作者 | 王言

編輯 | 蘇淮

自今年6月貴州茅台（下稱“茅台”）推出取消拆箱令、限制开發團購新客戶、控制發貨頻率等政策以來，飛天茅台批價逐漸企穩，從2100元/瓶的低點重新回升至2500元/瓶之上。

再加上半年業績傳出喜報，人們認爲茅台已經走出“危險地帶”，可以松一口氣了。但讓人意想不到的是，時隔3個月，茅台股價、酒價又一次遭遇“雙殺”。

在A股大盤連漲兩日的情況下，茅台股價在9月25日回升至1400元區間，但相比5月末的1500元左右，還是跌去了6.7%。此外，飛天茅台、龍年生肖酒、散花飛天等產品，價格也有不同程度的跳水。

市值焦慮下，長期安穩如山的茅台也坐不住了。9月20日晚，茅台發布公告稱，擬投入30億元至60億元的自有資金回購股份，並將這些股份注銷。公告還透露，控股股東、實際控制人、董事、監事及高級管理人員未來3個月、未來6個月不存在減持公司股份的計劃。

這是茅台上市23年來首次實施注銷式回購，該回購方案一旦完成，茅台預計將成爲“A股回購王”。這一次，茅台能否再次止住頹勢？

01

回購穩定軍心

面對不斷下挫的股價，茅台壓力頗大。

自今年5月以來，茅台股價震蕩下跌，在中秋節後第一個交易日(9月18日)失守1300元大關，跌至近兩年低位，年初至今市值蒸發超5000億元。

回看2021年2月，茅台股價創下歷史最高，盤中最高價突破2400元/股，市值超3.2萬億元。此前華創證券更是將茅台股價喊至2600元。

時隔3年半，股價瀕臨腰斬，茅台的處境略顯尷尬。這其中的原因在於，疫情期間，美聯儲持續加息，A股資金外流；疫情之後，投資者信心不足。此外，在當前的市場環境下，茅台酒的金融屬性顯著減弱，加之白酒這一品類未來的增長潛力也在飽受質疑，茅台在二級市場的表現自然一落千丈。

在股價持續震蕩下行的情況下，盡管茅台一直堅持高分紅、高股息的策略，但投資者對於其依然有着諸多看法——在去年11月飛天茅台出廠價未上調前，不少投資者不斷建議茅台提價，以提振股價；在此次茅台宣布回購注銷前，也有投資者要求茅台進行回購。

但是，股價承壓並不是茅台一方面臨的問題，白酒板塊在近一年多的時間中呈現出普跌態勢。今年年初至今，中證白酒指數跌幅超過21%。其中舍得酒業和酒鬼酒跌幅分別超過50%和45%，水井坊跌幅約40%，瀘州老窖跌幅超30%。

對於上市公司而言，回購並不算什么稀罕事。但此次茅台的回購注銷，卻意味着上市公司的流通股票數量即將減少，股價可能因此上漲，對投資者的確是一個利好。

除了此次回購，今年下半年以來，茅台其實一直在釋放加強市值管理的信號。

7月1日，茅台召开投資者交流會。茅台黨委副書記、代總經理王莉與部分機構投資者代表、券商代表進行了交流，聽取投資者對茅台市值管理工作的意見建議。

8月8日，茅台又發布了《關於2024-2026 年度現金分紅回報規劃的公告》，即三年分紅方案。方案顯示，2024-2026年每年度分配的現金紅利總額不低於當年實現歸母淨利潤的75%，每年度現金分紅分兩次(年度和中期分紅)實施。

02

旺季不漲反跌

二級市場股價的持續下行其實只是表象，歸根到底，還是回歸到社會消費力不足的背景下，茅台酒熱度降低、動銷放緩以及市場難以突破等問題。

今年以來，市場悲觀情緒蔓延，曾有着“液體黃金”之稱的茅台酒，在春節、端午和中秋等假期，均出現了旺季不旺的情況。此外，不少黃牛退出茅台回收市場，酒商也开始謹慎囤酒，加快清貨的速度。

據自媒體茅粉事務所統計，過去兩年，中秋節茅台酒價格走勢是：節前一個月酒價穩中有升，到節前一周需求高峰期過後價格开始微跌。

而今年中秋節卻出現了意外，茅台酒提前一個月就進入下行通道。從8月17日开始，茅台酒價格轉而向下，直接導火索是各地經銷商的貨分別在8月中旬、8月底分批到貨，引發價格下跌。直到9月9日，原件茅台跌至2540元，反彈3天左右，再次下跌到中秋節當日的2500元。

中秋節後，茅台酒價依舊未能回暖。根據今日酒價的數據，9月25日，2024年飛天茅台的散飛價格爲2200元，相比前一日下跌50元。此外，2024年飛天茅台的原箱批價也已經跌破2400元，報2320元，相比前一日下跌35元。

飛天茅台之外，曾經一度引發黃牛爭搶，價格炒至6000元的龍年茅台生肖酒，價格也在跳水。

電商平台上龍年茅台生肖酒

源媒匯了解到，中秋節過後，龍年茅台生肖酒批價持續走低至2490元/瓶，已跌破2499元/瓶指導價，目前多名黃牛表示不再回收龍年生肖茅台。

與此同時，茅台官方线上平台i茅台的龍年茅台生肖酒申購量大減。i茅台數據顯示，9月22日，53度500ml裝龍年茅台生肖酒總申購人次約237.92萬人次，較前一日下降約12萬人次，較今年初約500萬人次，下降超50%。

03

白酒股集體陷入市值焦慮

茅台的經營、股價等近況，其實一直牽系着貴州省的財政狀況。

作爲貴州省國資的支柱企業，茅台每年都需要通過分紅和股權出售給當地補充現金流。一但股價和市值出現大幅度下滑，長遠看也會對當地財政造成影響。

天眼查顯示，貴州茅台大股東和控股股東爲茅台集團，持股比例54.07%，茅台集團的實控人和控股股東爲貴州省人民政府國有資產監督管理委員會，持股比例90%。

這可能也是在股價、酒價遭遇“雙殺”的情況下，茅台今年下半年以來頻頻對外釋放市值維護信號的原因之一。

理論上來說，茅台此次回購並注銷股份，對其股價的提振有積極的影響，但依然不能安撫所有投資者。

有投資者認爲，考慮到账上“躺着”大量現金，茅台此次回購的金額還是太少，誠意不足。

數據顯示，截至今年6月30日，茅台的現金和現金等價物余額爲1452.7億元，此次回購資金上限60億元僅佔其現金和現金等價物的4.13%。不過，上限60億元的回購在A股中其實可以稱得上大手筆，但相較於其接近1.8萬億元的市值和超過568億元的账面現金，卻又顯得杯水車薪。

但也有投資者表示，考慮到茅台是貴州省屬企業，其所在地多年來財政困難，每年需要通過茅台分紅獲得的現金流“解渴”，此次回購金額雖小，但至少說明管理層面臨當前的情況，並沒有坐以待斃，正在釋放積極的態度。

除了茅台之外，整個白酒板塊，也顯現出股價和市值焦慮的跡象。

數據顯示，2024年年初至今，在股價持續下滑的情況下，有多家白酒上市公司進行了股票回購。其中，金徽酒的回購力度最大，金額爲18.9億元；舍得酒業、水井坊和口子窖的回購金額分別爲1.3億元、8509萬元和5565萬元；瀘州老窖的回購金額較少，爲181萬元。

但目前來看，上述回購舉措的效果並不明顯。今年以來，金徽酒股價下跌約30%；舍得酒業下跌超過50%，水井坊下跌約40%；口子窖和瀘州老窖分別下跌約13%和30%。

而對“跌麻了”的投資者而言，行業龍頭茅台推出的上限60億元的回購計劃，還是沒有掀起大的水花。

在茅台宣布回購注銷回購的第二個交易日，截至9月23日收盤，其股價下跌0.19%，報1261.54元。也許是受到利好消息的刺激，白酒指數在當天有所上浮，但也只是微漲0.71%。

部分圖片引用網絡 如有侵權請告知刪除

本文作者可以追加內容哦 !