是對伊利 2024 年半年報的分析：

一、主要財務數據

營業收入下降：上半年營業收入爲人民幣 596.96 億元，同比下降 9.53%，主要是由於產品銷量減少。

淨利潤上升：歸母淨利潤爲 75.31 億元，同比上升 19.44%，但扣非淨利潤爲 53.24 億元，同比下滑 12.81%。

其他指標：基本每股收益爲 1.18 元 / 股，同比上升 19.19%；經營活動產生的現金流量淨額同比下滑 11.42% 至 53.26 億元。

二、各業務板塊表現

液體乳業務：實現營業收入 368.87 億元，整體零售額市場份額繼續穩居行業第一，但收入同比下降 13.05%。

其中，明星單品表現亮眼，如金典呼倫貝爾有機純牛奶、金典活性乳鐵蛋白有機純牛奶等高端白奶推動金典有機市場份額逆勢增長；金典鮮牛奶零售額同比增長近 60%；安慕希零售額連續多年保持行業第一；QQ星市場份額持續穩居行業第一；低溫酸奶重回健康發展軌道，暢輕穩坐低溫酸奶品類品牌力第一，宮酪位列低溫凝固型酸奶第一。

奶粉及奶制品業務：營業收入 145.09 億元，同比增長 7.31%。其中，成人奶粉業務規模、市場份額穩居第一；嬰幼兒配方奶粉增速逆勢領跑行業，金領冠持續贏得消費者信任和口碑；公司還推出了多款新品，如金領冠珍護鉑萃、悠滋小羊舒享等，且金領冠塞納牧升級首款有機 嬰幼兒配方奶粉帶動有機系列銷售額雙位數增長。此外，公司在特殊醫學用途配方食品方面也有突破，推出托菲兒早護早優特殊醫學用途配方食品，並推出國內首款零乳糖內源 奶粉。

冷飲業務：營業收入 73.22 億元，线上、线下營收均爲行業第一，且市場份額同步提升。不過，受天氣和去年基數較高的影響，冷飲行業規模出現下滑。公司通過聚焦 “健康感” 和 “豐富感”，加碼創新，推出了如巧樂茲六重巧巧、甄稀蜜桃青梅流心等具有 “破億” 潛力的冷飲新明星單品。

三、財務指標分析

毛利率上升：2024 年上半年毛利率爲 34.78%，同比上升 1.63 個百分點，主要得益於產品結構優化和成本控制。

淨利率上升：淨利率爲 12.69%，較上年同期上升 3.12 個百分點，盈利能力有所提升。

期間費用：期間費用爲 139.85 億元，較上年同期減少 4.80 億元，但期間費用率爲 23.43%，較上年同期上升 1.51 個百分點。其中，銷售費用同比增長 0.09%，主要是因爲廣告營銷費用增加；管理費用同比下降 11.67%，主要是本期職工薪酬費用減少；財務費用由去年同期的 - 1.53 億元變爲 - 3.32 億元，主要是本期利息收入增加；研發費用同比下降 0.67%，主要是調研試驗設計費減少 2。

四、市場與行業情況

行業競爭：乳業市場競爭激烈，原奶供應過剩短期內帶動乳品零售價格下行，且當前消費需求疲軟，短期內乳制品行業承壓。

渠道變化：龍年效應使得今年新生兒數量微幅增加，上半年嬰配粉一段產品零售額佔比有所提升。同時，餐飲行業，特別是茶飲、烘焙等業態的發展爲乳企提供了多元化的增長機會。

五、未來展望與挑战

展望：伊利股份在液奶、奶粉、冷飲等業務上具有市場領先地位，且不斷通過創新驅動增長，拓展新增長空間，如加快健康食品多元化布局，推出水飲產品、奶啤乳酸菌飲品等，未來有望繼續憑借品牌優勢、產品創新和市場拓展實現業績增長。在國際化战略方面也取得了一定進展，海外業務收入同比增長 4%，核心產品成功登陸美國市場，業務覆蓋五大洲。

挑战：消費需求放緩、市場競爭激烈以及原奶價格波動等因素可能對公司業績產生影響。此外，公司還需不斷應對消費者需求變化，加大研發投入以推出更符合市場需求的產品。

總體而言，伊利股份 2024 年上半年在復雜的市場環境下，通過主動調整業務策略、優化產品結構等措施，保持了一定的盈利能力和市場份額。

伊利的新品加入到了水市場的競爭，要么打價格战，要么打健康战，是走高端還是走平民线，目前可能還沒有那么突出，市場渠道個人觀察，是沒有看到。

以上僅僅代表自己對公司的思考和分析，不代表任何投資建議，股市有風險，入市需謹慎！

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