《港灣商業觀察》廖紫雯

與業績預告的一致，奈雪的茶（02150.HK）交出的半年報答卷相當不佳。

8月27日，奈雪的茶公布了半年報，公司實現營收25.44億元，同比下滑1.9%；經調整淨虧損4.38億元，上年同期盈利7020萬元；經調整淨利率爲-17.2%，上年同期爲2.7%。

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淨利潤巨降，多指標承壓顯著

上半年，奈雪的茶直營門店錄得門店經營利潤1.65億元，較2023年同期下跌65.1%。同時，奈雪的茶直營門店經營利潤率爲7.8%，較2023年同期下跌12.3個百分點。

此外，經營活動所得現金淨額自去年6月底的3.88億元下跌73.3%至今年半年末的1.04億元。

截至2024年6月30日，奈雪的茶注冊會員數量達到約9230萬，月度活躍會員總數達到約500萬，月度復購率約爲23.8%。奈雪的茶在114個城市擁有1597間直營門店，今年上半年淨新增23間門店。

分業務更具體來看，上半年，現制茶飲業務收入爲17.218億元，佔總收入的67.7%，較2023年同期的19.045億元下降5.8%；烘焙產品收入爲2.705億元，佔總收入的10.6%，較2023年同期的3.663億元下降3.5%；瓶裝飲料收入爲1.722億元，佔總收入的6.8%，較2023年同期的1.568億元增長0.8%；其他產品上半年收入爲3.801億元，佔總收入的14.9%，較2023年同期的1.662億元增長8.5%。

如果細看奈雪的茶直營門店尤其是核心城市表現的話，也幾乎清一色下滑，無論是平均單店日銷售額，還是門店經營利潤率。

以北上廣深爲例：深圳同店數量爲171家，平均單店日銷售額爲11800元，去年同期爲16000元，門店經營利潤率爲15.9%，去年同期爲24.5%；上海同店數量爲67家，平均單店日銷售額爲7800元，去年同期銷售額爲12400元，門店經營利潤率爲2%，去年同期爲17.1%；廣州同店數量70家，平均單店日銷售額爲8800元，去年同期爲12000元，門店經營利潤率爲10.9%，去年同期爲20.9%；北京門店數量55家，平均單店日銷售額8100元，去年同期爲12800元，門店經營利潤率爲1.5%，去年同期爲15.8%。

同時，直營門店一线城市平均單店日銷售額爲8600元，去年同期爲13800元，門店經營利潤率爲9.9%，去年同期爲21.2%；新一线城市平均單店日銷售額爲6600元，去年同期爲10700元，門店經營利潤率爲6.6%，去年同期爲20.0%；二线城市平均單店日銷售額爲6700元，去年同期爲10700元，門店經營利潤率爲8.2%，去年同期爲20.3%；其他城市平均單店日銷售額爲6800元，去年同期爲10800，門店經營利潤率爲10.8%，去年同期爲21.7%。

總體來看，上半年，奈雪的茶門店經營利潤率爲7.8%，去年同期爲20.1%；每筆訂單平均銷售價值爲27.5元，去年同期爲32.4元；每間茶飲店平均每日訂單量爲265.9單，去年同期爲363.4單。

奈雪的茶在半年報中表示，2024年上半年，消費需求仍然疲軟，疊加2023年1至4月高基數因素的影響，公司盈利能力同比出現明顯下滑。盡管過去持續優化門店成本結構並卓見成效，但門店收入水平承壓，導致門店經營利潤率受到較大影響。

當前形勢下，公司的首要任務是提振門店收入表現。爲此，計劃在保持中、後台總成本基本不新增的前提下，適當提高營銷力度，增強品牌聲量。公司也將繼續維持研發力度，力求在目前的價格水平爲消費者提供更多高品質的產品。公司還將繼續穩步推進包括加盟業務和海外拓張在內的增量業務。2024年8月，公司位於泰國的旗艦店开業，受到當地消費者熱烈歡迎，單日銷售額創海外門店新高，進一步增強了對海外業務發展的信心。收入恢復將通過經營槓杆對本集團盈利能力起到促進作用。

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股價暴跌五成，三季度還將關店

與此同時，值得關注的是，從股價走勢上看，從今年3月中旬至今（8月28日），奈雪的茶股價暴跌過半，投資者信心可謂較爲疲弱。

有港股市場投資人士向《港灣商業觀察》表示，今年以來國內消費市場復雜多變，而像奈雪的茶等新式茶飲，競爭也異常激烈，而消費卻反而呈下降趨勢，這種情況下商家之間的競爭將更加慘烈，這也決定了奈雪的茶等商家盈利能力大受衝擊。“目前環境下，商家可能需要考慮促銷或節約成本等綜合措施來提升單店盈利能力，也不排除關店或暫時閉店，而不少商家選擇了去海外拓展，但短期還是無法分攤國內成本。因此，投資者需要看到奈雪的茶做出具體改善，以此才能提振信心。”

順風時大肆开店搶佔風口，逆風時門店越多也意味着壓力越大。

奈雪的茶CFO申昊坦言，在公司今年上半年4.38億元的淨虧損中，約有1.6億元是閉店相關的虧損，包括已發生的閉店損失和今年預計將關閉門店的減值准備等。

申昊還表示，今年第三季度，奈雪的茶預計還將關閉數十家直營門店，全年門店數量不會出現明顯淨新增。

而整個2023年，奈雪的茶淨新增506家直營門店。

到了2024年，無論是新茶飲，還是咖啡，價格战的競賽顯然尤其激烈。據紅餐大數據顯示，從2020年到2023年，新茶飲品牌10元以下消費佔比從7.1%上升至29.6%，20元以上佔比則從32.7%下降至3.6%。

外界也明顯看到，近兩個月，包括喜茶、書亦燒仙草、古茗、茶百道、蜜雪冰城等多個頭部品牌紛紛降價，持續廝殺。

7月31日，茶顏悅色官宣旗下4款“習慣茶”零售產品，包括經典蜜桃烏龍和葡萄烏龍，以及夏日限定荷花香烏龍和梔香紅茶，價格從11.9元一包降至9.9元一包。

消費處於下行趨勢且價格战劇烈衝擊之下，奈雪的茶將如何應對？（港灣財經出品）

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標題：奈雪的茶營收下滑巨虧不止：經營利潤率驟降，股價不到半年跌五成

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