A股反彈窗口就此打开?

2024-08-25 19:00:06    編輯: 大智若愚BBB
導讀  一、全球央行年會,鮑威爾表述全面鴿派,9月降息周期开啓,並有一定持續性的預期確立。我們重申,美聯儲降息,國內跟進,國內寬松初期人民幣匯率不貶值,構成A股反彈的线索。短期反彈窗口已經打开。後續國內寬...

 一、全球央行年會,鮑威爾表述全面鴿派,9月降息周期开啓,並有一定持續性的預期確立。我們重申,美聯儲降息,國內跟進,國內寬松初期人民幣匯率不貶值,構成A股反彈的线索。短期反彈窗口已經打开。後續國內寬貨幣想象空間構成反彈生命线。

  美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上重磅轉鴿,9月降息周期开啓預期確立,同時後續降息想象空間被保留,預防式降息可能也有一定持續性。美聯儲降息交易窗口正式打开。美聯儲降息,國內跟進是大概率。同時,在國內寬松初期人民幣匯率大概率不貶值,基本面預期修復,構成A股反彈的线索。短期反彈窗口已經打开。8月底A股二季報業績披露收官,可能都會帶來一定擾動。但我們繼續提示,後續國內寬貨幣的力度是主要矛盾。寬貨幣短期效果有限,不等於不要寬貨幣,借美聯儲降息窗口,有效壓降利率中樞,是避免中長期風險不斷累積的關鍵。而中長期風險擔憂緩和,A股能夠估值修復的資產不在少數。後續,國內貨幣進一步寬松空間可能是反彈生命线。一旦寬松預期受阻,反彈可能告一段落。

  中期市場震蕩市的格局不變,A股中期走強的條件尚不具備:1. 寬貨幣幅度尚待明確。2. 寬財政督促執行,但效果和持續性還有待驗證。3. 海外環境不確定性消除時間未到。9月前後的反彈行情,可能是年內爲數不多的總量機會,值得好好把握。

  二、短期,A股交易量收縮,市場深度下降,加之穩定資本市場預期政策有一定資金鎖定作用。所以,配置類資金逢低配置高估息的調倉行爲,對A股短期結構產生了明顯影響。短期高股息一枝獨秀,與交易性因素有關,後續反彈行情展开,賺錢效應將有所擴散。

  本周高股息反彈一枝獨秀,投資者關注行情原因和持續性。我們認爲,核心邏輯分爲兩部分:1. 前期高股息普遍調整後,性價比調整進度更快。配置類資金和市場化發展的被動資金是高股息的長期底倉資金。借高股息調整窗口,配置類資金積極做中期配置在情理之中。我們反復提示的高股息配置機會正在驗證。2. A股交易量收縮,市場深度下降,加之穩定資本市場預期政策有一定的資金鎖定作用。配置類資金調倉行爲對市場結構的影響,幅度被明顯放大。所以,短期高股息一枝獨秀,還是與交易性因素有關。短期股價加速上行後,後續潛在波動仍較大。美聯儲降息交易展开,A股結構性行情不會再聚焦在少數高股息上,賺錢效應將有所擴散。

三、繼續提示,A股美聯儲降息交易:高股息搭台,科創唱戲。周期、消費和房地產都可能有效反彈。繼續提示,科創(自下而上挖掘有優質並購項目儲備的標的)是搶跑25年阻力較小的方向,24年內風險偏好企穩階段,博弈科創都是有彈性的。

  繼續提示,A股美聯儲降息交易的結構,可能是順周期高股息搭台,科創唱戲。美聯儲預防式降息,國內有降息預期發酵的階段,經濟預期改善,中期下行風險擔憂緩和,順周期的資源品(有色、煤炭好於石油)、消費(家電、白酒)和房地產都可能反彈。繼續提示,科創是搶跑25年阻力較小的方向,24年內風險偏好企穩階段,博弈科創是有彈性的。短期科技高景氣方向,機構投資者持倉偏高,行情阻力較大。科創投資的重點是自下而上挖掘有優質並購項目儲備的標的。繼續提示,港股相對A股反彈彈性更大,港股估值性價比更優的順周期和基本面趨勢更確定的互聯網,都將直接受益於美聯儲降息交易。

風險提示:海外經濟衰退超預期,國內經濟復蘇不及預期

文章來源:申萬宏源

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