文 | 槓杆遊戲 張銀銀
編輯 | 欣欣然
小鵬汽車最新的2024年一季報雖然還是虧損，但有2個亮點：
第一，大幅減虧；
第二，與大衆方面的合作初見成效，“服務與其他”業務板塊實現營收10億元。
小鵬汽車迎來轉折點？
好了，不廢話，我們直接進入主題吧。
1、大幅減虧的一季報
按照財報的披露，2024年第一季度，小鵬汽車的總收入爲人民幣65.5億元（9.1億美元），較2023年同期的40.3億元上升62.3%，當然，較2023年第四季度的130.5億元下降49.8%。
客觀說，這個收入和理想汽車的差距還是很大，但是對小鵬汽車來說，增幅還是不錯的。
其中，汽車銷售收入爲55.4億元（7.7億美元），較2023年同期的35.1億元上升57.8%，並較2023年第四季度的122.3億元下降54.7%。
按年增長乃主要由於2024年第一季度交付量的增加（尤其是X9車型）。按季減少乃主要由於G6及2024款G9當期交付量減少，加上季節性影響，部分被X9的交付量所抵銷。
值得一說的是，2024年第一季度，小鵬汽車的服務及其他收入爲10.0億元（1.4億美元），較2023年同期的5.2億元上升93.1%，並較2023年第四季度的8.2億元上升22.1%。
財報特別說明：
按年及按季增長乃主要由於2024年第一季度錄得的與大衆汽車集團進行平台與軟件战略技術合作有關的技術研發服務收益所致。
這也是文初槓杆遊戲所言，和大衆方面的合作初見成效。
2024年第一季度，小鵬汽車的銷售成本爲57.0億元（7.9億美元），較2023年同期的39.7億元上升43.8%，較2023年第四季度的122.4億元下降53.4%。按年增長及按季減少主要分別與上文所述的汽車交付量一致。
另外一個值得慶祝的是，2024年一季度，該司的毛利率達到12.9%，相較而言，2023年同期及2023年第四季度的1.7%、6.2%，可謂是大幅提高。
具體到汽車方面，2024年第一季度，小鵬汽車產品的毛利率爲5.5%，2023年同期爲-2.5%，2023年第四季度爲4.1%。
按年及按季增長乃主要由於成本降低及車型產品組合改善所致，部分增長被P5(配置|詢價)相關的存貨減值及採購承諾的虧損所抵消，該事項對本季度汽車毛利率產生了3.2個百分點的負影響，是由於管理層預期即將上市的新車型的預計市場需求將更強，而下調了對P5的銷量預測。
2024年第一季度，小鵬汽車的服務及其他利潤率爲53.9%，相較而言，2023年同期及2023年第四季度分別爲29.6%及38.2%。按年及按季增長乃主要由於前述來自技術研發服務的收入的較高毛利率。
研發方面，2024年一季度該开支爲13.5億元（1.9億美元），較2023年同期的13.0億元增加4.2%，並較2023年第四季度的13.1億元增加3.3%。
2024年第一季度銷售、一般及行政开支爲13.9億元（1.9億美元），較2023年同期的13.9億元上升0.1%，並較2023年第四季度的19.4億元下降28.3%。按季減少乃主要由於向特許經營店支付的傭金減少以及營銷、推廣及廣告开支減少。
我們可以發現，在控制成本方面，小鵬汽車是有進步的。
另外，2024年第一季度其他收入，淨額爲0.7億元（0.1億美元），較2023年同期的0.3億元上升146.3%，並較2023年第四季度的3.5億元下降79.0%。按季下降乃主要由於政府補貼減少。
在營收增長、成本控制雙向發力下，2024年一季度，小鵬汽車的經營虧損爲16.5億元（2.3億美元），2023年同期爲25.9億元，而2023年第四季度爲20.5億元。
淨虧損爲13.7億元（1.9億美元），2023年同期爲23.4億元，2023年第四季度爲13.5億元。
普通股股東應佔淨虧損爲13.7億元（1.9億美元），2023年同期爲23.4億元，同比大幅增長41.47%，雖然還是虧損。2023年第四季度爲虧13.5億元。
2、銷量增速跑輸同行
2024年一季度，小鵬汽車的總交付量爲21，821輛，較2023年同期的18，230輛增加19.7%。
這個數字到底好不好？
營收看增長不錯，上文槓杆遊戲寫了高達62.3%，這和車的價格、以及與大衆方面的合作初見成效——“服務與其他”業務板塊實現營收10億元有關。
如果我們和同行比，按照中國汽車流通協會汽車市場研究分會（簡稱“乘聯會”）的數據統計，2024年一季度我國乘用車累計銷量483.2萬輛，同比增長13.2%。
同期，新能源乘用車累計銷量177.2萬輛，同比增長34.5%。
也就是說，如果和整個乘用車行業總的銷量增速比，小鵬汽車還是跑贏了；但是，如果和新能源乘用車銷量增速比，一季度小鵬汽車跑輸了，而且輸的幅度還不小。
另外如下圖，我們看乘聯會的排名，前十裏面依舊沒有小鵬汽車，此前我多次寫過。
圖表來源|乘聯會（特此感謝）
按照小鵬汽車的業務展望，2024年第二季度，預期汽車交付量29，000-32，000輛，按年增加約25.0%-37.9%。
也就是說，平均一個月1萬輛左右，實話說這個交付量只能算過得去，要更進一步這樣下去不是辦法。
二季度的總收入，預計75億元-83億元，按年增加約48.1%-63.9%。
截至2024年3月末，小鵬汽車的實體銷售網絡共有574間門店，覆蓋178個城市。同期，小鵬汽車自營充電站網絡達至1，171座充電站，包括359座小鵬S4超快充站。
截至2024年3月末，理想汽車在142個城市擁有474家零售中心，209個城市運營356家售後維修中心及理想汽車授權鈑噴中心，並已投入使用357座理想超充站，配備1，544個充電樁。
從銷售渠道說，小鵬汽車完全不亞於理想汽車，但是一季度理想汽車錄得了80，400輛交付，同比增長52.9%——顯然，小鵬汽車銷量上不去，問題不在銷售渠道上。
按照最新數字，2024年4月，小鵬汽車交付量爲9，393輛。截至2024年4月末，年內累計總交付量爲31，214輛，看這個情況5、6月也不容易。
如果對一季報的財務表現、銷量做個比較，槓杆遊戲認爲小鵬汽車有喜有憂，關鍵還是要推出有競爭力的好產品。
3、如何實現進步？
小鵬汽車2023年开始，其實就想了很多辦法，比如剛上文也提到的控制成本。
1）2023年，小鵬汽車的研發开支爲52.8億元，較2022年的52.1億元上升1.2%——這個增長，忽略不計。此前我寫過，不知道這對產品力，以及小鵬汽車長期標榜的智能駕駛是否有影響？
還不錯的是，2023年小鵬汽車的銷售、一般及行政开支爲65.6億元，較2022年的66.9億元下降1.9%。
按年下降乃主要由於營銷、促銷及廣告开支減少。
對比2023年、2022年的業績披露，我們還會發現小鵬汽車2023年其實裁員了。
如上圖，2022年末小鵬汽車有僱員15829名，2023年末該數字爲13550名，也就減少了2000多名員工。
其中研發人員從2022年末的6313名，減少到2023年末的5401名。
銷售及營銷的情況類似，2022年末爲6316名，2023年末下降至4755名。
生產部門2022年末爲2647名員工，2023年末增長到2879名。
一般及行政、運營人員也有少量變動，如上圖，我就不多說。
2）另外一方面，就是和大衆的合作。此次2024年一季度業績公告披露，2024年4月17日，小鵬汽車與大衆汽車集團共同宣布，雙方籤訂電子電氣架構（“電子電氣架構”）技術战略合作框架協議。
此前，與大衆汽車集團籤訂战略技術合作聯合开發協議，雙方還訂立了聯合採購計劃，旨在合力降低平台成本。
3）小鵬汽車在產品、智能駕駛方面也很拼。2024年5月20日，小鵬汽車通過OTA更新向小鵬汽車用戶發布了XOS 5.1.0。XOS 5.1.0整合了AI驅動的智能座艙功能和XNGP ADAS技術，包括AI代駕和配備基於神經網絡的規劃和控制大模型的XPlanner。
2024年1月1日，小鵬汽車發布小鵬X9(配置|詢價)超智駕大七座MPV，並於同月开始交付。
小鵬汽車董事長、首席執行官何小鵬表示，“穿越短期的挑战，小鵬汽車即將开啓未來3年推出超過10款全新車型的大產品周期。我們將堅定地引領高階自動駕駛的技術平權，覆蓋最主流的大衆市場客戶，並且走向全球市場，不斷擴大我們的規模效應、技術優勢，加速技術商業化。”
在2024年財報電話會議上，何小鵬表示，小鵬汽車4月北京車展正式發布全新品牌，正式進軍10萬-15萬元區間汽車市場，首款車型將於2024年第三季度上市交付。據小鵬汽車高層在財報電話會議上透露，該新品牌名爲“MONA”。
MONA其實是小鵬汽車向滴滴出行收購的智能電動汽車項目。小鵬汽車的下沉市場战略能奏效嗎？之前槓杆遊戲寫過，蔚來也有類似战略。
4）此外，槓杆遊戲看到，何小鵬稱，小鵬汽車會在2024年加快海外擴張，計劃將海外銷售網絡擴展至超過20個國家。“上半年，我們已經與西歐、東南亞、中東、澳大利亞等多地的頭部經銷商建立合作關系，會陸續开出新的銷售門店。”他介紹說。
我們可以發現，長城汽車悍將王鳳英的加盟，對小鵬汽車做了很多大刀闊斧的改革，不知道2024年小鵬汽車的銷量可否實現突破、同時繼續降低成本？
截至2024年3月末，小鵬汽車現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款爲414.0億元（57.3億美元）。2023年12月末，該數字爲457.0億元；2022年末，該數字爲382.5億元。
此前，小鵬汽車名譽副董事長、聯席總裁顧宏地博也說，“我們於2023年底的在手現金超過450億元，充裕的資金讓我們更有底氣在激烈競爭環境中實現高質量和高速度的增長。”
錢方面，小鵬汽車還是有的，希望小鵬汽車退出好產品，2024龍年下半年能大賣。
此次一季報發布後，不管在美股還是港股，小鵬汽車股價都經歷了大漲，然後5月23日因爲一些因素，其港股股價也跌了一些。
本文未標注出處的財務圖表，均源自小鵬汽車有關公告，特此說明並致謝
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標題：大幅減虧、銷量增速跑輸同行，小鵬汽車如何實現進步？
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