巨星農牧全年實現營業收入40.41億元，較上年同期微增1.83%，歸母淨利潤同比驟降508.18%，淨虧6.45億元

標點財經研究員  呂貢

產能迅速擴張卻遇到生豬價格持續低迷，這家豬企迎來了自上市以來首次年度虧損。面對虧損，它是否會因此放慢擴張步伐？

日前，樂山巨星農牧股份有限公司（下稱巨星農牧，603477.SH）披露2023年公司業績報告，公告顯示，該公司全年收入僅同比微增1.83%至40.41億元，歸母淨利潤卻由盈轉虧，淨虧6.45億元，這是該公司自2017年12月上市以來首次出現年度虧損。

這一年，巨星農牧出欄量較去年同期顯著增長，但生豬價格持續下跌，結果導致公司出現虧損。不過，其並不打算因此放慢擴張腳步。2023年末，公司發布了一則募資公告。公告顯示，其擬募集不超過17.50億元資金，扣除發行費用後將用於生豬養殖產能建設類項目、養殖技術研發類項目、數字智能化建設項目。

分析認爲，巨星農牧在豬價低迷、公司虧損下仍不斷擴張或是出於對行業未來走勢的信心。該公司認爲，“2024年，隨着產能的持續去化，出欄量下降，生豬養殖行業有望進入正常盈利區間。公司將採取多種措施確保提升企業競爭力和盈利能力，積蓄發展後勁。”            

豬價跌勢難止

一直以來，豬價的波動趨勢都對豬企經營業績產生顯著影響。從養豬寶統計的近兩年數據來看，無論是外三元亦或是內三元生豬價格，僅在2022年前10個月呈現出增長趨勢，最高時漲至接近30元/公斤，此後便一路大跌。2023年以來，生豬價格持續低迷，並徘徊在18元/公斤以下。

在此衝擊下，巨星農牧遭遇了自上市以來的首次年度虧損，業績面臨嚴峻挑战。據財報數據披露，2023年，巨星農牧實現營業收入40.41億元，同比微增1.83%，增速較上年同期大幅放緩超30個百分點；同時，該公司歸母淨利潤由盈轉虧，淨虧損6.45億元，上年同期爲盈利1.58億元。

對於虧損原因，巨星農牧將其歸結爲隨着生豬產能恢復，國內生豬出欄量持續增長，導致生豬價格持續下跌；以及該公司根據企業會計准則要求，對期末各項資產計提了1.11億元減值准備兩方面。

值得關注的是，2023年，巨星農牧繼續加快擴張步伐，在保證現金流安全的前提下有序推進項目建設進度。該公司採用多種方式如自建、租賃等來擴大生豬養殖規模。數據披露，該公司2023年生豬出欄量較上年大幅增加74.74%，達到267.37萬頭，與2020年的31.50萬頭相比，已增加超200萬頭。

此時，巨星農牧產能正在迅猛擴張，卻遭遇行業市場低迷、豬價跌勢難止的嚴峻形勢，面對這一局面，該公司如何抉擇已成爲越來越多投資者持續關注的重心。

我國近兩年生豬價格（外三元）走勢變化情況（單位：元/公斤）    

數據來源：養豬寶

擴張步伐不減

盡管巨星農牧業績下行，但該公司近年來並未因此減緩擴張腳步。2023年12月，該公司披露了一則向特定對象發行股票的預案。預案顯示，公司擬向特定對象發行股票募集資金總額不超過17.50億元，扣除發行費用後，大部分將用於業務擴張方面。

具體來看，巨星農牧計劃將所募資金投入到生豬養殖產能建設類項目、養殖技術研發類項目、數字智能化建設項目中，擬投入募資額分別爲11.67億元、3278.46萬元和2億元；剩余3.50億元則用於補充該公司流動資金。

其中，巨星農牧投資擴產的生豬養殖產能建設類項目包含多達9個項目，如崇州林秀公豬站、夾江巨星甘江種豬場、石橋豬場等建設項目，前述項目建設期在8至18個月區間不等。

巨星農牧表示，“雖然公司是西南地區集種豬、商品豬、飼料生產於一體的農業產業化龍頭企業之一，但與國內頭部生豬養殖企業相比，養殖規模、市場份額仍存在較大差距，與國際先進養殖企業相比，公司在養殖技術方面尚存在提升、優化空間。公司還需抓住行業發展機遇，在當前養殖管理經驗、繁育養殖技術儲備基礎上，通過本次發行募集資金投資項目的建設，繼續擴大生豬養殖規模，進一步提升市場競爭力和行業影響力。”    

目前，巨星農牧的德昌巨星生豬繁育一體化項目已建設完成，正在推進投產相關工作，預計2024年內可以達到滿產狀態。該項目將爲巨星農牧生豬產能高質量可持續發展作出貢獻。         

巨星農牧2023年末募投項目及分別擬使用的募資額情況

數據來源：公司公告

各業務线均有拖累因素    

標點財經研究員了解到，除了養殖業務，巨星農牧的業務板塊還包括飼料業務，產品涵蓋豬飼料、禽飼料和水產飼料，以及中高檔天然皮革的研發、制造與銷售業務，主要產品爲牛皮革，可廣泛應用於汽車座椅及內飾、中高檔家私、鞋面、包帶、房屋裝飾等方面。

2023年，雖然巨星農牧生豬業務收入同比增加15.81%至34.63億元，但成本的增加疊加豬價低迷衝擊，使得該業務同期綜合毛利率由正轉負，較上年減少19.14個百分點，爲-1.06%。與此同時，由於公司商品雞業務關停、銷量減少、提前清理剩余存欄，導致養殖板塊的禽業業務收入和毛利率也紛紛下降，其中，該業務綜合毛利率同比減少48.71個百分點，爲-53.26%。

巨星農牧的飼料與皮革業務亦整體顯疲態。據財報數據披露，2023年，巨星農牧飼料業務實現主營業務收入4.57億元，同比減少17.09%，主營業務成本同比減少16.75%至4.22億元；同期，該業務綜合毛利率爲7.86%，較上年減少0.37個百分點。據悉，公司的飼料業務主要用於養殖自用，外銷較上年下降。

2023年，受國內外經濟增速放緩、下遊市場需求不振等因素影響，公司皮革業務收入同比減少71.70%至8564.19萬元，成本同比減少71.61%至8691萬元；而該業務同期的綜合毛利率則較上年減少0.33個百分點，爲-1.48%。

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