“零薪酬”老板什么時候帶領零跑盈利？

作者 | 趙普

編輯丨高遠山

來源 | 野馬財經

近日零跑汽車（9863.HK）發布年報後，公司創始人、董事長朱江明又被曝出“零薪酬”。

據《證券日報》近日報道，朱江明近日對其表示，他從2023年开始，已不在零跑汽車領取薪酬，而去年11月份朱江明及其配偶劉雲珍還公告承諾未來10年內不以任何方式轉讓或減持其持有的公司股份。

零跑汽車相關人士表示，朱江明“0薪酬”打工，是出於對零跑汽車長期發展看好的判斷。

朱江明這一表態與零跑汽車披露財務狀況的時間前後相連。

在近期理想、零跑、蔚來和小鵬新勢力“四小強”的2023年業績中，除了理想汽車外，其余3家全部虧損。但與小鵬汽車和蔚來汽車虧損金額破百億、破二百億不同的是，零跑虧損額收窄17.4%至42.2億元。

同時，零跑汽車還有兩項財務指標轉正：其一，全年毛利率爲扭虧爲正，達到0.5%；其二，零跑汽車的經營性現金流達到約10.8億元，同樣由負轉正。此外，零跑汽車扣除資本支出後的自由現金流，是-2.6億元，非常接近打平，零跑預計自由現金流的轉正也會很快到來。

前有理想汽車扭虧爲盈，後有零跑汽車財務改善，有關零跑汽車是否會成爲“理想第二”的討論也开始增多，但零跑汽車要想在2024年實現淨利潤轉正恐怕爲時尚早。

零跑管理層在日前的業績發布會上表示，隨着全年銷量提升，營銷成本也會隨之提升，預計綜合財務收支情況後，仍會虧損，但虧損額可以降低至40億元以內。零跑汽車聯席總裁武強曾表示，預計公司扭虧爲盈的時間將在2025年底~2026年初。

朱江明寧可“0元打工”也看好零跑汽車的未來，自信從哪裏來呢？未來真的會像他判斷的那樣發展嗎？

零跑“轉正”：

“C系”賺毛利，經銷商喫掉10個點？

零跑汽車毛利“轉正”是朱江明自曝“零薪酬”的一個契機，從市場競爭來看，零跑轉正也確實值得業內研究，建議剛剛發布小米SU7價格的雷軍也研究下。

因爲零跑汽車的主力車系價格段是競爭最激烈的10萬元~20萬元，比亞迪在這個價格段是無可爭議的“新能源巨無霸”，“秦宋唐漢元”＋“海豚”、驅逐艦等年銷量合計已經破百萬輛。

來源：罐頭圖庫

最近一年，零跑汽車C11的銷量超過8萬輛，在懂車帝銷量榜單中排行第14，排在它前面的13款車中有12款都是比亞迪車系，而排在它後面的則包括大衆ID.3、銀河L7、深藍S7、哪吒U等一衆品牌車型，這個排名還是很有“含金量”。

可見，零跑汽車能在比亞迪的“巨壓”之下分一杯羹，甚至還能保持毛利，非常難得。

此外，零跑汽車實現毛利率“轉正”的速度和幅度讓人驚訝，僅用了3個季度，就從2022年底的虧損15.4%，實現了到2023年第四季度的6.7%，最直接原因是零跑汽車在2023年實現了主力車系的迭代。

去年零跑汽車全年交付144155輛，刷新自身紀錄，其中C11交付量超8萬輛，C01交付量接近2.5萬輛，同比分別增加了82%和419%，而T03的銷量則減少約38%，交付量約3.8萬輛。

零跑汽車創始人、董事長朱江明表示，去年主銷車型從T03升級到價格更高的C11，帶動全年毛利率在第三季度提前轉正。

目前，零跑汽車在售車型中，只有轎車T03純電車型，價格區間在4.49萬元~7.79萬元；其余3款車（轎車C01，SUV車型C11、C10）都是純電或增程的雙動力版本，價格段在12.58萬元~20.58萬元。

來源：懂車帝

除了主力車型迭代，零跑汽車能快速改善毛利水平還有一項“祕密武器”，就是“技術降本”。

零跑汽車聯席總裁武強表示，依靠全域自研的優勢，零跑汽車在優化技術方案上有很強的自主權，公司從2022年9月开始進行“技術降本”，每6個月一個周期，到2024年3月底已經完成了3輪周期，其中如C01、T03、C11在沒有減配的情況下，每個車型的成本都砍掉了1/3。

“我們希望每輪周期能有1萬元到1.5萬元的降本能力（不包括電芯價格，因爲電芯會隨着材料的波動而不斷變化）”，武強表示。

不過，在一系列利好因素支持的因素下，零跑汽車在扭虧上仍要面對一個繞不开的問題，那就是經銷商成本。

武強分析稱，零跑汽車全年毛利率0.5%，如果把統計口徑與“新勢力”友商統一，也就是把經銷商渠道返利加到收入的話，那么毛利率水平將達到11.6%。按照武強的這個分析，經銷商返利就喫掉了零跑汽車超10個點的毛利率。

而且，隨着銷量擴大，零跑汽車要投入的市場營銷費用也會隨之增加，這裏也包括經銷商的返利。

來源：罐頭圖庫

“我們85%的銷售都採用的經銷商模式，（在這模式下）2023年第四季度毛利率已經達到6.7%，如果按照全直營轉換的話，將會達到12%~13%的水平”，零跑汽車方面表示。

近200億資金仍需“緊着用”

零跑在宣布2023年毛利率轉正的同時，還表示2024年每個月的毛利都將爲正，全年毛利率水平預計在5%~10%的水平。毛利率轉正帶來的毛利收入將會讓零跑汽車在研發、銷售上更有主動性。

2023年的零跑汽車實現了約10.8億元的正向經營性現金流入，據零跑財務測算，如果2024年實現25萬輛~30萬輛的銷售目標，還能實現10多億元的正向現金流。

據了解，零跑汽車在2024年有3款新車推出：C10、C16，以及年底發布的5座A級SUV。其中C10剛剛上市，C16會在4月份亮相北京車展，零跑汽車預計C10在3月份預期會有4000輛以上的交付。

“我們希望在今年25萬輛~30萬輛的交付中，C系列的佔比能達到80%以上”。零跑汽車表示。

來源：罐頭圖庫

除了依靠銷量提升帶來現金流，去年Stellantis（斯特蘭蒂斯集團）向零跑汽車增資約78億元，這讓零跑汽車在手資金資源很充裕，達到約193.88億元。

值得注意的是，相比“蔚小理”，零跑汽車在資金使用上是比較克制的，比如三項成本（銷售、研發、管理），零跑汽車每年是40億元~50億元的規模，而友商是100億元~200億元的規模；再比如研發單項，他們過去5年的研發投入也僅約47億元。

不過，零跑汽車在未來的研發投入上恐怕要增加，一方面是零跑汽車在國內外有兩個市場，同時有10多款車型同步在研發，這是一個很大的投入；另一方面，在智能駕駛方面，零跑汽車還要增加200個人員，現在已經達到500人左右的團隊，同時包括算力設備的租用費用也會增加。

零跑汽車加大研發投入也來自友商的壓力。零跑汽車自稱，“目前在高速和城市高架的智能駕駛水平處在中間位置，這是因爲零跑在這塊的研發剛剛投入，希望通過3到6個月的優化，將智駕能力向頭部企業靠攏”。

不過，零跑汽車在2024年要面對來自友商的新車競爭，包括小鵬的“MONA”、哪吒汽車的哪吒L將會集中在4月~5月發布，定價區間爲10萬元~15萬元。

而小米汽車SU7的標配版價格也僅爲21.59萬元，屬於20萬+車型，後續隨便推個優惠活動，就會吸引潛在車主，誰能肯定不會出19.9萬元的價格？來自小米汽車的壓力，對零跑汽車來說也是一把“達摩克利斯之劍”，隨時會掉下來。

更關鍵的是，這些車型都在主打智駕技術，而零跑汽車的增程技術優勢顯然無法直面智駕技術的競爭，而短時間內，零跑汽車又很難迅速將智駕技術躋身頭部車企的水平。

面對未來10萬元~20萬元市場的競爭，零跑汽車還是強調，要利用全域自研的優勢，在同樣的價格上給用戶更多的配置，通過高性價比战略面對這個市場，“同價格，我們比別人配置高，這是我們始終堅持的一個原則”。

未來，朱江明的高性價战略能否打开新的市場？

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