一、市場展望

後市觀點：

市場整體震蕩向上的格局不變，

近期市場輪動節奏加快賺錢效應一般。

上周主要指數均有所調整，上證指數上漲0.9%，滬深300指數上漲0.9%，創業板指數上漲1.2%，中證500指數上漲1.7%，行業表現方面分化明顯，有色金屬、基礎化工、石油石化、農林牧漁和鋼鐵等周期行業漲幅靠前，計算機、通信、國防軍工、傳媒和房地產跌幅靠前。

上周假期三個交易日因銅、油等大宗商品繼續大漲，上遊資源相關的周期板塊有色金屬、石油化工和化工等周期板塊表現亮眼，美國經濟數據維持向好出口鏈漲幅也不錯，而成長科技板塊因資金輪動切換仍有所調整。資金方面上周整體相對平穩，北向資金淨流出39億元，融資資金淨流入22億元，股票型ETF上淨流入27億元。3月份國內PMI數據的好轉強化了市場對經濟改善的預期，再疊加大宗商品繼續走強，上遊資源品和順周期板塊表現亮眼，主題炒作和缺乏明確業績預期的科技成長板塊調整幅度較大，總體看，市場整體震蕩向上的格局不變，近期只是市場輪動節奏加快賺錢效應一般，但市場結構性的機會仍然不少，具體看好的方向和此前變化不大，一方面會結合行業景氣度和未來成長空間，繼續關注AI、新能源、半導體、機器人和創新藥以及受益華爲鏈等科技成長方向中的細分結構機會；另一方面，我們也會緊密關注基本面有望隨經濟修復的消費、互聯網和部分順周期板塊如地產鏈的機會，同時對部分相對低估值有業績的出口鏈公司也會繼續保持關注。近期是上市公司集中披露年報和一季報的時期，我們會重點關注其中業績表現較好的細分行業和公司。

二、股票市場

1.主要指數

3月，國內主要股指大多小幅收漲。中證1000漲幅最大，上漲近1.81個百分點。科創50與中證500表現較弱，分別下跌5.57與1.13個百分點。

就5年指數分位水平來看，主要指數均在20%以下。其中科創50表現最低，其次爲滬深300（6.10%）。

指數估值方面，主要指數的估值大多位於五年分爲水平的55%以下，創業板指與深證成指處於顯著低估狀態。

2.行業數據

3月，主要行業指數漲多跌少，漲幅較大的板塊有有色金屬（+12.50%)，石油石化(+6.01%)與綜合(+5.50%)。跌幅較多的板塊有非銀金融（-6.16%），房地產（-3.78%)與煤炭（-3.72%）。

3月板塊輪動速度大幅下降。

3.市場交易與情緒

3月兩市日均成交額約爲10156.3億元，較2月（9568.17億元）繼續增加。

截至3月底，兩融余額爲1.54萬億元，較2月末（1.57萬億元）有所減少。

北向資金3月淨流入約219.85億元人民幣。

3月，主要指數換手率表現爲倒N字型。

中證1000換手率相對其他指數較高，滬深300換手率相對較低。

3月，滬深300、中證500和中證1000滾動歷史波動率（20日，年化）呈現先下降後上升再下降的狀態。

4.其它指標

3月市場風險偏好水平（市盈率倒數-10年期國債利率）窄幅波動。

市場估值指標（萬得全A市盈率、市淨率）繼續爬升。

3月新成立偏股型基金總份額較上月有所增加。

5.全球主要股票市場

3月海外股指普遍收漲，歐洲市場主要股指表現較好，德國DAX與英國富時100均單月上漲超過4個百分點。

三、期貨市場

1.股指期貨

活躍度方面，3月股指期貨品種活躍度相比2月整體稍有降低，整體成交量有較大幅度的減少，持倉量變化較小：3月全市場日均成交量較前一月減少35.70%至42.69萬手，日均持倉量較前一月減少8.76%至90.21萬手。

基差方面，3月各品種基差均走強，IF由貼水轉升水，IC、IH、IM貼水收窄。同時各品種基差波動性均有不同幅度降低。截至03月29日收盤，IH、IF、IC、IM最新的持倉加權年化淨基差率均值分別爲1.54%、0.04%、-1.45%、-8.39%。

2.商品期貨

3月，南華各商品期貨指數走勢各異。南華黑色指數呈現下跌狀態。其他指數表現出不同幅度的上漲狀態，南華貴金屬指數漲幅最大。

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