小型企業管理軟件提供商。
憑借產品價格低、操作便捷，用友網絡迅速在中小企業客戶群體中搶佔市場。根據前瞻產業研究院2021年的報告，國內ERP市場中用友軟件、浪潮和金蝶國際分別以40%、20%和18%的市場佔有率霸居前三甲。
在資本市場上，用友網絡一度被稱爲“雲茅”，巔峰時刻，其總市值一度接近2000億元。
用友的困境
業績暴雷的背後是，用友網絡正面臨艱難的轉型困境。
早在2016年，用友網絡便喊出了“收縮軟件業務，全面向雲服務轉型”的3.0战略。
此後，用友網絡的主營收入包括，雲服務、軟件業務、金融業務三部分。其中，雲服務成爲了公司最核心業務，該項業務的核心指標是付費客戶數量。
梳理其近三年的財報發現，用友網絡的雲服務新增付費客戶的數量增長幾乎停止。具體來看，2021年上半年，用友新增雲服務付費客戶數是6.57萬家；2022年上半年，新增付費客戶數對應的數據是6.62 萬家；2023年上半年，這一數據跌破6萬家，錄得5.95萬家。
2023年上半年，業績暴雷也主要是由業務組織調整引發的。其中，佔收入比重最高的大型企業客戶業務受影響最大。
據用友網絡的財報數據顯示，公司大型企業客戶業務上半年實現收入約21.5億元，同比下降 9.1%，其中，雲服務業務收入實現15億，同比下降3.2%。此外，公司政府與其它公共組織收入，及其雲服務業務收入雙雙下降。
用友網絡在財報中表示，公司在報告期內堅定推進公司歷史上最大的一次業務組織模式升級。
另外，從客戶結構上看，用友網絡的雲服務仍依賴於行業大客戶。2023上半年，用友的雲服務中來自大客戶的貢獻收入比例接近70%。相反，由於金蝶的中小客戶居多，小微企業更容易雲化，這就使得金蝶ARR這一指標要明顯優於用友網絡。
從全球範圍來看，微軟、Adobe等傳統軟件企業在向雲服務轉型的過程中，都經歷過陣痛期，時間周期約3-4年，轉型成功指標主要包括，訂閱模式、SaaS收入佔比等。但從用友網絡目前的情況來看，SaaS模式能否真正走通、訂閱模式能否持續提升仍有一定不確定性，這或許是，市場對其未來不確定性的擔憂。
另外，近兩年以來，國內的雲服務市場格局巨變，IaaS領域已經出現了新的壟斷者，阿裏雲、華爲雲和騰訊雲三巨頭合計佔據的市場份額超過80%，用友網絡在雲服務市場的競爭正在加劇。
“江西前首富”的資本局
2020年是用友網絡的顛覆時刻，其總市值一度逼近2000億元，用友系的創始人、實控人王文京的身家達到630億元，榮登《2021年胡潤百富榜》榜單第63位，並重回“江西首富”之位。
但“江西首富”的桂冠戴得並不長久。2021年，用友網絡的市值縮水，贛鋒鋰業創始人、董事長李良彬超越王文京，奪得江西首富之位。
在掌舵用友二十余年後，2019年1月，王文京宣布，辭去總裁一職，由陳強兵接任用友網絡CEO。辭職務後，王文京繼續擔任用友網絡董事長，似乎有意退居二线。
但用友網絡業績的下滑壓力，讓隱退的董事長王文京不得不重新出山。
出山後，王文京親自操刀了的多項大項目，除了上文提及的業務組織調整，還包括用友系的多個重大資本項目。
2022年初，王文京啓動了用友網絡歷史上規模最大的一次定增募資金項目，總共募得資金52.98億元，合計約1.66億股，定增價格爲31.95元/股。其中更是不乏明星資本的身影，如高瓴、GIC、大小摩、高毅、易方達、中金、私募大佬葛衛東等。
然而，業績持續下行，用友網絡股價亦跌跌不休，2022年10月，用友網絡的股價一度跌至16.23元/股，較定增發行價格接近腰斬，這也讓衆機構投資者出現浮虧。
據媒體報道，爲了吸引大批明星投資機構參與定增，用友網絡給出了較高的“業績指引”。然而，股價崩塌之後，用友網絡卻表示，從未給過機構方任何“投資承諾”。此舉也讓用友網絡陷入了信任危機。
在2022年以來持續虧損中，葛衛東黯然離場，目前已退出其前十大股東行列。
除了用友網絡的定增項目以外，王文京還對用友系的多家公司开展了密集的業務拆分和資本運作，开啓了子公司分拆上市計劃。
《2022胡潤百富榜》中，王文京的身家已縮水至310億元，但仍位居江西上饒籍首富。
原文標題 : 蒸發1200億！“江西首富”的資本局，突然暴雷
標題：蒸發1200億！“江西首富”的資本局，突然暴雷
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