百靈跌成這樣，到底意難平。

年報顯示，上市14年以來一直保持“盈利”的貴州百靈，2023全年營收42.6億，歸母重大虧損4.1億。而2022年營收35.4億，2021年爲31.1億；並且2022年淨利潤爲1.36億，2021年淨利潤1.1億。 這只“五一妖股”不僅打亂衆多投資者的心緒，並且股價、市值均已大幅跌去30%。

發生上市以來的首虧；貴州百靈，不靈了。

舍斷離？割肉哪有那么容易。

對比：九芝堂

來看看同爲中藥制藥業的九芝堂，雖然2023年也有違規，即控股股東連續兩年“非經營性佔用上市公司資金”被監管部門出具警示函，內控也是被否，也被實施“其他風險警示”，戴帽子變成“ST九芝”但人家2023年持續盈利，並且淨利潤很高調，接近3個億。

再對比投資者經常熱議的“桂林三金”，該公司2023年雖然營收只有區區21.7億，但淨利潤卻錄得4.21億。

整個中藥板塊73家上市公司，其中有七成在2023年實現業績增長。從頭部公司看，白雲山、雲南白藥、華潤三九、同仁堂、太極集團、步長制藥、以嶺藥業、片仔癀等多家公司實現營收超百億，白雲山列榜首，實現營收755個億。這些頭部企業，大部分在報告期內實現了營收和淨利潤雙增長。

有投資者講，2023年曾經對貴州百靈反復考慮之後，“不敢惹百靈”，轉而選擇桂林三金，這話貌似有道理的。畢竟，貴州百靈毛利率相當高，但每年的淨利潤卻寥寥。

高抵押率：會否“被動易主”，交出控股權

自2019年12月开始，實控人姜偉、姜勇兄弟不斷減持，累計套現11.3億，目前姜偉質押的股數爲2.04億股，佔其所持股數 83.5%，質押率爲 83.5%，雖然公司認爲姜偉尚不存在平倉或被強制平倉的風險，並且後續如出現平倉風險，將採取提前購回、補充質押等措施進行應對，但在股價連續暴跌之下，危及平倉线的“易主”陰影持續不散，而姜偉的資金狀況也甚是緊張。

大股東成功通過質押提前跑路，這種情況不是沒有發生過。畢竟姜勇持有的所有股票已被拍賣，已“被出局”。有觀點認爲，大股東將股票質押，再通過觸及“平倉线”而爆倉，這種形式不涉及任何違規減持行爲，屬於被動清倉而非主動減持，反倒達成所愿。也有公司的控股股東通過強平，故意不進行補倉，先被動交出控制權，此後再在股價低位重新獲取控制權，當然這個情況很少發生，因爲操作起來不很容易。

涉嫌違規：投資者怎么辦

2023年，共有156家A股公司被證監會立案調查，七成涉及“信息披露”違規，也就是積極炮制虛假消息，或者隱瞞利空消息。

在股票領域維權多年，曾經代理上百只股票索賠案勝訴的江蘇勝衡律師事務所主任宋聯民律師認爲，2023年，貴州百靈銷售費用23.1億，較上年再增加51%，並且第四季度突擊確認銷售費用接近12億，佔全年銷售費用51%，雖然公司解釋稱，是從代理轉直營的銷售、結算模式的調整造成，但該公司從2021年就已开始對營銷制度改革，也就是從大包制轉向直營制。直營模式改革當然有利於公司長遠發展，但是否構成公司業績數據大幅變動的依據，有很大的問號，並且這個陣痛期應該早就已經過去。

宋聯民律師指出，內控被否，財報被出具“保留意見”，接下來可能會收監管函，至於證監會立案調查，依據《證券期貨違法行爲行政處罰辦法》則大概率也會發生。他認爲，凡在2024年1月31日至2024年4月29日期間买入貴州百靈股票，並且在2024年4月29日晚間收盤時仍然持有的投資者，可以咨詢索賠事宜，目前咨詢者衆多，投資者可按江蘇勝衡律師事務所或宋聯民律師名稱進行網站搜索辦理。投資者在獲賠前無需支付任何費用。

展望：老品牌，如何再講好新故事

上市14年以來，貴州百靈的業績，一直持續增長、整體穩健。

並且，2023年前三季度已經賺到淨利潤1.4億 同比增長40.2%。這個數據，其實已經難能可貴，畢竟2023年部分中藥材價格上漲成爲行業焦點。並且去年醫藥制造業，整體表現低迷。根據國家統計局數據，2023 年上半年醫藥制造業規模以上企業的主營業收爲 1.2萬億，同比下降 3%，實現利潤總額 1795 億，同比下降 17%。在這一趨勢下，貴州百靈的營收、淨利，能有近五成的增長，殊爲不易。

原材料漲價，在2024年還會加速行業調整甚至是洗牌，沒有原材料保供能力的企業會被市場淘汰；好在，貴州百靈原材料囤積基礎較爲雄厚。

一季報顯示，公司營收13.3億，同比增長22.1%，淨利潤5170萬，重回盈利軌道。

有人士指出，貴州百靈業績波動是行業因素及公司自身战略調整引發的短期陣痛，看來各家觀點不一。

貴州百靈已培育打造了“百靈鳥”牌中國馳名商標，並在“2023年度中國非處方藥生產企業榜”位列第13位。目前，貴州百靈的擴能技改項目也進入收尾階段，產品產能有望獲得快速提升。

战績曾在，行業還在；只要內控不失範，數據不失准，管理不失當，既往的輝煌，市值的回歸，仍然可期！

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