摘要：

1、隨着日央行开始出手幹預匯率，日元匯率底部回升，港股5月7日出現調整壓力。短期來看，4月中國官方PMI顯示經濟復蘇動能波折，港股進一步反彈需要更多的經濟基本面做支撐。長期來看，隨着中國在經濟、政策領域不確定性的降低，港股仍有可爲空間。

2、從政策端看，近期低空經濟利好頻發。隨着產業鏈配套產能逐步到位，中下遊企業業績增速或將改善明顯，進入穩定業績釋放階段。當前軍工企業人事變動逐步落定，市值管理整體上有利於推動軍工央企做大做強，軍工行業基本面情況值得期待。板塊當前估值水平相對歷史而言不高，感興趣的投資者可以關注$軍工ETF(SH512660)$的布局機會。

3、醫藥板塊去年一季度基數較高導致今年一季度增速相對較慢，二季度有望迎來拐點、三季度有望加速，籌碼結構同樣有利於醫藥板塊進一步走強。板塊長期回調後估值具備較高性價比，政策回暖跡象同樣明顯，創新藥作爲新質生產力代表有望得到國家重點扶持。可以關注$生物醫藥ETF(SH512290)$、醫療ETF（159828）、創新藥滬深港ETF（517110）等標的的低位布局機會。

正文：

5月7日，大盤低开後全天縮量窄震，微盤股領漲。盤面上，午後市場成交進一步萎縮，地產產業鏈下探回升，軍工題材股漲勢擴散至衛星互聯網概念。截至收盤，上證指數漲0.22%報3147.74點，深證成指跌0.08%，創業板指跌0.14%，北證50跌0.44%，萬得微盤股指數漲1.43%，萬得全A、萬得雙創小幅收漲。A股全天成交9729.7億元，成交額跌破萬億；北向資金淨賣出逾21億元。

數據來源：wind

隨着日央行开始出手幹預匯率，日元匯率底部回升，港股5月7日出現調整壓力，港股科技ETF跌1.27%。

港股科技指數近期的反彈有兩個原因，流動性方面，受益於資金層面外資的持續买入。隨着日經225指數創下歷史新高，日經指數的風險暴露，疊加日元匯率持續貶值，外資在亞太市場的配置重心再度轉向港股。而且內地投資者通過港股通參與港股市場，已經成爲港股市場的重要流動性來源。2024年3月以來，南向資金加速流入港股市場。3月、4月單月南向資金淨流入規模均超過700億元。另一方面，主要互聯網公司基本面持續穩健，經營情況扎實向上，但是對應的估值處於歷史低位，因此客觀上存在修復估值的空間。

在外資局部回補的帶動下，港股大盤已創出今年高位。短期來看，4月中國官方PMI顯示經濟復蘇動能波折，港股進一步反彈需要更多的經濟基本面做支撐。

長期來看，國內方面，經濟政策以穩爲主，地產政策持續優化，港股市場盈利預期改善。外資上修國內經濟前景，港股市場情緒修復。海外方面，美聯儲呵護金融和勞動力市場的意圖明顯，市場流動性進一步收緊的風險下降。港股在近期大幅走高後，會出現一定的分歧和震蕩，但隨着中國在經濟、政策領域不確定性的降低，港股仍有可爲空間。投資者可以逢低關注港股科技ETF（513020）的投資機會。港股科技ETF採用港股通額度，額度充裕，T+0交易更方便。

軍工ETF（512660）5月7日上漲2.67%，領漲各大板塊。從政策端看，近期低空經濟利好頻發。河南印發《攻堅二季度確保“雙過半”若幹措施》，明確鼓勵低空經濟發展，有望加速牽引產業落地。重慶舉辦首屆低空飛行消費周活動，提供專項補貼刺激低空消費。

從基本面看，一季度國防軍工行業大規模訂單尚未下達，行業整體業績仍較爲低迷，但基本符合預期。軍工產業鏈鏈條長，擴產需全產業鏈配合，因此產能提升較慢。同時多種新型號在十四五期間進入批量生產階段，生產初期的多種因素導致產業鏈中下遊業績釋放明顯滯後。隨着產業鏈配套產能逐步到位，中下遊企業業績增速或將改善明顯，進入穩定業績釋放階段。 

中央層面，低空經濟作爲重要新質生產力，自2021年國務院首次將“低空經濟”寫入國家規劃以來，各部門相繼出台政策持續催化低空經濟產業發展。地方層面，2024年多地已將低空經濟納入政府工作報告。未來幾年我國低空經濟將保持快速增長態勢，根據工信部下屬研究機構預測，2026年我國低空經濟規模有望突破萬億元。

來源：Wind，CCID，开源證券研究所

當前軍工企業人事變動逐步落定，負面影響會逐步消除，此外市值管理整體上有利於推動軍工央企做大做強，軍工行業基本面情況值得期待。板塊當前估值水平相對歷史而言不高，感興趣的投資者可以關注軍工ETF（512660）的布局機會。

來源：Wind

醫藥板塊從節前开始低位企穩並反彈，一直持續至今，在本輪行情中表現突出。近日，江西省醫療保障局接連發布兩則帶量採購執行通知，集採結果已於5月1日起執行，在全省實施降價。此前多類耗材已在其他地區納入集採並取得超高降幅，除本土企業外，部分外資頭部企業也積極參與其中，通過降價來爭取市場份額。

基本面上，去年一季度基數較高導致今年一季度增速相對較慢，二季度有望迎來拐點、三季度有望加速。從公募基金配置角度看，一季度末非醫藥基金對醫藥配置比例約7.5%，相對於2023年底下降2.5個百分點，籌碼結構有利於醫藥板塊進一步走強。

來源：Wind，東吳證券研究所

醫藥板塊經過連續4年的回調後，估值已經具備較大吸引力。此外，政策回暖跡象同樣明顯，尤其是創新藥相關政策。創新藥作爲新質生產力代表，也是全球具備競爭力的战略性新產業，有望得到國家重點扶持。可以關注生物醫藥ETF（512290）、醫療ETF（159828）、創新藥滬深港ETF（517110）等標的的低位布局機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作爲文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購买相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購买與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

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