9月20日晚，貴州茅台（SH600519）股價1263.92元，市值1.59萬億元，發布公告，擬斥30億元—60億元回購公司股份，回購價格不超1795.78元/股。

貴州茅台表示，此次回購主要系爲維護上市公司及廣大投資者的利益，增強投資信心。在保證公司正常經營和長期發展不受影響的前提下，根據相關規定，貴州茅台擬以自有資金實施股份回購計劃，回購股份將用於注銷並減少公司注冊資本。

此份回購計劃，爲貴州茅台上市23年以來首次出手回購。

如何解讀？

茅台出手回購股份，主要還是爲了穩定股價，增強投資者的信心。

受白酒行情低迷的影響，茅台今年的股價可謂跌跌不休。

截至周五收盤，貴州茅台報1263.92元，距離2021年2月18日2489.11元股的歷史高點，股價已接近腰斬。

此次茅台計劃用30至60億元回購股份，且股份都用於注銷。

所謂注銷式回購，簡單理解就是回購的這些股份被銷毀了，不會回到市場再流通假設市場上有10萬股茅台，現在回購1萬股並注銷，那么茅台在市場上流通的股份就只剩9萬股了。

總股本下降，在總體價值不變的情況下，每股內含資產價值和收益也會增加，含金量提高，能夠起到立竿見影回報投資者的效果，這種回購方式也被視爲與現金分紅並駕齊驅的回報手段。

茅台本次回購金額擬定爲30~60億，回購股份約爲167萬股-334萬股，僅佔公司總股本比例的0.133%-0.266%。

無論是從回購金額還是回購份額來看，茅台此次回購，比例過小，對於提振股價的意義不大，更多的是想傳遞給投資者信心。

雖然錢不多，但也表明了一種態度:茅台公司是重視股價的，茅台管理層能走這一步已經是非常不錯了，起碼起到了個帶頭作用，後續基他白酒股是否會選擇跟進，可以期待下。

客觀來看，茅台首次回購股份，是在面對當前市場壓力下的的一種新嘗試，雖然象徵意義大於實際意義，但是起碼也是邁出了這一步，還是值得肯定的。

引發貴州茅台股價走弱的原因

年輕人不愛喝白酒，養生觀念盛行下中老年群體也在減少白酒消費,清廉作風下相關消費減少等等，整個自酒的消費環境正在變化調整。

需求下降了，股價和酒價沒有支撐點了，自然是要跌下來的。

在剛剛過去的中秋節期間，本該是消費旺季的白酒，也沒有了以往的景氣。

當然白酒的低迷一定程度上也受到的經濟環境拖累，經濟下行周期+下，高端消費受到一定的抑制，高端白酒本身售價高，並非生活必需品，隨着相關客戶群體購买力和購买意愿的下降，高端白酒的銷量自然也是受影響。

長遠來看，高端白酒想要復制過去的神話，有一定的難度，白酒信仰的下降，決定了未來白酒的市場將會進一步縮窄，同時經濟下行的周期需要一定的時間去恢復，在此之前白酒的銷量很難有大的提振。

就是因爲茅子有四大最重要的客戶，目前都在壓力很大：

1，房地產上下遊的有錢人，他們現在很難混

2，大基建行業的有錢人，基建投資沒有過去旺

3，金融行業的高管，金融行業大幅降薪

4,最近各地官方都在說“勒緊褲腰帶"“砸鍋賣鐵控制省錢”,反腐反貪也越來越嚴格，有權勢的人這方面消費也有縮減。

其他高端白酒也差不多，太貴的都是商務宴請爲主，基建方面非常靠譜的一個領先指標在過去基建+地產雙發展拉動GDP的時期，高端白酒，茅子就是工程圈酒桌的標配隨着最近幾年房地產行業低迷，疊加基建投資放緩，高端白酒开始庫存壓力增加茅子價格下跌和房價下跌周期基本上是吻合的2021年，中國樓市見頂，此後以陡峭斜率大幅下行2024年1-7月，商品房銷售金額達5.33萬億元，較2021年同期銳減5.3萬億元幅度達到50%茅子真正自己喝的人少，房地產和基建行業的低迷，大量的高端白酒國積在渠道這個就是白酒行業低迷的主要原因，這一輪白酒行業見底，必須要等渠道庫存消化完才行。

茅子現在出廠價是1169元，市場指導價是1499元然後才是真正的市場價格，貴的時候炒作到4000多，最近跌到2000多，不同的渠道不一樣茅台的價格雙軌，大家买不到1499元/瓶的茅台，雖然茅台不斷提升產能，但市場還是喜歡买茅子來國大家都惜售，國着成爲老酒來漲價賺錢這就導致了茅台很難买到1499一瓶。

對於茅台來說，他出廠價就是1169一瓶，不跌破這個價格，他的利潤沒有影響但如果真的跌到這樣的價格，說明茅子金融屬性崩了，茅子就真的崩了所以茅子降價周期不可怕，怕的是降到指導價以下這樣黃牛，大量經銷商會非常難受。

如何看待回購
回購方面A股沒有美股那么重視，不過今年以來A股上市公司已發布了3643條回購相關公告已有1544家上市公司“真金白銀"投入市場實施了回購，合計回購金額達935.05億元，創歷史同期新高。

但真正回購會注銷的，並且原因長期這樣做的A股企業還是太少想改變A股的生態，投資者回報肯定要越來越高才行還要各種違法亂紀也要加大處罰力度，繼續控制好IPO，千萬不能再亂發。

相比之下港股市場回購+分紅做的更好

京東今年現金分紅12億美元，比去年提高20%，而且計劃回購30億美元前不久京東公布已充分使用2024年3月批准的30億美元股票回購計劃的回購限額這還沒過幾天，京東又宣布50億美元新股份回購計劃安踏也宣布擬動用不超過100億港元進行股份回購。

快手7月9日更新了回購計劃，宣布和機構籤署60億港元自動回購計劃，作爲160億元三年回購計劃的一部分。

阿裏之前宣布派發40億元股息，阿裏账上未來可用於股票回購的金額近300億美元。

阿裏管理層表示:股東回報計劃已經做了很多年，2023財年差不多做了130多億美元的股東回報2024財年做了165億美元。

騰訊2023年全年回購約1.49億股，回購總額484億港，回購了100多次，今年計劃超千億回購。

騰訊的總股本從95.69億股減少到了93.21億股，減少數量爲2.48億股。今年騰訊控股仍是回購王，已經達到了600億左右中概股裏面比較優秀的頭部企業，現在現金流穩定，有足夠的能力回購股票而且最近幾年他們的股價跌了那么多，增加分紅，不斷改善股東回報這些優秀的頭部港股在美元开啓降息之後，未來幾年行情應該不會太差就按照回購+分紅來看，目前港股市場優於A股A股愿意長期穩定大手筆回購注銷+分紅的企業還是太少了。

最後關於投資白酒行業：首先現在白酒行業沒有見底的未來1-3年確實有可能庫存渠道壓力減輕，有可能見底，但也要看到時候的內需情況，經濟情況多關注名義GDP變化，關注一线城市消費變化，這些很重要而且千萬不要投資二三线白酒企業，一定要投資頭部龍頭企業，白酒行業不可能再百花齊放了，就那么一部分人喝只有少數高端白酒品牌可以活到最後，白酒行業只關注龍頭就可以了。

本文作者可以追加內容哦 !