電力，至關重要！

假如停電三天，你能堅持幾天？

答案是一小時都堅持不住！

隨着人工智能和電氣化的加速推進，電力在社會生產生活方面扮演的角色越來越重要。需求端來看，2024年上半年我國全社會用電量達到4.66萬億千瓦時，同比增長8.1%，增速較去年同期提高3個百分點。

截至2024年7月我國累計發電量達到5.32萬億千瓦時，同比增長4.8%。據數據顯示，我國電網預計在2024年將完成6000億元投資額，同比新增711億元。較2023年增長13.4%。

那么，首次突破6000億元的投資額主要用於哪些領域呢？

一是新能源發電。

新能源發電與智能電網已成爲電力未來發展趨勢。

伴隨着新能源產業的發展以及電網智能化升級，2023年光伏新增裝機量同比增長達到148%，實現驚人增長；2024年上半年，我國光伏新增裝機達到了102.48GW，同比增長30.7%。 

截至2024年上半年，我國水電裝機4.27億千瓦，風電裝機4.67億千瓦，生物質發電裝機4530萬千瓦，風電光伏發電裝機總量達到11.8億千瓦，已超過煤電的裝機的11.7億千瓦。

二是特高壓交直流工程。

我國西部電力資源豐富，東部相對較少，所以這就需要遠距離輸電，特高壓是遠距離輸電的不二之選。

特高壓是指電力傳輸在800千伏以上的直流電或1000千伏以上的交流電，其具備傳輸容量大和損耗低的特點。普通電壓輸電好比是一輛綠皮火車，超高壓是一列特快列車，而特高壓則是高鐵動車，輸電效率絕對第一。

2021-2025年期間特高壓輸電工程總投資額達到3800億元，截至2023年底直流已投運4條且有4條在建，交流已投運5條，3條在建。

在特高壓板塊，中國西電、平高電氣、許繼電氣、思源電氣等均具有顯著的技術實力和市場優勢。

2023年思源電氣淨利率爲12.91%，資產負債率爲43.06%，存貨周轉天數爲146天，以最低的財務槓杆創造了最高的淨利率。

而平高電氣存貨周轉天數最低爲79天，存貨變現速度最快，淨利率也處於較高水平，2022年2023年公司淨利潤分別實現199.62%、284.40%逆天增長，值得我們注意。 

平高電氣業務結構明晰主要分爲四大板塊，即：高壓、中低壓及配網、運維檢修和國際業務。

特別地，公司在高壓开關技術領域展現出領先優勢。平高電氣开發了我國首套353KV、800KV、1100KV氣體絕緣設備並研制出全球首台1100KV氣體絕緣輸電线路產品。

2023年公司營收开始爬升，扭轉業績。2023年公司營業收入及淨利潤分別爲110.8億元、8.12億元，分別同比增長19.44%、284.47%。2024年上半年公司淨利潤仍保持60%的增速。 

平高電氣業績改善主要受高壓板塊的帶動。

特高壓、超高壓等項目的落地推動公司高壓板塊營收佔比不斷提升，高壓板塊營收從2019年38.81億元增長至2023年61.55億元，佔比也從25.82%增長至55.55%。 

此外，公司的特高壓交流和直流氣體絕緣开關GIS的市場佔有率行業領先，2023年直流佔比46.7%，交流佔比64.6%。尤其是2023年在特高壓直流1000+KV GIS市場佔有率高達43%，隨着特高壓項目的逐步落地，平高電氣相關設備將直接受益。

平高電氣除了業績表現突出，盈利能力和訂單量也很優秀。

首先，盈利能力方面。

作爲特高壓領域的龍頭企業平高電氣ROE指標整體呈上升趨勢，2024年上半年公司ROE爲5.18%，遠超中國西電（2.07%）。由於超高壓、特高壓產品營收佔比持續提升，公司毛利率逐年攀升，2024年上半年毛利率更是達到了23.53%，顯著受益於高壓板塊高毛利的帶動。 

2023年公司累計中標超31.34億元的特高壓直流項目，高壓業務板塊規模擴大也爲公司毛利做出重要貢獻。

其次，訂單量方面。

上文我們提到公司2023年在國網招標中中標額爲31.34億元，預計將在2024至2025年陸續交付。另外，在2023年國網輸變電招標中，平高電氣中標額爲24.13億元，同比增長59%，保持組合變電器市佔率第一。截至2024年上半年，公司在國網和南網項目累計中標金額爲40.22億元，同比增長23.5%。

此外，合同負債也可以間接反映一家企業的訂單量。

合同負債也稱爲預收账款，通常反映了企業與客戶之間的合同約定。2023年公司合同負債爲12.5億元，同比增長75.43%。2023年公司特高壓、變電新籤訂單分別同比增加597%、42%，在手和新籤訂單充裕。 

受益電網投資持續攀升以及電力出海趨勢，平高電氣依然具備極大的發展潛力。

一方面，電網投資加速，特高壓需求旺盛。

數據統計顯示，2021至2025年南方電網預計投資6700億元，國網預計投資24500億元，綜合來看5年內電網總投資額有望超過30000億元。2021年至2023年國網投資額分別達到4951億元、5012億元和5275億元，增長趨勢明顯。電網投資力度的加大，預示着平高電氣未來業績具有高度的成長性。 

此外，目前新能源賽道十分火爆，特別是大型風光基地及配套項目的快速建設，預計2030年我國光伏發電佔比將達到20%，到2050年光伏發電佔比將進一步提升至41%。 

在此背景下特高壓外送通道需求激增。特高壓電網不僅能解決遠距離輸電和大容量輸電問題，還能與火電捆綁提高利用率與經濟效益。平高電氣在特高壓尖端產品上具有優勢，多套產品均是國內首發。

另一方面，電氣設備出海已成趨勢，海外市場增長空間大。

由於全球對新能源和電網升級，推動了電氣設備行業進入需求上升期，電力設備的出口市場也呈現出積極向好的態勢，特別是高壓开關、變壓器等電力設備出口有望繼續保持增長。

數據端，2024年3月我國高壓开關及控制裝置累計出口金額爲91949萬美元，同比增長29.7%，同期變壓器出口額達到了12.4億美元，同比增長25.5%。

2023年平高電氣實現海外營收7.2億元，同比增長261%，毛利率爲9.2%，扭轉了虧損狀態。2024年公司OCCIDENTE項目已順利通過客戶驗收，公司海外業務布局不斷推進，未來有望帶來業績增量。

總結一下，平高電氣作爲國內特高壓領域的龍頭，訂單量充裕，高壓板塊帶動業績不斷攀升，在電網投資加速和電力出海的加持下，業績有望進一步提升。

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來源：投研邦

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