節卡機器人擬科創板IPO 10倍產能擴充計劃是否合理？

2023-05-17 18:40:08 編輯： robot

導讀《投資者網》黃韻欣 5月9日，對話式人工智能平台思必馳科創板上會被否，上交所反饋，需要思必馳結合報告期持續虧損、淨資產大幅下降等情況，說明公司經營能力的可持續性。而在同一天，另一家人工智能企業節卡...

《投資者網》黃韻欣

5月9日，對話式人工智能平台思必馳科創板上會被否，上交所反饋，需要思必馳結合報告期持續虧損、淨資產大幅下降等情況，說明公司經營能力的可持續性。

而在同一天，另一家人工智能企業節卡機器人申請科創板IPO獲受理，從招股書披露數據來看，節卡機器人也難逃持續虧損、現金流連年爲負的問題。此外，公司擬募投產能是現有產能的十倍，結合市場需求量來看，募投項目合理性或存疑。

公开資料顯示，2022年公司主要收入來源於機器人整機的銷售，佔主營業務收入的比例爲77.24%，此外，機器人系統集成業務收入佔主營業務收入的比例爲21.14%。

扭虧爲盈或曇花一現？

2020年、2021年及2022年，公司營業收入分別爲4827.86萬元、1.76億元和2.81億元，同期淨利潤分別爲-2395.78萬元、-723.31萬元和573.57萬元。公司非經常性損益包括政府補助和投資收益等，扣除各期非經常性損益後，公司扣非歸母淨利潤分別爲-2612.91萬元、-1846.38萬元和4.40萬元。

雖然節卡機器人在2022年扭虧爲盈，但值得注意的是，這是受公司2022年匯兌收益大幅飆升的影響。公司2020年、2021年匯兌損失爲6.52萬元和22.28萬元，2022年匯兌收益達3525.40萬元。

對於匯兌損益的大幅變動，節卡機器人表示是受匯率波動的影響，2022年上半年公司引入外資股東SPRINGLEAF、TRUE LIGHT、軟銀愿景基金及AVIL等，上述外資股東以美元出資，使得公司账面存在較大金額的外幣。

2020年、2021年及2022年，剔除匯兌損益影響後的扣非歸母淨利潤分別爲-2607.36萬元、-1827.44萬元和-2992.19萬元。從上述數據來看，公司2022年的利潤虧損口徑相較於2021年仍在擴大。截至2022年12月31日，公司合並報表口徑未分配利潤爲-3571.47萬元，公司仍存在累計未彌補虧損。

此外，節卡機器人的現金流狀況欠佳，2020 年、2021年及2022年，公司經營活動產生的現金流量淨額分別爲-4238.78萬元、-3559.42萬元及-1.05億元，呈持續淨流出狀態。

擬募投產能合理性存疑

公司此次IPO擬募集資金扣除發行費用後共計7.5億元，其中4.2億元擬投入年產5萬套智能機器人項目，3.06億元募集資金擬投入研發中心建設項目。

對於年產5萬套智能機器人項目，公司表示，項目建成後，可形成年產5萬套機器人及7000 套組件、1000套非標設備的生產能力。公司未在招股書中詳細披露項目產能建設具體時間安排，此項目在常州市武進國家高新技術產業开發區管理委員會完成項目備案，但環評手續仍在辦理中。

2020年、2021年及2022年，公司協作機器人整機的產能爲1500台、3300台和5000台，產量爲1084台、2871台和4563台，銷量爲599台、2267台和3579台，產銷率爲55.26%、78.96%和78.44%。

節卡機器人2022年產能爲5000台，公司擬建設的年產5萬套機器人產能是目前產能十倍。近年來公司產能未完全利用，且產銷利用率不超過八成。從全球協作機器人市場容量來看，根據IFR數據，2021年全球協作機器人銷量是3.9萬台，根據高工產業研究院（GGII）預測，2023年全球協作機器人銷量將達8萬台。

“买賣”背後的人際關系

近年來節卡機器人直銷模式收入佔主營業務收入比例逾六成，前五大客戶的銷售佔比在四成以上，公司營業收入的增長一定程度歸功於直銷大客戶的訂單額增加。在節卡機器人的下遊客戶中，化工材料、汽車零部件企業居多。2020年至2022年間，訂單額不斷增長的下遊大客戶有新鄉化纖、星宇股份和進和。

公司與大客戶星宇股份的關系似乎可以倒推至2020年。2020年12月，先進制造產業投資基金二期（有限合夥）（下稱“先進制造基金”）認繳公司新增注冊資本。值得注意的是，先進制造基金執行事務合夥人高國華，同時也是星宇股份的董事。招股書顯示，2020年星宇股份並不在節卡機器人的前五大客戶之列，2021年及2022年，星宇股份分別爲公司第三大和第五大客戶，銷售佔比分別爲4.39%和3.89%。2022年3月，星宇股份通過新增注冊資本及股權轉讓共獲得節卡機器人0.55%的股權。

2020年及2021年，星宇股份不在公司前五名應收账款余額客戶之列。2022年，星宇股份成爲公司第二大應收账款客戶，應收账款账面余額爲527.84萬元。從銷售來看，2021年和2022年公司總共向星宇股份銷售金額爲1865.17萬元。

在招股書呈列的前五大客戶與前五大供應商中，反復出現蘇州綠的諧波傳動科技股份有限公司（下稱“綠的諧波”）。近三年節卡機器人最大供應商都是綠的諧波，採購佔比分別爲18.76%、20.52%和19.56%。節卡機器人向綠的諧波採購諧波減速器，減速器是機器人最重要的傳動零部件，構成機器人運動的“關節”，協作機器人使用的減速器通常爲諧波減速器。此外，2021年節卡機器人的第四大客戶是綠的諧波及其關聯主體。

招股書雖未詳細提及，但事實上，節卡機器人實控人之一致行動人趙言正與綠的諧波實控人左昱昱和左晶有其他商業往來。江蘇鐫極特種設備有限公司（下稱“鐫極設備”）成立於2020年9月23日，目前左昱昱和左晶通過蘇州鐫山企業管理合夥企業（有限合夥）公司間接控股鐫極設備，趙言正通過蘇州極攀企業管理合夥企業（有限合夥）間接持有鐫極設備近14%的股權。且趙言正在2020年9月23日到2021年9月10日間曾於鐫極設備擔任董事長職位。

趙言正持股公司節卡機器人與左家兄弟旗下綠的諧波頻繁交易，互爲客戶和供應商。由於趙言正在股權關系上與綠的諧波無關，故以上交易並不體現在節卡機器人招股書披露的關聯交易章節上。

節卡機器人僅在招股書中簡要披露公司與鐫極設備的關聯交易，表示公司實控人之一致行動人趙言正曾在鐫極設備擔任董事長，報告期內向鐫極設備銷售2台機器人整機，關聯銷售金額較小。（思維財經出品）■