不幸言中，之前我在文章中說茅台的股價還未跌透，1300元關口不太容易守得住，9月13日茅台股價盤中跌穿1300元關口，下探至1293元/股，這是2020年5月7日以來的最低價格，意味着茅台股價創下了過去52個月的新低。

茅台當前的走勢已經很難從基本面分析，盡管都說當前，不過茅台上半年的經營數據還算穩健，實現營收834億元，創下歷史新高，同比增長19.56%，淨利潤也達到歷史新高的417億，同比增長15.88%，全年盈利很有可能逼近900億。$貴州茅台(SH600519)$#茅台盤中跌破1300，何時觸底反彈？#

從單季來看，二季度和一季度的增速也基本相差無幾，就茅台當前的營收和利潤規模，能夠保持15%以上的增速實屬難得，在同等規模的A股公司中算是獨一份。

一方面是股價不斷走低，另一方面是利潤和營收雙雙穩健增長，這也導致茅台的估值一路走低，滾動市盈率跌破21倍，當前僅有20.4倍，股價若繼續下跌，很快就會跌破20倍，此時的估值已經比2018年的熊市還要低。

即便是茅台的市盈率跌破20倍也很難說就見底了，熊市不言底，畢竟在2013年到2014年那波熊市中，茅台的市盈率可是跌到10倍以下了，茅台股價自從2021年2月見頂以來，至今已經調整了長達三年半，這次調整時間長度超過了2015年和2018年兩輪熊市行情。

從調整幅度來看，茅台本輪熊市已經從最高點下跌近51%，跌幅也超過了2015年和2018年兩輪熊市，歷史上2008年以及2013年到2014年兩輪熊市的跌幅才比此次大。

要說茅台本輪調整和歷史上哪次最相似，我認爲是2013年到2014年那次，2008年那次來得突然，發生得猛烈，但是去得也快，雖然跌幅高達63%，但是持續的時間只有10個月，俗話說長痛不如短痛，再強的痛感如果持續時間短，忍受起來也更適應一些。

2013年到2014年那輪熊市才更加讓人心有余悸、不堪回首，雖然茅台跌幅只有56%，但是持續時間有一點半，當時的背景是2008年10月推出的四萬億，樓市、股市已經外貿市場都被強行拉起，迅速實現了V字形反彈，但是股市的反彈只維持了不到12個月時間，上證指數在2009年8月反彈至3478點，從底部反彈了一倍多，但是股市此後持續跌了4年，到2013年6月才見底，指數再次跌到1849點，而反彈更是到了5年後的2014年才开始。

茅台本輪調整和2012年那次比較相似，調整幅度以及調整時間都比較相近，他們都擁有相同的背景，都是在一輪超級牛市破滅之後的重生，在2007年那一輪牛市中，上證指數達到了巔峰的6124點，“宇宙行”工商銀行的估值都高達五六十倍，中國平安的估值甚至高達100多倍，巨大的泡沫抽幹了A股，甚至在2013年不得不暫停IPO，全年僅有2只股票上市。

過去幾年A股也經歷了一輪“泡沫”，是IPO的泡沫，短短幾年時間2000多家企業上市，而且估值並不低，首發融資、再融資以及股東減持等行爲從股市抽走了大量的資金，有媒體計算這個規模高達20萬億，這不是估值，而是真金白銀。

茅台作爲A股的股王，雖然業績問題不大，但是已經是能代表A股的一部分了，資本市場沒有得到有效改變以及足夠時間的休養生息，茅台也很難見底。

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