泰山財經記者 胡明政

玻尿酸行業看山東，山東玻尿酸行業看濟南，隨着行業兩大巨頭福瑞達（600223.SH）和華熙生物（688363.SH）披露財報，玻尿酸行業運營狀況再次引起外界關注。

整體來看，福瑞達在剝離地產業務聚焦美妝後，市場活力正在加強；而華熙生物也在战略調整後，一季度業績得到了修復。

福瑞達活力正強，華熙生物業績回暖

福瑞達（600223.SH）原名“魯商發展”，2023年公司成功剝離了旗下房地產开發業務，全面打造以化妝品、醫藥等核心業務爲主的健康產業集團。地產業務剝離後，公司的資產狀況得到進一步優化。

公司化妝品業務板塊業績持續增長也顯示出公司市場活力正在加強。2023年，公司實現化妝品業務收入24.16億元，同比增長了22.71%，其中頤蓮、璦爾博士貢獻最大。

頤蓮品牌全年實現營業收入8.57億元，同比增長了20.35%；璦爾博士品牌全年實現營業收入13.48億元，同比增長了27.33%。

今年一季度，頤蓮、璦爾博士兩大品牌延續了高增長態勢，其中頤蓮品牌實現營業收入2億元，同比增長17.45%；璦爾博士品牌實現營業收入2.94億元，同比增長了20.63%。

在兩大核心單品帶動下，一季度福瑞達化妝品板塊營收達5.44億元，同比增加了15.12%，與此同時，該板塊毛利率提升至62.19%，較上年略有提升。

華熙生物（688363.SH）則在經歷了2023年營收、淨利潤雙降之後，於今年一季度取得了开門紅，原料業務保持了穩健態勢，醫美業務持續高增，護膚品業務有所改善，公司業績得到了修復，呈現出了回暖跡象。

2023年，華熙生物實現營業收入60.8億元，同比下降4.5%，實現淨利潤5.93億元，同比下降了38.97%。記者了解到，這是華熙生物上市以來，業績首次出現負增長。

具體來看，公司功能性護膚品實現營業收入37.57億，同比下降18.45%，毛利率減少4.44個百分點，原料產品實現營業收入11.29億元，同比增長15.22%，毛利率同比下降6.83個百分點。

公司醫療終端產品則呈現高速增長態勢，報告期內，該板塊實現營業收入10.90億，同比增長58.95%，毛利率增加1.24個百分點。

今年一季度，華熙生物實現營業收入13.6億，同比增長4.4%，實現淨利潤2.43億，同比增長21.39%。根據東方證券研報，醫美業務持續高增以及毛利率、銷售費用率的改善是公司業績增長的原因。

玻尿酸雙巨頭的變與不變

泰山財經了解到，對於福瑞達和華熙生物來講，2023年都是至關重要的一年。面對內外部復雜的市場環境，二者都在進行着战略調整，福瑞達完成了地產業務的剝離，並成功更名；前期的高速增長使得內部組織管理相對滯後，華熙生物也因此進行了大刀闊斧的變革。

不變的是，福瑞達和華熙生物兩家公司均長期聚焦透明質酸行業，並依托原研優勢完成了透明質酸全產業鏈平台的搭建，在終端產品方面均憑借“大單品”策略帶動公司業績的增長。

2018年，福瑞達的前身魯商置業通過並購山東福瑞達醫藥集團有限公司开始向健康領域拓展，此後公司化妝品業務便开始快速增長，從2018年的2億多增長至2023年的24億，5年時間增長10余倍。

福瑞達化妝品業務快速增長主要得益於旗下“頤蓮”“璦爾博士”兩大核心單品的快速增長。頤蓮成立於2003年，專研玻尿酸護膚，定位較爲親民；璦爾博士成立於2018年，主打微生態護膚，目前已成爲公司第一大單品。

2023年頤蓮、璦爾博士分別實現營業收入8.57億、13.48億，兩大單品合計銷售收入22.05億，佔公司化妝品板塊收入的91.27%，佔公司營業總收入的48.15%。而新品牌珂謐專注輕醫美圍術期有望成爲公司第二生長曲线。

華熙生物在財報中提到，華熙生物是世界上最大的透明質酸生產和銷售企業。記者獲悉，2008年華熙生物在香港上市，後申請了退市，並於2019年成功登陸科創板。

上市後，華熙生物功能性護膚業務營收從2019年的6.34億增加至2022年的46.07億，年復合增長率高達64.18%。該業務板塊旗下潤百顏、誇迪、米蓓爾、BM肌活4大品牌均已成爲10億大單品。

2022年公司功能護膚品板塊出現了轉折，營收增長率降爲38.8%，增速开始呈現放緩趨勢，2023年，華熙生物主動放慢發展速度，對四大品牌進行了全面梳理，以大單品爲核心的品牌體系得到了優化。

在醫療終端業務方面，華熙生物增長迅速，有望超過原料產品成爲公司第二大產業板塊。其中微交聯潤致娃娃針收入同比增長超過了200%，骨科注射液產品“海力達”、眼科產品“海視健”等成功中標藥品集中帶量採購。

美護行業增速放緩，業績出現分化

根據國家統計局，2023年我國化妝品零售額爲4142億元，同比增長5.1%，上半年爲2071億元，同比增長8.6%，下半年增速有所放緩。根據《中國醫美行業2023年度洞悉報告》，2023年中國醫美市場規模預計超過2000億，同比增速20%左右，在此背景下，醫美企業業績开始出現分化。

透明質酸鈉注射產品市佔率第一的愛美客（300896.SZ），2023年實現營業收入28.69億元，同比增長47.99%；實現淨利潤18.58億元，同比增長47.08%。2024年一季度，愛美客實現營業收入8.08億元，同比增長28.24%；實現淨利潤5.27億，同比增長27.38%。

同樣涉獵玻尿酸業務的昊海生科（688366.SH），2023年實現營業收入26.54億，同比增長24.59%，實現淨利潤4.16億，同比增長130.58%；公司2024年一季度實現營業收入6.46億，同比增長5.68%；實現淨利潤9754.15萬元，同比增長20.16%。

據昊海生科年報，2023年公司玻尿酸產品實現營業收入6.02億元，同比增長了95.54%，公司第三代玻尿酸產品“海魅”已經進入快速放量的上升通路。

2023年，華東醫藥（000963.SZ）旗下醫美板塊實現營業收入24.47億，同比增長27.79%。其中子公司英國Sinclair公司實現營業收入約13.04億，同比增長14.49%，自收購以來首次實現盈利；欣可麗美學公司實現營業收入10.51億，同比增長67.83%。

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