周末最詭異的一件事，某券商龍頭股登上了熱股榜第一。

之所以能爆火，是上海有位漏風的“爺叔”，他口出狂言稱，該券商股下周要連續漲停，並將其目標價上調至700元以上！並稱，A股將在2026年大漲到14600點。

網絡社區的各路喫瓜群衆持兩派觀點：一種認爲，爺叔要帶領散戶战勝空頭，“愛在深秋”概念封神；一種觀點認爲，互聯網時代流量第一，爺叔就是譁衆取寵。

老司基覺得，這種拍腦袋的觀點實在扯淡，認真你就輸啦！正所謂：《繁花》已逝，爺叔仍愛在深秋；搞事情，還得是大爺。

老司基看到，被爺叔點名的券商股今天大漲4%，但並未漲停，大A終於理性了一回。目前股價20元出頭，離爺叔口中的700元大約需要漲35倍。

既然爺叔說的券商板塊大漲35倍不靠譜，那券商就徹底沒戲了么？NO！

下面，我們就從三個不同維度，分別探討一下未來券商板塊的漲幅空間。

行業層面：打造金融國家隊

從行業層面看，高層明確提出要打造金融國家隊，推動頭部證券公司做強做優。

政策面來看，高層重視資本市場建設，2024年以來圍繞着金融高質量發展，打造金融強國，形成“1+N”的資本市場建設新體系。從去年高層金融工作會議定調，培育一流投資銀行和投資機構。到2024年3月，新一屆監管領導層提出打造一流投資銀行和投資機構的時間表和路线圖，支持行業兼並重組和差異化發展；再到2024年4月，中國資本市場迎來第三個“國九條”，市場高度關注。

前兩次國九條，A股均迎來大牛市。第一個國九條，2004年1月推出，解決了A股創立以來國有股不能流通的問題，直接成就了2006年至2007年大盤最高漲至6124點的大牛市；第二個國九條，2014年5月頒布，對資本市場制度性建設及穩健發展產生深遠影響，成就了2014年下半年至2015年上半年大盤最高漲至5178點的大牛市。

那么，2024年這一次呢？

對於未來的A股牛市，我們深信不疑，相信很多小夥伴也不會反對。但是，相比以往，此次的牛市可能是慢牛，而在慢牛之前，還會有波折。

從打造國際一流投行角度看，國內券商行業中長期誕生萬億級券商龍頭應該是可以期待的。目前券商板塊前兩大權重股分別爲中信證券和東方財富，最新總市值分別爲2992億和1687億，如果以萬億市值計算，漲幅空間大概在3-5倍。

市場層面：萬事俱備只欠東風

券商研報數據顯示，歷史上8次典型的券商大行情(漲幅超過50%)，行情啓動的6大條件分別爲：宏觀經濟處於衰退後期或復蘇前期、宏觀流動性寬松或趨向於寬松、改革推動機構微觀流動性改善、國家重視資本市場、券商估值處於較低的位置以及外圍環境穩定。

當前市場情況是，券商大行情啓動的前5個條件好像都基本具備了，只有最後一條，外圍環境穩定仍需觀察。從歷史行情看，每一輪牛市，券商都是不會缺席的一個重要板塊。

如2006年3月-2007年12月的牛市中，券商板塊漲幅高達1354%，龍頭股中信證券漲幅超15倍，國金證券漲幅高達23倍；如2014年7月-2015年6月的牛市行情中，券商板塊漲幅達239%，這次流動性全面寬松的大牛市，市場成交量高彈性上漲，政策催化“槓杆牛”。其中，東方財富累計漲幅近9倍，西部證券漲幅超5倍。

從市場層面看，2024年頒布的新國九條，是A股歷史上具有裏程碑意義的大事件。此次改革，最爲受益的券商板塊沒有理由不起飛，類似2007年6124點和2015年5178點的史上第三輪大牛市或在酝釀中，漲幅空間預估在2-5倍。

估值層面：修復行情一觸即發

從最新估值來看，中證證券公司指數（399975）的最新市淨率（PB）僅爲1.12倍，處於歷史估值百分位的0.82%，低於歷史上99%的時間，已是歷史最低估值區間，估值修復行情一觸即發。

如果後市券商板塊上漲，估值分別修復到指數的平均估值和歷史最高估值，漲幅大概是多少呢？

1，券商指數PB的平均估值爲1.83倍，反彈空間大概爲：

（1.83-1.12）/1.12*100%=63.4%

2，券商指數PB的最高估值爲5.04倍，反彈空間大概爲：

（5.04-1.12）/1.12*100%=350%

概括一下，中期板塊估值修復至均值大概漲幅不到1倍；如果是最樂觀的大牛市漲至歷史最高估值，上漲空間大概爲3.5倍，漲幅空間大概1-4倍。

綜上，行業層面的3-5倍、市場層面的2-5倍，估值層面的1-4倍，券商板塊中長期的漲幅空間都沒有超過5倍，預期漲幅空間均落在1-5倍之間。至於那位漏風爺叔說的大漲35倍，畫面太美，就不要想了。

復盤之前的牛市，每次的國九條下，核心都是資金推動，但推動的資金是不同的。快錢必將造就快牛，而慢錢大概率造就慢牛。

2024新國九條大背景下，大力推動中長期資金入市，這裏引入的是中長线資金，也勢必會引發中長期的牛市，造就慢牛，這和過去的牛市可能有很大的不同。其中，牛市的周期可能會比較長。

什么，你問A股牛市何時會來？這個，老司基也不知道，大概可能或者，快了吧。

老司基知道的是，歷史最低估值买券商，买不了喫虧买不了上當。有個股研究能力的小夥伴，可主抓龍頭券商股；對個股研究不深的小夥伴，在低位堅持定投券商指數基金就行。

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