A股成交量持續下滑的同時，港股卻成機構資金最愛。根據興證策略的數據，今年至今南下港股的資金超過4000億元。

港股市場經過近5年的調整，一直處於估值低位。恆生指數的市盈率處於近十年來較低的分位值，投資價值凸顯，今年恆生指數累計漲幅4.33%，遠超市場預期。
圖：恆生指數近5年估值與漲跌幅

數據來源：iFind，徒步投資筆記

有着持續的機構資金流入，港股的資金面比A股要好不少。

港股中也有不少爲大家熟悉的公司，在市場低迷時刻，值得重點關注，聯想控股就是其中之一。

一、產業孵化和投資是公司重要看點

$聯想控股(HK|03396)$是一家產業運營與投資集團，公司包括“產業運營”和“產業孵化與投資”兩大業務板塊。

產業運營包括聯想集團、聯泓新科、盧森堡國際銀行等企業。

產業孵化和投資業務主要以投資公司和上市公司爲主，知名的包括君聯資本、聯想之星、東航物流和拉卡拉等。

數據來源：Wind，公司公告，徒步投資筆記

近一年多，資本市場持續低迷。數據顯示，2024年上半年，中國企業境內外上市數量共82家，同比下降62%，較2021年同期下降87%，處於持續收縮態勢。

然而，即便市場不振，2024年上半年，聯想控股依然有8家被投企業上市，佔比接近10%。且近兩年來，聯想控股每年推動超20家企業登陸資本市場。

圖：聯想控股成功推動的8家被投企業

數據來源：choice，公司公告，徒步投資筆記

可以說，聯想控股是上市公司中投資科技企業最多的企業。我甚至認爲，產業孵化和投資業務，可能就是聯想控股最大的看點。

數據來源：聯想控股財報，徒步投資筆記

二、手握優質投資組合包

爲何做了上述判斷？

因爲聯想控股產業孵化和投資板塊，主要聚焦战略新興產業與未來產業，助推產業鏈供應鏈升級，手握衆多優質公司。

根據公司披露，聯想控股堅持投早期投硬科技，圍繞人工智能、生物醫藥、新能源、新材料、商業航天、低空經濟、量子計算等战略性新興產業和未來行業進行投資，前沿布局佔據先發優勢。公开資料顯示，聯想控股目前已投資數百家科技企業，其中包括120家專精特新小巨人企業、150家新質獨角獸企業、超250家AI企業。

2024年上半年，聯想控股體系又新投40家科創企業，重點开拓量子計算、具身智能、低空經濟等。這些被投公司均爲國家鼓勵的方向，而且部分還是目前比較火熱的賽道，是科技創新的重點。
圖：2024年上半年被投企業中業務取得較大進展的部分代表

數據來源：Wind，公司官網，徒步投資筆記

其次，聯想控股深耕創投行業多年，有豐富的投後管理經驗和資源。公司是能夠幫被投企業打通產業上下遊，幫助企業進一步成長。

據聯想控股中報披露，盡管資本市場持續低迷，但報告期內聯想控股通過分紅、投資退出等方式仍回流現金人民幣約25億元。

目前聯控投資業務的持倉中超60%是已上市未退出公司的股權。如果未來資本市場環境改善、投融資渠道更加暢通，聯控投資業務的利潤空間就很有想象力了。

三、產業運營基本盤穩固，基本面向好

再來說說聯想控股的中報情況。

2024年上半年，聯想控股實現營收2334億元，同比增長16%，淨利潤28.05億元，歸母淨利潤2.86億元，同比下降57%。

整體來看，聯控24年上半年歸母淨利雖同比下降，但環比大幅提升。其中的原因，除了產業孵化與投資業務虧損收窄外，聯控的產業運營板塊依舊穩健。

剛才說了，聯想控股包含兩大主營業務。相較於產業孵化與投資，產業運營才是聯想控股的基本盤。對該板塊我還是比較樂觀的。

其中，關於聯想集團，我之前也分析過，隨着AI快速發展，疊加全球PC市場持續復蘇，擁有全棧AI智能業務的聯想集團也將迎來爆發式增長。這一趨勢已經在報告期內得到應驗。

2024上半年，聯想集團率先在國內推出具有五大特徵的AIPC系列產品和多款AI服務器，爲聯想控股貢獻利潤達11.06億元，同比增長70%。

而另一家產業運營公司聯泓新科也具有想象空間。

聯泓新科，目前在多個新材料細分領域領先，產品結構持續優化，高毛利產品佔比提升。公司多個新能源新材料項目將在今年正式運營投產，其中多個涉及以自主創新打破國外“卡脖子”技術，預計2025年公司產能將進一步擴大。

四、樂觀看待聯想控股

從財務報表來看，聯想控股的數據相對健康。

數據來源：聯想控股財報，徒步投資筆記

從公司負債結構看，截止2024年6月底，公司短期有息負債約485億元，而同期各類貨幣資金折算人民幣718億元，顯示運營資金比較充裕。

數據來源：聯想控股財報，徒步投資筆記

且24年上半年，聯想控股經營活動現金流由負轉正，由去年同期的-19.7億元增長至人民幣178.5億元。

對聯想控股而言，目前最大的利好就是股價跌多了。從估值面看，目前聯想控股估值已經下滑近5年PB-band最低檔位。

圖：聯想控股近5年Pb-band估值

數據來源：choice，徒步投資筆記

大牛股是政策面、基本面、趨勢面、情緒面和資金面的共振。

$聯想控股(HK|03396)$的PB已經達到了最近三年的最低值，考慮持續南下的北水、美聯儲降息對港股的潛在刺激和改善的基本面，聯想控股當前確實值得關注。

（PS：本篇文投資邏輯分析，並非买賣建議。投資有風險，任何決策都要建立在獨立思考的基礎上）

#【懸賞】2024中報來襲，誰的表現更勝一籌？#

@天天話題君 @天天精華君 @東方財富創作小助手

本文作者可以追加內容哦 !