美國制造業數據重燃經濟擔憂，全球金融市場應聲下挫。港股上午盤三大指數再度下跌。盤面上，大型科技股多數下跌，小米跌近3%，騰訊跌超1%，網易、百度走低，京東拉升漲超1%；原油市場“閃崩”，一夜跌去年內所有漲幅，石油股跌幅明顯，三桶油齊挫，中石油、中海油跌超5%。

比亞迪股份收跌0.34%。高盛發布研究報告稱，維持比亞迪股份(01211)“买入”評級，將2024至2026財年淨利潤預測上調1%至6%，目標價上調5%至310港元。公司今年5月开始新車交付量增加，推動其銷量持續錄得增長。當中，8月銷量達37.1萬架創歷史新高。

該行預計，比亞迪在今年余下時間將推出至少6款新車型，並支撐每月交付量進一步錄得增長。故該行將比亞迪今年全年的銷售預期，由380萬輛上調至400萬輛。該行表示，比亞迪的規模不斷擴大、汽車銷售結構轉向新的“DM5.0”技術及高端汽車品牌，將繼續爲其帶來更好的經濟效益及每單位利潤。高盛預期，比亞迪今年第三季度銷量將按季升10%;毛利率預計由18.7%復蘇至19.7%;每單位利潤預計由9,200元人民幣升至9,900元人民幣。

黃金股繼續下挫，截至發稿，紫金礦業(02899)跌6.15%，中國黃金國際(02099)跌10.03%，山東黃金(01787)跌1.93%，消息面上，受美元走強的壓力，金價跌至一周多以來的最低點。當前市場正等待美國非農就業數據 。美國8月ISM制造業PMI爲47.2，低於預期的47.5，高於前值。美國ISM制造業新訂單指數降至2023年5月以來最低。市場重燃經濟放緩擔憂。

不過，高盛繼續看好黃金。高盛分析師在一份報告中表示，商品中黃金價格上漲的可能性最高，維持2025年初觸及2700美元/盎司的目標價。按周二現貨黃金價格計算，高盛認爲，到明年年初，金價還有超過8%的上漲空間。高盛（Goldman Sachs）最新建議，投資者應該在所有可購买的大宗商品中“選擇黃金”，因爲黃金有望將創紀錄的漲勢延續到2025年。高盛在最新報告中指出，所有商品中黃金價格上漲的可能性最高，並繼續預期金價將於2025年初觸及其2700美元/盎司的目標價。這意味着，按當前的現貨黃金價格計算，到明年年初，金價還有超過8%的上漲空間。

根據機構匯編的數據，上個交易日，ETF減持了41,094金衡盎司黃金，使今年的淨減持量達到257萬盎司。按昨日現貨價格計算，這筆交易相當於1.024億美元。ETF持有的黃金總量今年下降了3%，至8,300萬盎司。全球最大黃金ETF——SPDR Gold Shares的持倉量在上個交易日幾乎沒有變化。該基金的黃金總量爲2,770萬盎司，市值爲691億美元。ETF在上個交易日也減持了477,541金衡盎司白銀，使今年的淨买入量降至1,630萬盎司。此外，ETF連續第六天減持鉑金，減持量爲516金衡盎司。

騰訊收跌1.43%。針對淘寶即將全面支持微信支付一事，微信支付方面表示，目前與淘寶平台商戶的功能適配正在开通中，具體上线時間請關注淘寶平台公告。微信支付始終秉持开放的合作理念，積極探索與各領域之間的互通合作。

阿裏巴巴橫盤收盤。位於徐匯濱江的阿裏巴巴上海園區正式开園啓用，阿裏巴巴旗下淘寶天貓、阿裏雲等位於上海的業務在此實現聚合辦公。據了解，此次阿裏上海園區專門建設有公共空間對外开放，園區一樓中庭和下沉庭院將作爲公共活動空間开放給市民，訪客中心及部分露台區域面向阿裏親友开放，爲親友和周邊居民提供一個悠闲、活動的場所。

旅遊市場在暑期旺季後將再迎小高峰。9月4日，飛豬發布的《2024中秋假期出遊風向標》顯示，近一周中秋假期出行的旅遊服務預訂起勢明顯，截至目前，國內酒店、國內租車、國內門票等預訂量較2019年同期均錄得雙位數以上增長；和端午假期相比，中秋假期的整體預訂量也明顯更大。不同於去年中秋、國慶假期的8天長假，今年中秋假期呈現出以中短距離遊爲主的特點，前往省內城市和跨省鄰近城市的“微度假”備受歡迎。

中國國航收跌1.22%。瑞銀發表研究報告，考慮中國國航(00753.HK)中績遜預期，收益率展望保守，降其2024至2026財年每股經調整盈測分別95%、28%及30%。同時將其H股目標價由4.19港元下調至2.84港元，評級維持沽售。該行認爲國航暫未見拐點，預期今年余下時間國航的內地客運量增長將放緩，機票價格亦將按年錄得下跌，主要由於商務旅行市場低迷、憂慮個人財政下休闲旅客持續減少旅行。預計國航今年全年的內地旅客收益或會按年跌6%，並持續面臨較高的每單位成本。

嗶哩嗶哩-W收漲3.35%。美銀證券發表報告指出，嗶哩嗶哩第二季業績勝預期後，該行於上周舉行投資者會議。該行預期公司遊戲和廣告業務的穩健趨勢將在下半年持續，投資者重點關注包括對《三毛》遊戲更新、廣告業務保持穩健趨勢，以及電商相關業務增長的情況。

此外，公司管理層對其盈利趨勢有信心。該行提及，目前嗶哩嗶哩的《三毛》第二季用戶參與度和反饋良好，公司將於11月底推出第三季，宣傳活動的投資回報率仍在正軌上，公司將相應管理行銷費用，且對《三毛》遊戲的壽命充滿信心(相對於競爭對手同類遊戲《三國》的遊戲營運期爲6至9年)，並看到來自嗶哩嗶哩自有渠道的年輕用戶表現出良好的參與度和正向的打賞行爲。

該行預期，嗶哩嗶哩在遊戲和廣告業務趨勢穩健的情況下，第三季可實現收支平衡，另指其毛利率及高利潤業務模式的組合轉變，以及成本優化，將成爲公司毛利擴張的關鍵驅動力。嗶哩嗶哩在關鍵業務趨勢穩健下，該行將其2024至2026年每股盈利預測上調3%至11%，目標價由140港元上調至147港元，重申“买入”評級。

蔚來-SW(9866.HK)逆勢上漲，盤中一度漲超7%至34.15港元。消息面上，公司將於9月5日公布截至6月底第二季業績，市場估計收入同比增96%至174億元，虧損收窄20%至50億元，經調整虧損收窄10%至50億元。有機構指出，蔚來公布的第二季交付量達57373輛，同比增長144%，較第一季增加91%，單計汽車收入估計約160億元，整體收入料與市場預期相若。

因此，蔚來業績能否有驚喜，在於毛利率能否有改善，蔚來首季汽車毛利率9.2%，同比升4.1個百分點，環比跌2.7個百分點；而整體毛利率爲4.9%，同比升3.4個百份點，環比跌2.6個百分點，無論是汽車毛利率及整體毛利率亦不算高。市場預期整體毛利率升至8.7%，若以首季營業費用59億元水平計，淨虧損或縮至44億元水平，較市場預期爲佳。

小米集團-W收跌2.71%。花旗發表報告指，小米公布小米SU7今年8月份交付量超過1萬輛，是連續第三個月超過1萬輛，維持預期於11月可達成交付10萬輛的全年目標。花旗認爲小米年內交付量已達到10萬輛目標的50%以上，或12萬輛目標的約45%。

集團有計劃於9月新增16家門店，並透露SU7訂單正不斷增加，目前SU7、SU7 Max及SU7 Pro訂單比例分別爲約30%、30%及40%。憧憬小米的股價仍會受到穩健的核心盈利前景及電動汽車毛利率向好所支持，目前分別對智能手機、物聯網及互聯網服務業務採用約15倍市盈率，對智能電動汽車業務則採用約2倍市账率，給予目標價22.7港元，認爲估值水平合理，評級“买入”。

中國中鐵收跌2.12%。花旗發表報告表示，中國中鐵今年次季業績遜預期，收入及純利分別按年下跌12.4%及22.2%，管理層並將全年新籤合約額目標由33億元下調逾一成三至28.5億元，即按年下跌約8%。花旗目前預測中鐵全年新籤合約額將達到28億元，相應亦將2024至2026年盈利預測下調19%至20%，目標價下調至5.3港元，相信遜於預期的業績表現影響已大致反映，以現今估值水平及今年全年6%的預測股息回報率計，應可限制其股價下行，給予“买入”評級。

中國中免收跌2.07%。中銀國際發表報告指出，雖然整體消費疲弱已在預期之中，但中國中免第二季盈利仍低過該行預期，反映其海南離島免稅店的經營去槓杆影響。由於海南免稅店於第三季的銷售仍然疲弱，該行預期集團的盈利疲軟情況或維持一段時間。然而，集團其他渠道的表現於第二季有所改善，隨着集團繼續透過线上渠道優化產品供應，該行料其毛利率將進一步改善。

該行估計，中免未來幾個季度的機場渠道持續復蘇，加上市內免稅店的出現，將有助抵銷海南渠道疲軟的影響。該行仍然認爲中免可能是零售相關政策變化的主要受惠者，估值有一定的重評空間。此外，該行將中免2024至2026年每股盈利預測下調13%、12%及8%，以反映海南業務表現疲弱，以及對下半年非必需品的整體消費疲弱預測。該行另將中免的目標價由68港元下調至60港元，維持“买入”評級，認爲集團的領先地位未受挑战。

青島啤酒股份收跌1.61%。華興資本的研究報告指，青島啤酒上半年業績疲弱，收入按年跌7.2%，純利按年升8.2%，並指去年下半年的銷量基數較低，原材料價格較低加上競爭轉溫和，應有助業務在下半年復蘇。

該行將公司目標價由81港元降至57.5港元，重申“买入”評級，下調其對公司今年至2026年的收入及經調整純利預測8%至9%。華興資本預期，青啤下半年的銷量應按年持平，由於部分內地消費者正由較優質的產品轉至中檔及高檔的產品，料期內的平均售價相信會繼續受壓。該行指，公司的現金流強勁，相信公司可以保持其派息比率在65%，相當於今年股息率爲5.1%。

據TrendForce集邦咨詢最新調查，2024年第二季由於部分品牌新機鋪貨期結束，加上季底進入庫存調節等因素，全球智能手機生產總數落在2.86億支，較第一季下降約3%。由於旺季需求疲軟，品牌廠在第三季的生產規劃普遍趨於保守。因此，第三季生產總數預估僅有微幅季增，達2.93億支，但仍較去年同期呈現約5%的下降。

亞洲股市和全球股指期貨周三大跌，油價觸及數月低點，因美股科技股大跌，且對美國經濟成長的擔憂重燃，促使投資者撤出風險資產。9月歷來是股市表現不佳的一個月，不過分析師指出，股市暴跌背後有多種因素，包括美國制造業數據不溫不火。"在美國勞工節假期後，投資組合風險降低的氣氛彌漫在資本市場的所有領域，" Pepperstone研究主管Chris Weston表示。“對經濟增長的擔憂是當天的關鍵主題，對周期敏感的資產受到重創，基金大舉建立對衝。”

瑞穗利率策略師Evelyne Gomez—Liechti在一份報告中表示，周二美國供應管理協會（ISM）公布的制造業數據弱於預期，導致投資者從風險資產轉向主權債券等更安全的資產，英國國債收益率跟隨美國和歐元區同行走低。瑞穗表示：“市場似乎對疲軟的數據更爲敏感，但我們注意到，在就業數據公布之前，美國國債幾乎沒有進一步上漲的空間。”

以塞巴斯蒂安·雷德勒爲首的美國銀行策略師表示，盡管美國宏觀形勢仍然“混亂”，但有兩個問題已經變得清晰：首先，市場的焦點已從通脹轉向對增長的擔憂，這意味着糟糕的宏觀數據可能會轉化爲股市的痛苦。其次，他們表示，美國勞動力市場是宏觀經濟前景的關鍵指標。他們表示：“美國失業率較周期低點上升了90個基點，同比上升了80個基點，過去75年來，這種情況只在衰退期間出現過。有一些合理的理由可以解釋爲什么這次可能會有所不同，但我們仍然認爲，風險的平衡傾向於勞動力市場進一步疲軟。”

來源：港股研究社

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