回望2023年，A股走勢跌宕。參與博弈的投資者，可謂五味雜陳，專業券商亦負重前行、賺錢變難了。

據券商中國，截至2024年3月末，22家上市券商披露年報，60%的券商員工人均薪酬出現下滑。其中，12家連續兩年下滑。

3月28日晚，老牌券商海通證券發布2023年報：營收229.53億元，同比下降11.54%；歸母淨利10.08億元，同比下降84.59%。

如此表現，顯然有些難匹配其市場地位、遭遇了什么？

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五大業務下滑 拯救盈利能力

凡果必有因。

關於業績下滑，海通證券此前在預報中解釋有三：首先，受市場波動和歐美央行大幅加息影響，公司境外金融資產估值下降幅度較大，境外利息支出大增；其次，公司部分業務收入同比減少；最後，因上年比較基數較小，期內信用資產減值撥備增加。

從年報數據看確系實情。2023年，海通證券境外業務營業成本高達67.64億元，同比增長4.99%；資產減值損失3.08億元，同比增長372.23%；信用減值損失31.89億元，同比增長91.44%。

海通證券旗下業務包括：財富管理、其他、融資租賃、投資銀行、資產管理、交易及機構六部分。2023年除租賃融資業務微增外，另五大業務營收均有不同程度下滑。

其中，財富管理業務受證券經紀業務收入同比減少影響，下滑12.03%至83.15億元；投資銀行業務受境內外市場IPO融資金額下降，股權承銷收入減少受影響，下滑14.80%至36.13億元；

資產管理業務受資管子公司管理規模下降、管理費率下調、管理費收入減少影響，下滑14.16%至26.49億元；交易及機構業務受資本市場波動影響，虧額由2022年的17.05億元擴至29.24億元，同比擴大71.50%。

分季度看，海通證券2023年第一季、第二季、第三季、第四季營收爲85.20億元、84.48億元、56.05億元、3.79億元，歸母淨利24.34億元、13.96億元、5.32億元、-33.53億元。

可見，第四季的業績變臉拖累了全年。營收同比下降94.59%；淨利則由盈轉虧，爲近20年來首次單季虧損。

實際上，這已是海通證券連續第二年營利雙降：2022年營收259.48億，同比下滑-39.94%；歸母淨利65.45億元，同比下滑48.97%。尤其是淨利，2021年高達128億元，2023年的10.08億元不足其十分之一。

Choice數據顯示，截至2024年4月9日，已披露年報的26家券商中，海通證券營收規模排名第九、淨利則位列第18。而2021年其營收位居第二，淨利位居第三。

是否有些掉隊了？2024年，海通證券該如何阻止業績頹勢、拯救盈利能力？

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子公司退市迎轉機

夯實內控“籬笆”任重道遠

追其原因，子公司海通國際控股的拖累不得不提。數據顯示，海通國際控股是海通證券9家子公司中唯一虧損的一家。

公开資料顯示，海通國際主要從事財富管理、企業融資、資產管理、環球市場和投資業務，是海通證券海外孫公司，也是一家較早布局海外業務且在港股上市的中資券商。曾在2020年創下83.3億港元的營收歷史紀錄，位列香港券商第一，華泰國際、中信國際均排名其後。

然而2022年業績掉頭向下。受新股市場遇冷，債券承銷業務大滑，公司固收類資產淨值大幅縮水等影響，海通國際當年核心收入（即傭金及手續費收入、利息收入）僅33.3億港元，較2021年減少33%。同期，內地與香港股債市場波動，導致公司及投資收入淨額取得47.2億港元虧損，全年淨虧65.4億港元。

據央廣網，截至2023年12月31日，海通國際控股總資產1085.42億港幣，淨資產77.86億港幣；2023年收入-15.75億港幣，淨利潤-81.56億港幣。

2024年1月11日，海通國際從聯交所退市。其曾表示，私有化將爲該公司在支持該集團的長期發展方面提供更大靈活性和高效性，使無利害關系股東免受股權融資活動的任何潛在攤薄影響、短期盈利預期、市場預期壓力、股價波動和維持上市地位所帶來的合規要求。

香頌資本董事沈萌彼時指出，作爲海通證券分支的海通國際私有化，並不會給其業務开展帶來明顯的負面影響，但可以大幅降低相關成本。

行業分析師孫業文也表示，隨着海通國際順利退市，由此減少的波動與支出，或降低海通證券所承受的壓力，讓業績修復迎來轉機。只不過，要想根本扭頹、真正蛻變，核心還在扎實業務端基本功，內部治理亦要打起精神。

不算多苛求。2024开年以來，除了海通國際退市，海通證券連收罰單同樣令人關注。

1月8日，深交所對海通證券下發監管函，並對保代陳城、景煬給予通報批評。

深交所表示，海通證券在擔任江蘇沃得農業機械股份有限公司IPO項目保薦人的過程中存在，未就實控人所持股權凍結情況持續履行盡職調查職責並及時向深交所報告；對關聯方資金拆借披露的准確性未予充分核實；未對發行人會計基礎不完善、內部控制不規範的情況予以充分關注；未經同意改動招股說明書等違規行爲。

1月29日，海通證券再收上交所罰單，保代晏瓔、謝丹遭通報批評。

上交所經現場督導發現，海通證券存在首發保薦業務履職盡責明顯不到位、投行質控內核部門未識別項目重大風險及對盡職調查把關不審慎等缺陷。

鑑於發行人前次申報報告期存在體外資金循環等財務內控問題，且前後兩次申報報告期存在部分重疊時段，保薦人未能勤勉盡責，未對關聯方及疑似關聯方體外資金循環的情況予以充分關注並審慎核查，同時也未對發行人收入、毛利率及成本核算等方面开展充分核查，履職盡責不到位。晏瓔、謝丹作爲保薦代表人對此負有直接主要責任。

同一日，上交所也對海通證券予以監管談話，對時任保薦業務負責人姜誠君、時任內核負責人張衛東、時任質控負責人許燦予以監管警示。

據Wind數據，2023年以來，海通證券首發保薦項目共96起，僅次於中信證券和中信建投。但目前主動撤回並終止的項目也多達19起。且據紅星資本局，作爲一家成立於1988年的老牌券商，海通證券已8次落選證監會券商“白名單”。

另據面包財經，2024年以來，海通證券已撤回5起IPO項目，分別爲京陽科技、科利德、澎立生物、貝利特化學、晟威機電。

不算苛問，海通證券業務專業性咋樣、合規敬畏意識有無提升空間？

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高光與低谷 周傑的難題

行業分析師郭興表示，冰凍三日非一日寒，罰單雖有滯後性，不代表當下情形，然暴露的粗放性仍爲海通證券敲響警鐘。隨着金融監管“長牙帶刺”，“看門人”必須刀刃向內，提升自身服務專業度、合規性，高質量發展才能提升核心競爭力、繼而改善盈利能力。

2023年10月12日，隨着周傑再度當選董事長，其掌舵海通證券开啓第八個年頭。

期間，海通證券有過低谷更有過高光，周傑整體管理水平毋庸置疑。2016年10月剛接棒時，證券市場整體低迷。2016年中報顯示，海通證券營收120.80 億元，同比下降45.22%。經紀業務、自營業務等收入均同比下降。而在周傑帶領下，海通證券很快扭轉頹勢。2017年營收282.22億元，同比增長0.75%，歸母淨利86.18億，同比增長7.15%。

2018年，面對去槓杆、經濟下行壓力、監管政策趨嚴、美元加息等復雜國內外形勢，海通證券業績盡管再度下滑，但在周傑治下公司上下積極應战、制定三年規劃、爲後續發展進行了战略蓄力。

很快2019年便迎來收獲期，全年營收348.60億元，同比增長46.69%，淨利潤105.41億元，同比增長82.66%；2020年繼續保持增勢，營收382.20億元，同比增長9.64%，淨利120.37億元，同比增長14.20%。及至2021年，扛過疫情、市場波動等影響，海通證券依然錄得營利雙增：營收432.05億元，增長13.04%，淨利增長14.21%達到137.48億元。持續奔跑之姿，儼然一匹行業黑馬。

遺憾的是，2022年以來這匹黑馬开始神勇不再。遭遇兩連虧、主營業務全线承壓、疊加違規罰單，現實難題困題真真不算少。不禁疑問，周傑能否再度帶領海通證券走出低谷？

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重申“看門人”定位 否極而泰來

從發展策略看，“一個海通”成爲破局題眼。

具體指“投、融、保、研”和財富管理協同聯動，通過股權、債券、並購、研究所、資管等多部門高效聯動，爲客戶提供高質量的綜合金融服務。

爲更好實現該战略，海通證券先是完成海通國際私有化退市，後積極推進集團矩陣式管理的建設優化，完善以守住底线、服務業務發展爲核心的精細化管控體系建設。

以數字化轉型爲例，海通證券近年不斷提升投資者獲得感，深入踐行金融科技創新投資服務。首先，聚焦財富管理轉型，全面升級互聯網金融平台“e海通財”，打造集團生態、行業生態、用戶生態於一體的綜合投資服務入口。

其次，面向機構投資者，打造一體化智能交易平台“e海方舟”；再次面向銀行、保險、公募等金融機構及大型企業客戶，精准定位機構投資者對於場外基金的投資需求，推出場外基金綜合服務系統 “e海通合”。

2023年3月18日，證監會發布《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》等文件。

對此，海通證券上下認真學習，周傑稱公司將切實履行好資本市場“看門人”的職責和使命，着力提升執業質量，並通過“e海通園”“e海通鏈”等創新方案，爲新質生產力匯入新動能，助力從源頭上提高上市公司質量。

2024年春節後，海通證券在業內率先召开上市公司交流會，並就風險管控，提出提升前瞻性風險管理水平和風險預警能力，挖掘預警中心應用場景，讓預警中心賦能業務开展的流程，完善公司各個業務條线、分公司和子公司風險管理相關制度建設。

其次，深入貫徹風險應對管理措施，通過建章立制、檢查考核等手段，切實推進防範化解重大風險要求的落實，持續完善風險報告、跟蹤、應急、處置等工作機制。

據Wind統計，自上市以來，海通證券累計現金分紅金額約279億元，累計回購金額約5.52億元，股息率達2.29%，股息支付率達41.91%，均處行業較高水平。2023年8月以來，海通證券曾兩次實施股份回購計劃，進而提振投資者信心、穩定市場預期。

知是行之始，行是知之成。從上述種種刀刃向內，精細化、專業化打磨動作看，海通證券的高質量奔赴，也在力求知行合一。

都說冰凍三尺非一日寒，但也別忘了，日拱一卒、量變引起質變。

企業沉浮本是常態，越挫越勇才是英雄。自身精進疊加內外市場回暖，2023的營利雙降，會是2024否極泰來、蝶變新生的起點么？期待新年勝舊年。

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