作者 | 小鑫 編輯 | 小白

在A股呆久了，總有一些名字讓人印象深刻，至今想起來還感慨萬千，比如王亞偉，比如徐翔，比如隋田力。 6月3日，航天動力（600343.SH）造假的新聞登上了熱搜，2016-2020年五年虛增收入38億，公司相關責任人被罰1180萬元。 （上體驗獨家的股性追蹤功能） 在處罰公告中，只是很輕描淡寫的提了一句“於2016年以貿易方式參與隋田力專網通信業務”。不過，如果你了解隋田力這個人，這個以一己之力帶崩十幾家上市公司的老炮兒，你一定會感嘆當年那件事的余威之大，綿延之長。 （航天動力航天動力關於收到中國證券監督管理委員會《行政處罰和市場禁入事先告知書》的公告，2023.06.03） 怎么造假的？ 2016-2020年，航天動力新增了一項智能數據模塊業務。根據處罰公告，這其實是隋田力專網通信自循環業務的一個環節。 在航天動力的該業務中，客戶及供應商均由隋田力及其相關人員指定，合同由其提供，交易的價格、數量等也由其確定。 航天動力不參與產品加工、倉儲、運輸，不具有控制權，不承擔售後，交易標的是沒有第三方市場或使用價值的通訊設備，航天動力在其中的角色是貿易融資和資金通道方。 毫無疑問，這是不符合收入確認規則的。航天動力在其中僅需要承擔應收账款和票據以及預付款項的風險。 在5年前凱樂科技的文章中，風雲君已經闡述過這種模式的潛在風險。凱樂科技也是被隋田力帶崩的公司之一，於今年2月退市。 （注冊制時代的避雷神器：）

與航天動力相比，凱樂科技當年的路子更野。凱樂科技預收客戶的資金比例爲10%、20%、95%不等，而預付都是100%，這就給凱樂科技帶來了巨大的流動性壓力，後來甚至走上了P2P融資的道路。 （市值風雲凱樂科技研報） 而航天動力僅在2016-2020年間的部分年份預付和預收對不上，比如2017、2020年（2020年之後預收變成合同負債）。 （制表：） 不過由於資金被應收大量佔用，在整個造假期間，公司經營活動現金流還是淨流出了2.0億，和之前、之後都有明顯不同。 （制表：） 2019年初，公司因爲缺錢曾想要增發募集資金，被交易所出具了問詢函，最後增發沒有成功。 2016-2020年，航天動力因上述業務虛增收入金額累計達到38億，佔期間總收入的40%，累計虛增利潤7213萬，佔期間利潤總額的173%，情節相當惡劣。 造假隱藏之深 一般來說，造假都會有一些端倪，但是不得不說航天動力這次隱藏的非常深。 2021年，正是與隋田力相關的上市公司暴雷事件被頻繁報道的時候，涉事公司超過10家。但是直到去年8月12日被證監會立案調查之前，航天動力鮮少被懷疑與這場驚天大騙局有關，相關的報道更是沒有。 （注冊制時代炒股就用） （來源：證券時報） 航天動力用了一種很巧妙的方式來掩蓋暴雷。2021年，公司在年報中表示，淨虧了2.6個億，虧損的原因主要是疫情相關的成本增加，以及信用減值損失、資產減值損失，不得不說公司這個理由和暴雷時間找的都很好。 （制表：） 而在6618萬的信用減值損失中，對重慶恆訊聯供應鏈管理有限公司（以下簡稱恆訊聯）的應收账款單項壞账准備計提就達到了7309萬。 可能會有老鐵覺得，這點金額也不算什么嘛？沒錯，但是恆訊聯這家公司的特徵，正好與航天動力在2019年年報問詢函回復中的一家公司相吻合，讓人懷疑這就是那家參與造假的公司。 （來源：2021年年報） 誰是那個協助造假的客戶？ 對於發現造假來說，最重要的證據就是找到那個造假業務的客戶。但是很可惜，處罰公告中沒有說，風雲君找了很久也沒發現恆訊聯和隋田力的關聯關系，只能用間接的方式對自己的觀點進行論證。 在2019年年報問詢函的回復中，航天動力表示，2019年應收商業承兌匯票7.04億，其中智能數據模塊貿易業務6.96億，全部來自單一客戶。 公司表示不便透露該客戶名字，但是說這個客戶是2018年2月成立的貿易公司，注冊資本1000萬元。 （來源：航天動力關於上海證券交易所對公司2019年年度報告信息披露監管問詢函的回復公告，2020.07.18） 恆訊聯正好成立於2018年2月，而且注冊資本曾經就是1000萬元，在上面的問詢函回復公告發布之後9天又增加到了5000萬元。 （來源：企查查） 雖然沒有直接證據表明恆訊聯跟隋田力有關聯關系，但風雲君仍然有3個理由認爲恆訊聯很可能就參與過造假。 一是恆訊聯應收账款暴雷的時間——2021年，正好與隋田力相關醜聞爆出來的時間一致。 二是2021年之前和之後，沒有任何一家公司的應收账款單項計提壞账准備有恆訊聯那么大，而且這些公司都不符合前面所講的2018年2月成立、注冊資本1000萬的事實。 （2020年報） （2022年報） 第三點則是，在這次處罰結果出來前夕的5月4日，航天動力在互動易上表示，恆訊聯由於涉及刑事案件已經被查封。這起案件相關的信息風雲君也查不到。 （專業服務注冊制的） 堂堂老牌國企爲什么要造假？ 當然，除了事後諸葛亮外，風雲君更想知道的是航天動力爲什么要造假？ 航天動力是中國航天科技集團旗下的一家上市公司，成立於1999年12月，2003年4月上市。 （吾股大數據） 在上市國企的改革浪潮中，公司也加入了對管理層的業績考核，並且與薪酬掛鉤。 2016年开始，公司主營的泵及泵系統業務开始下滑，當時的管理層爲了扭轉業績，達到股東考核要求，經總經理辦公會決策後於2016年以貿易方式參與隋田力專網通訊業務。 （制表：） 從事後來看，這些無疑是得不償失的，當時的管理層都被處罰了。 （航天動力航天動力關於收到中國證券監督管理委員會《行政處罰和市場禁入事先告知書》的公告，2023.06.03）

但是在2016-2019年的造假期間，大多數管理層的薪酬卻在穩健上漲。 其中，前總經理郭新峰2016年薪酬同比上漲了7.09萬元，達到35.21萬元，2017年離任；前總經理朱奇2018-2019年薪酬分別同比上漲了19.72萬、8.67萬元，最終達到36.22萬元，2020年離任。 沒有制度約束的情況下，人性果然經不住考驗。 另外，風雲君想說的是，證監會2019、2020年連續兩年發問詢函，前一次是關於增發收購瑞鐵股份，最終沒有成功，後一次是關於2019年年報。 在2019年年報問詢函的回復中，公司不僅發現了年報中的2處重大錯誤，而且故意隱瞞了與隋田力合作的相關細節。 （來源：航天動力關於上海證券交易所對公司2019年年度報告信息披露監管問詢函的回復公告，2020.07.18）

除此之外，公司的審計機構中興華會計師事務所（特殊普通合夥）對此也負有一定責任，每次年報都是無保留意見，直到去年公司被立案調查才對2022年報出具帶保留事項的無保留意見審計報告。 造假對於市場參與者的危害是巨大的，如果連財務數據都不能相信了，投資股票就真得變成了空中樓閣。 而揭露造假正在變得越來越困難，上市公司總有各種理由不披露前五大客戶以及各種重要信息。像航天動力這樣既有正常業務也有造假業務的更是難以被發現。 風雲君衷心希望通過對造假公司的打擊，A股的投資環境能越來越好。 免責聲明：本報告（文章）是基於上市公司的公衆公司屬性、以上市公司根據其法定義務公开披露的信息（包括但不限於臨時公告、定期報告和官方互動平台等）爲核心依據的獨立第三方研究；市值風雲力求報告（文章）所載內容及觀點客觀公正，但不保證其准確性、完整性、及時性等；本報告（文章）中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，市值風雲不對因使用本報告所採取的任何行動承擔任何責任。

以上內容爲原創 未獲授權  轉載必究

本文作者可以追加內容哦 !