爲了報 F 伊朗4月14日的無人機和導彈襲擊，今天以色列向伊朗發射無人機和導彈。被襲擊的目標是擁有 H 設施和無人機工廠的伊斯法罕地區，但據伊朗消息， H 設施目前處於安全狀態（之前伊朗說，如果 H 設施被打擊，將加速研發 H 武器）

上周末被伊朗襲擊後，以色列遭受到來自美國的壓力，拜登要求“不要再對伊朗進行反擊了”。但目前來看，拜登還是沒能摁住以色列。又或者是以色列出於其他目的，依然想拖美國下水，擴大战事規模。

以伊衝突目前還是存在相當大的不確定性。但從消息來看，伊朗似乎是不想把事情搞大的，起爆點是在以色列那邊。

今天因爲這個事情，加上有美聯儲官員聲稱如果通 Z 非常頑固，那今年美元有可能不會降息，甚至還會進一步加息。亞洲各國股市大跌，今天日本跌幅最猛，日經225指數一度跌超3%，越南-1.86%，韓國-1.83%。除了日本年初至今還有10%的漲幅收益，其他大部分亞洲國家已經把年初的漲幅跌沒了。

前天已經跟大家分析過，美聯儲遲遲不降息，其他國家的央行都非常被動。

如果比美聯儲先一步降息，與美元的利率差就會拉大，資金外流速度更快，匯率貶值壓力増大。如果也跟美聯儲一樣推遲降息，但是國內經濟不像美國經濟這么好，遲遲不降息導致借 D 成本高企，經濟增長壓力增大。

所以在美元高利率壓力下，越來越多國家的貨幣、經濟、資本市場會出現問題，特別是那些外匯儲備比較少的國家。外匯儲備多的話，還可以在市場上拋售美元，購买自己的國家的貨幣，減緩貶值壓力。外匯儲備不夠，那就只有等 S 了。但不管如何，匯率劇烈波動都會影響股票市場的信心。

我們對這些國家的經濟狀況了解得不是特別深，組合投資這些國家相關的基金主要是分散配置分散風險，但如今看上去這些國家反而成爲了風險。所以我們持有的組合打算對日本、越南等基金進行止盈賣出，躲到美債裏面避一避險。等到美聯儲降息預期更清晰一些，危險解除，再重新增大配置倉位。

我們持有組合的調倉方案已經提交了，通過後就會發起調倉。但考慮到有不少朋友是在自己的账戶做投資，所以提前把風險點告知大家。是去是留，自己的账戶自己決定。

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中信銀行昨天暴漲9%，今天暴跌8%。這是因爲中信轉債有5%左右的折價，有不少資金买入折價的轉債後轉股賣出，賺這5%的差價。不過要想喫到這5%的差價收益，需要在买入轉債的同時融券做 K 中信銀行，否則等到轉股再賣出，股價就已經暴跌了，就是今天的模樣，套利不成還可能會虧。

銀行股大漲其實也有利於這些發了可轉債的公司“逃債”。股價大幅上漲，轉債一下子跟不上，就有可能從溢價變折價，有折價就會吸引資金來买轉債換成正股。

債轉股之後，債主就變成股東了，公司就不用還 Q 了

就以中信轉債（中信銀行）爲例。中信轉債是2019年3月19日上市的，至今已經是5年多，到2025年3月就要償還本金了。而且可轉債的利率每年遞進增加，第一年是0.3%，第二年是0.8%，第三年是1.5%，第四年是2.3%，第五年是3.2%，第六年是4%。

今年3月到明年3月就是第六年，所以，中信轉債今年的利率是4%

因爲去年年底存款利率又降低了不少，如今中信銀行的5年定期存款利率也就2.05%。前面四年中信銀行還可以一點利息差的，但今年轉債付息就要比存款利率還要高了，劃不來。

銀行既不想還這400億轉債本金，但又不想承擔高利息成本，最好的辦法就是讓債主全部變成股東。而讓債主變股東的好辦法，就是把股價拉起來，把轉債拉出折價。

雖然中信銀行是3800億市值的大藍籌，但籌碼其實高度集中，大部分都在中信公司手上。前十大股東多數也是大型機構，它們不減持的話，市場上真正流通給散戶、機構、遊資購买的中信銀行股票可能不到3%。3800億市值的大藍籌算流通市值的話，可能僅有100億出頭，其實是個小盤股。

我發現類似的操作，在2023年5月9日也出現過。當時也是銀行股暴漲，中信轉債折價吸引資金买入轉股。這招還挺好使的，截止到今天，中信轉債的剩余規模只剩124億了，有276億轉債變成了股票。

考慮到除了招商銀行有足夠的內生增長能力之外，其他大部分銀行都是需要補充資本金的。銀行轉債大概率都不想還 Q ，所以類似的套路也可能出現在其他銀行轉債身上。但是，應該只會出現在臨近到期的轉債。不是臨近到期的最後兩年，轉債的利率並不高，銀行不急。

按照我剛才說的邏輯，除了中信銀行，浦發銀行和上海銀行都有類似的轉股動機。浦發轉債還有一年半到期，今年轉債利率3.2%。上銀轉債還有兩年多到期，今年利率2.8%。張行轉債雖然還有半年就到期了，但是轉債利率只有2%，不過如果張家港行實在不想還 Q ，說不定也會拉一波行情。

做想銀行轉債套利的朋友，請保持對以上轉債的關注，特別是標紅的。

今晚就說這些吧。

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