蔚來2026年盈利夢，難度幾顆星？

2024-11-27 18:30:12 編輯： robot

導讀　　在蔚來成立十周年之際，創始人李斌發表了題爲“保持初心，專注行動”的內部信，定下了公司未來兩年的战略藍圖。面對嚴峻的市場挑战，李斌對蔚來的發展充滿信心，提出了明年銷量翻番和2026年實現盈利兩大關...

　　在蔚來成立十周年之際，創始人李斌發表了題爲“保持初心，專注行動”的內部信，定下了公司未來兩年的战略藍圖。面對嚴峻的市場挑战，李斌對蔚來的發展充滿信心，提出了明年銷量翻番和2026年實現盈利兩大關鍵目標。

　　李斌立下的“軍令狀”，對當前的蔚來來說，實現難度不小。

圖片來源：蔚來汽車

　　明年銷量翻番任務重

　　蔚來今年的銷量目標是23萬輛，與去年目標量基本持平。截至今年10月，蔚來累計交付量爲17萬輛，同比增長35%，目標完成度74%。

　　蔚來10月交付量爲2.1萬輛，其中樂道L60(配置|詢價)交付量爲0.43萬輛。這意味着，11-12月兩個月，蔚來至少需要交付6萬輛。蔚來四季度銷量目標指引爲7.2~7.5萬輛。結合四季度銷量目標指引以及前10月實際交付量，蔚來整年交付總量預計超過22.5萬輛，接近既定的銷量目標。

　　蓋世汽車研究院預測，蔚來今年銷量有望達到24萬輛，可超額完成既定目標。分析師表示，增量主要是EC6、ES6、ET5(配置|詢價)以及樂道L60等車型。根據樂道汽車總裁艾鐵成介紹，樂道L60到12月能夠實現交付過萬，助推蔚來整體月銷量持續刷新紀錄。

　　依據蔚來明年的任務目標——銷量實現翻番，那至少要達成46萬輛的銷量。蔚來的信心來自於，大衆品牌樂道和平價品牌螢火蟲都將實現大批量交付。李斌表示，明年起蔚來將進入新一輪產品周期，樂道和螢火蟲兩大品牌將會有新的產品交付，整個集團將進入新的高速增長周期。

　　蔚來表示，樂道品牌自明年3月起月交付量將破爬升至2萬輛，加上蔚來品牌每月萬輛左右的銷量，整體月交付量有望在3萬輛以上。明年，蔚來品牌旗下車型將陸續切換到新一代（NT3）平台，同時還將發布新品ET9；樂道品牌方面，將有兩款家用SUV上市。此外，子品牌螢火蟲今年12月發布，明年也將迎來大批量交付。

　　开源證券分析師認爲，蔚來明年將形成“NIO（蔚來品牌）+樂道+螢火蟲”完整產品矩陣，覆蓋15-80萬元價格帶。考慮到蔚來品牌明年上市的新車ET9定位豪車，不容易走量，主品牌銷售動能有賴於老車型改款帶動銷量反彈。該分析師預計，樂道和螢火蟲兩大子品牌才是驅動蔚來2025年整體銷量增長的主力。

　　“作爲一家成長中的車企，銷量對我們來講是最重要的，”李斌如是說道，並對2025年市場表現極爲有信心。但機構對蔚來2025年的銷量預測偏低。中銀國際將蔚來2025年的銷量預測上調至35萬輛，與蔚來自身目標差距較大。

　　2026年實現盈利難度更大

　　相比2025年銷量翻番的目標，2026年實現盈利對蔚來來說，壓力更爲巨大。目前，蔚來單個季度的虧損仍在50億元以上，盈利之路充滿挑战。

　　今年前三個月，蔚來淨虧損達155億元，同比微增0.18%，淨虧損收窄幅度微乎其微。自2018年上市以來，蔚來累計虧損已接近900億元。銷售毛利率的表現同樣令人擔憂，目前僅爲9.1%，與理想的21%存在顯著差距。

　　蔚來已經意識到提高毛利率的迫切性，盡管這可能會對銷量造成一定影響。李斌坦言，“我們意識到毛利壓力非常大，而持續提高NIO品牌毛利是核心目標。”10月，蔚來收窄了部分促銷支出，導致當月銷量剛突破2萬輛，環比出現下滑。對此，蔚來表示這在預期之中。

　　2025年，蔚來的毛利率提升路徑已經初步明確：樂道品牌的基本目標是10%，並計劃逐步提升至15%；蔚來整體則以15%爲基礎，力爭提升至20%。花旗銀行對此持謹慎樂觀態度，預計在三個品牌的運營銷售和技術持續升級驅動下，公司2025年的毛利率有望持續改善。

　　然而，20%的毛利率目標實現起來並非易事。交銀國際、开源證券等多家機構的預測都低於這一目標。开源證券更是預測，到2026年蔚來的整體毛利率可能僅能達到16.7%。

　　淨利潤方面，各大機構的預測同樣不甚樂觀。开源證券預計，蔚來2025年淨虧損雖有所收窄，但仍高達-158.2億元。到2026年，淨虧損依然將超過百億元，爲-144.9億元。交銀國際也認爲，蔚來在短期內實現盈利轉正的難度極大。

　　究其原因，主要在於多重制約因素：蔚來主品牌在高端市場的銷量規模效應不及預期，仍在爲年銷20萬輛奮鬥；雖然可通過樂道和螢火蟲兩大子品牌擴大銷量，但平價或低價車型對盈利的貢獻有限；在補能業務的成本投入過大，短期內很難收回；銷售管理費用支出居高不下，佔營收比重超過20%，亟需改善經營效率。