復蘇，回暖！

根據數據顯示，2024年全球半導體市場將實現16%的增長，截止上半年國內集成電路累計出口額5427億元，同比增長25.6%。其中半導體頭部企業韋爾股份2024年上半年實現營收120.91億元，同比增長36.5%，可見半導體行業开始向好發展。

半導體作爲AI芯片的原材料，其回暖離不开AI芯片的升級創新。

在AI芯片領域，英偉達以其卓越的技術實力領跑行業，而華爲旗下的昇騰910B芯片也不甘示弱，以出色的性能水平與英偉達的A100芯片形成有效競爭。可見，在AI芯片的較量中華爲有着舉足輕重的地位。

值得關注的是，在華爲AI芯片的供應鏈中，深南電路這位低調實力派選手正扮演着關鍵角色。

深南電路是華爲PCB核心供貨商。AI芯片的研發離不开PCB，其能保證芯片高效穩定地運行，所以華爲對PCB性能要求很高，深南電路恰恰滿足了華爲的需要。

據數據顯示，我國PCB廠商達到40余家競爭激烈，雖然行業內中低端市場產能過剩，但在高端PCB市場產能十分稀缺。高端市場需要的PCB主要包括高密度化、薄型化和多層化發展的印刷電路板，以及採用新材料和新工藝的PCB產品。

而深南電路PCB產品豐富，涵蓋通信基站、數據中心、新能源汽車等領域，同時PCB具有高多層、高密度、輕薄等特點，其性能契合了中高端市場。 

我們來看一下深南電路的實力。

第一，業績強勢。

2019-2023年深南電路營收整體呈上升趨勢，與同行業對比其營收是滬電股份的1.5倍，可見深南電路業績不僅自身漲勢明顯而且在同行業內也是亮眼。 

2024年一季度公司實現營收39.61億元，淨利潤3.8億元，分別同比增長42%、84%，證明深南電路營收能力持續提升。根據公司最新業績預告，2024年上半年歸母淨利潤將達到9.1-10億元，分別同比增長92%、111%，公司業績有望繼續爬升。

第二，PCB業務盈利能力強。

深南電路主要營收來自PCB，2023年PCB營收達到80.73億元，佔總營收的60%。作爲佔比最大的業務，其盈利能力十分強勢，PCB毛利率一直處於25%以上，甚至遠超鵬鼎控股總毛利率。 

特別指出的是，即便在行業逆風期，PCB業務仍能使公司毛利率保持20%以上，2023年公司毛利率高達23.43%，這一成績依然領先包括東山精密（15.18%）、鵬鼎控股（21.34%）和生益電子（14.56%）等衆多業界巨頭。 

第三，高研發投入，成果轉化力強。

電子元件企業衆多要想在行業內佔有一席之地就必須提高自己的產品性能，不斷創新技術。深南電路研發投入可謂是衆多電子元件企業中的佼佼者。自2019年以來公司研發費用一路高升，2023年達到10.7億元，較2019年增長了100%；同期研發費用率爲7.93%，同比提升35.3%，更是超過了東山精密。 

截止到2023年公司已獲授權專利 872項，其中發明專利461項，累計申請國際PCT專利96項，專利授權數量位居行業前列。2024年上半年公司新獲得專利47個，較去年同比增加了9.3%。 

落實到成果處，深南電路PCB背板最高層數已達120層，批量生產可達68層，滿足了中高端市場的需求，這也是華爲選擇深南電路的原因之一。此外，公司FC-CSP精細线路板在MSAP和ETS工藝的樣品能力已達到業內領先水平，2023年深南電路研發中的高密度倒裝芯片封裝基板技術有望滲透高端芯片領域市場。

那么，深南電路未來核心成長點在哪呢？

首先，下遊需求改善驅動業績增長。

深南電路下遊需求主要是通信、汽車電子等領域。公司2024年第一季度營業收入爲39.61億元，淨利潤爲3.8億元，同比大幅增長84%，充分受益於下遊需求的改善。

細分來說，通信領域，截止2024年上半年，國內移動電話基站總數達到1188萬個，比上年淨增26.5萬個。其中5G基站總數達391.7萬個，比上年末淨增54萬個，佔移動總計站的33%，這意味着5G基站滲透率尚有很大發展空間，從而爲深南電路提供廣闊的市場需求。 

汽車領域，2024年上半年我國新能源汽車銷量達到494萬輛，同比增長32%，全國新能源汽車保有量達2472萬輛，顯示出新能源汽車在市場上的受歡迎程度。而PCB幾乎涵蓋了新能源汽車的所有核心部件和系統，這就有利於驅動深南電路業績增長，事實證明也確實如此，2023年公司全年汽車領域訂單同比增長超 50%，未來業績有望進一步提升。 

其次，AI服務器驅動PCB板業務繼續突破。

據數據顯示，2024年全球AI服務器有望達到165萬台，同比增長32%。隨着AI服務器的加速推進，通信行業對於高算力和高速網絡的需求日益緊迫。由於客戶向AI方向發展，公司數據中心業務特別是交換機用板的佔比有望提升。同時交換機主流板體規格升級將帶動單機價值提升，進而推動公司PCB板業務持續發展。 

此外，穩定的合作夥伴關系也爲深南電路未來發展保駕護航。

深南電路生產的背板已達到120層，達到行業頂級水平，也因此贏得了包括華爲、中興通訊、三星等全球通信巨頭的高度認可。在華爲這棵大樹的庇護下，深南電路訂單保障無憂！

總的來說，深南電路作爲華爲PCB核心供貨商及高端PCB賽道的領跑者，逆流而上。借勢下遊需求改善的東風、半導體行業觸底回升以及自身在行業領先的研發能力，未來有望通過高端產品佔比提升來加強盈利能力。

關注小象說財，立即領取最有價值的《成長20：2024年最具有成長潛力的20家公司》投資報告！

本文作者可以追加內容哦 !