進入6月份，隨着市場的調整以及年報、季報的亮相，不少績差股面臨着極大的退市風險，而一旦確定退市後，往往會給股價帶來斷崖式的下跌，這說明市場上絕大多數投資者已經开始清醒，紛紛用腳投票放棄對績差股的追逐了。

這樣的走勢，很可能表明，當下的投資者正在轉變投資思路，即拋棄所謂的資產重組題材，开始尋找確定性更高的、能夠給投資人帶來穩定收益的核心資產了。

核心資產已开啓上漲之旅，外資上調評級

事實上，隨着國九條的落地，加強監管的思路日益明確，投資者的偏好已經悄悄地在改變了。

據高盛公司5月20日發布的股票策略報告顯示：自1月22日創下年內低點以來，MSCI中國指數已大漲31%，成爲過去3個月全球表現最好的股票市場。中國經濟具有韌性，宏觀、住房和資本市場等方面政策支持因素使得A股表現強勁。與此同時，高盛將MSCI中國指數12個月目標位從60點上調至70點，將滬深300指數12個月目標位從3900點上調至4100點，對A股維持“增持”評級。摩根大通等外資機構也對A股保持樂觀展望。

外資的態度從北向資金的表現也能窺得一二。在4月份北向資金淨流入僅爲60.2億元的情況下，5月份，北上資金的淨买入量提升至87.8億元了。而且從周數據來看，4月底以來，北向資金的淨流入更是明顯增加的，首先是由負轉正，到4月底單周更是淨流入270億元，之後北向資金連續三周均處於淨流入狀態。

圖：北向資金周度淨流入（億元）

尋找布局核心資產的“稱手”利器

作爲今年新發布的中證A50指數，其一問世，便吸引了衆多專業機構的眼光。因爲這個指數在全部A股中進行篩選，不但覆蓋了50個中證三級行業龍頭，行業分布均衡，而且超大盤風格突出，入選公司大多業績穩定，是各細分行業中的龍頭企業，具備將中國經濟的核心資產一網打盡的優點，因此一經推出，便有公司紛紛推出跟蹤這一指數的基金，比如中證A50ETF易方達（563080）等產品。

表：中證A50指數前十大成份股

數據來源：中證指數有限公司，截至2024/6/5。以上僅作爲對指數當前十大權重股的客觀展示，指數公司每年6月及12月將對指數內個股進行調整。

從今年最新的一季度財報來看（數據來源Wind），A50的財務數據也是相當靚麗的：其平均淨資產收益率高達4.01%，淨利潤增長同比達到4.7%，且平均每家的淨利潤高達104.46億元，可見經營成果相當可觀。

也因此，北上資金對A50的重倉股也是十分青睞的。據中信建投的研報顯示，從整個5月份的數據來看，北上資金淨买入額第一多的股票就是貴州茅台，淨买入金額高達27億元，長江電力的淨买入額爲24.7億元，寧德時代淨买入額爲20.4億元，爲第三；紫金礦業與中國平安的淨买入金額分別爲17.4億元與13.7億元，招商銀行的淨买入額爲7.6億元。這表明，在5月份北上資金淨买入額最大的20只股票中，中證A50的前十大重倉股就有六只獲得了大幅淨买入。

除此之外，由於中證A50指數在選股時設置了互聯互通篩選條件，要求成份股需爲滬股通或深股通證券範圍的上市公司，這使得外資持股約佔中證A50指數成份股流通市值的7.0%。未來中美利差縮窄、外資回流A股時，外資持股佔比較高的中證A50指數或將受益。

下圖顯示了中證A50成份股中外資持股佔比與其它指數的對比情況：

圖：中證A50指數外資持股市值佔比較高

這表明，中證A50作爲經過行業均衡、ESG篩選以及符合互聯互通要求的個股是以北向資金爲代表的外資十分看好的。

中證A50可以怎么投？

在开展指數投資時，一個重要的原則就是參考估值及其分位來判斷指數相對的高低位置。

Wind數據顯示，截止6月6日收盤，中證A50指數的滾動市盈率爲16.6倍，按照當期成份股進行回測，估值位於指數基日以來40%分位左右。

回測中證A50指數的歷史數據可以發現，其估值分位水平與盈利概率大致呈現負相關，即估值分位越低，通常盈利概率越高。以中證指數公司提供的數據來看，今年2月2日，中證A50的平均市盈率跌到了14倍，之後便展开了一波較爲強勁的反彈，指數一度上漲了16%。

而根據Wind的數據計算，當持有時長不足2年時，估值對盈利概率的影響較大；當持有時長超過2年時，估值的影響相對較小，但若估值分位高於60%時，就需要結合多方面因素謹慎決策。

也就是說，在相對低位买入、積攢便宜的籌碼並以耐心持有這一優質資產，可以在一定程度上增加盈利概率。

表：中證A50指數在不同估值分位下投資的歷史盈利概率

注：數據來源Wind，測算區間爲2014/12/31-2024/3/28。每日進行估值觀測，當估值分位位於指定區間時投資，滿一定周期後觀測是否盈利，將盈利次數除以投資總次數，計算得到盈利概率。

風險提示：指數過往表現不預示未來，投資有風險，入市須謹慎。

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