6月行情基本過半。

本月市場最大的特徵，是以半導體爲首的科技股表現特別強勢。

從寬基指數來看，本月至今，滬深300跌1.5%，中證2000跌5.3%，但科創50逆勢漲2.1%，創業板50也僅跌1.4%。（來源：同花順iFinD）

大家可能沒注意過，很多科技股雖然個股市值較大，但過去很長時間裏，走勢與小微盤基本上是同步的關系。

我們把最近比較猛的科創芯片和中證2000疊加在一起，可以看得比較清楚：

來源：同花順iFinD

除了方框內這一小段以外，前面的趨勢是完全一致的。

所以，最近芯片股逆勢走強，是非常值得我們重點關注的。

半導體近期爲何連續走強？是否有基本面的支撐？是否值得進一步關注？今天，院長給大家詳細聊聊。

中特估之後，又見科特估

這兩天院長也讀了不少大V寫的關於半導體的文章。大部分人把半導體的上漲歸因於前段時間某券商發布的“科特估”研報。

該研報稱，ZF工作報告將“新質生產力”列爲今年十大工作任務之首。繼“中特估”之後，“科特估”同中特估一樣，均系“安全”資產。科特估聚焦新質生產力轉型升級，包括了優勢制造、中國自造和先進智造。而外部環境的不友好，導致中國新質生產力的估值普遍偏低，中國科技制造業包括高端自造和先進智造在內亟待“科特估”。

這套邏輯其實是有一些疑問的。

中特估是前年年底提出的。去年中特估之所以表現好，主要有兩個原因：一是所涉及的公司紛紛提高股息率，特別是三大運營商都承諾分紅率不低於一定比例；二是一些強勢板塊如煤炭、石油等都享受了產品價格的上漲。

本質上，股價的上漲依然是基本面改善的結果。

如果是沒有上述現象，基本面較弱的中特估，比如建築業，漲上去之後又跌回來了。

這個道理，在科技股上面也是適用的。

無論大基金還是科特估，只能作爲市場關注半導體的導火索。行情走到今天這個位置，後勁是否充足，是否衝高回落套人，最終看的仍然是半導體自身的基本面。

下面，我們給大家分享一下A股半導體行業的基本面變化。

出口暴增，終於輪到半導體了

去年我們曾經給大家講過，全球半導體周期可能會在去年4季度見底。

從今年1季度的數據來看，全球智能手機出貨量同比增長10%，個人電腦出貨量同比增長3%，TWS耳機出貨量同比增長8%。（來源：Canalys）

電子消費品一直是芯片的一大消耗來源。所以下遊市場的回暖，可以間接證實全球半導體周期確實已經見底。

但是，觀察股價走勢我們可以發現，在5月份及以前，海外半導體是顯著強於A股半導體的。

這裏的主要原因，其實是因爲AI的需求比較特殊。

我們知道AI對於低功耗和高速度都是非常渴求的，高端AI計算芯片的銷量提升使英偉達成爲了去年的明星。

其實存儲芯片也是一大關鍵，海外的一些高速存儲芯片廠，這兩年銷量提升也非常大，股價表現同樣很強，比如鎂光。

A股半導體公司的技術水平畢竟還是差一截的，所以這部分存儲芯片的肉就喫不到。

不過，最近有了一個新的變化。

海外這些高端半導體廠，他們的產能畢竟有限。爲了多生產AI用的高速存儲芯片，他們需要減少中端存儲芯片的產能。

這實際上就是A股半導體廠的大機會了。以我們的技術，填補中端存儲芯片減少的產能還是綽綽有余的，這就足夠A股存儲芯片公司賺上好大一筆了。

有關部門最近公布的5月進出口數據顯示，國內集成電路5月出口金額同比增幅高達28.47%，增幅位列第二，僅次於船舶（57.13%）。1-5月，集成電路出口金額同比增長21.2%。上述邏輯得到了部分驗證。

當A股存儲芯片不斷填補海外芯片廠的空缺時，我們就可以期待存儲芯片二季報業績進一步走強。

一季報偏弱，限制了半導體板塊二季度的表現。如果二季報能看到業績進一步好轉，那么第三季度半導體板塊可能就會迎來真正的機會。

目前，尚沒有單獨聚焦存儲芯片的ETF。因此，大家可以直接關注近期表現較強的科創芯片ETF：

科創芯片，能追漲嗎？

這兩天群裏有朋友提了個問題。他問院長，芯片從低點已經漲了將近40%，爲什么醫藥不反彈？

這位朋友犯的其實是很典型的錯誤：在正確的時候不夠大膽，而在錯誤的時候又不怕死。

我們一直說不要追漲。這是指，在具體決定买賣點的時候，不要追漲，並不是希望大家去买趨勢下行的行業，而不看趨勢上行的行業。

實際上，合理的趨勢投資應該是這樣的：

正因爲半導體近期反彈比較強，我們才應該重點關注它。

今天半導體衝高回落，後面幾天應該還會出現調整，大家可以借機低吸。

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