鞭牛士 今日報道

在2023年年中向港交所遞表後，靜默了九個月的聚水潭，終於又有了新動態。

3月21日，聚水潭更新招股說明書，披露了一份在SaaS業內被評價爲「振奮人心」的2023年財務數據。

財務數據顯示：

營業收入6.97億元，同比增長超過30%，已接近1億美元大關；

收現流水10.5億元，同比增長超過40%，通過預收現金鎖定2年後的營業收入將達1.5-2億美元；

經營活動現金流淨額2.1億元，同比增長超過160%，以經營活動現金流淨額除以收現流水計算的現金淨利率已達20%；

毛利率從2022年的52%進一步增長至2023年的62%；

在收入逆勢增長的同時，費用絕對金額基本沒變，使得銷售費用率、研發費用率均下降超過10個百分點，經調整淨虧損率由2022年的約70%大幅縮窄至2023年的不到30%。

聚水潭即將創造新紀錄

在經歷2021年瘋狂的百億美元、百倍PS估值泡沫破滅後，中國SaaS行業陷入了空前的冷寂。

2023年，從北森上市破發到下半年《中國不需要SaaS》引發的大範圍論战，對中國SaaS行業討論來分析去，總逃不掉「寒風刺骨」。甚至有投資人斷言，中國的環境就不可能產生成規模的SaaS公司（美國SaaS行業通常以營業收入達到1億美元爲規模門檻）、SaaS在中國是個「僞需求」、SaaS行業在中國根本不存在。企服賽道的投資人幾乎集體轉行。

從財務數據可以看出，聚水潭離成爲中國首個營業收入破1億美元、會計淨利潤爲正的企服SaaS公司僅一步之遙。

聚水潭的最新公告，可謂在冬去春來交替之際，給中國SaaS行業帶來些許暖意。

畢竟，再如何春寒料峭，都擋不住春風吹化寒冬臘月。

中國SaaS到底行不行？

2023年，一篇題爲《中國不需要SaaS》的大字報，一句「中國SaaS沒有希望」，就像是尖刀銳槍，狠狠刺進了整個產業，讓所有人都有很強的失重感。

字裏行間透露出的強烈情緒，就像是一位粉絲一夕之間回踩，當初愛的有多深，如今就會踩得有多狠，有種挫骨揚灰的感覺，引得各方人士紛紛下場論战辯駁。

與其說這是場論战，不如說是中國SaaS人在近十年間，甚至是更長的幾十年內，從懵懵懂懂師洋長技到跌跌撞撞自主自立，從狂熱歡呼到茫然無措，快速滑到悲觀境地，以至於宣泄一通起起伏伏的過山車情緒。

但商業、產經的探索，並不太需要過於強烈的極端情緒表達，總得理智、理性一些才能看得更清。

循着聚水潭這份財務數據，再去回望那場並未有定論的討論，或許又有新的解題思路。

設立於2014年，聚水潭幾乎與中國SaaS行業同歲。在這近十年間，中國SaaS歷經初被關注、資本撤離、大廠入局、泡沫癲狂、估值狂跌，最近一場劇目便是行業大論战，而聚水潭不聲不響，已經埋頭發展爲中國最大的電商SaaS ERP提供商，也是公認的中國最大、最好的SaaS公司之一。

據招股書，2021年至2023年度，聚水潭實現營業收入分別爲4.33億元、5.23億元和6.97億元，復合年增長率接近30%。

宏觀經濟的壓力，地緣政治的惡化，資本的炒作與離棄，似乎都沒有影響這家低調公司保持每年穩健的快速增長。

中國電商的基本盤與儲備龐大，仍有大量的電商商家需要觸電，需要先進的電商SaaS工具及時介入進來，以提升自我管理水平，用軟件替代人工，提升信息化、數字化水平。

如今，在全國每一個電商產業帶上，談起信息化、數字化轉型，幾乎都有賣家侃侃而談使用聚水潭系統的心得。

資本來去之間，風向變了

有從業者明顯感覺到，越來越多的投資者與產業界人士，都开始關注健康增長了。原來大家追求的是規模和市佔率，去年這個方向在資本市場和整個行業都有一個明顯的改變，大家开始重視利潤和現金流。

賺錢，是所有人對企業的終極要求。歐美巨頭標杆在前，一個簡單的推論是，中國SaaS市場更爲龐大、需求也更多，利潤自然也能一路狂飆。

但現實是，中國SaaS仍然處在成長的早期。

有機構統計，即使是熱火朝天的2021年前後，中國企服SaaS公司淨利潤率仍然幾乎全部爲負數。盡管和十年前相比，客戶的支付意愿和支付能力已經大幅改善，但中國SaaS的客單價，仍然只有美國的十分之一。

從某種意義上，中國SaaS行業的公司、企業家和員工战鬥力都是驚人的，他們用美國同行十分之一的價格居然也做到了今天的量級。

SaaS界的絕對標杆和巨頭Salesforce，於1999年成立，直至2016年才實現盈虧平衡，這成爲中國SaaS行業經常引用的堅持長期主義案例。

「我一直覺得其實做 To B做SaaS是一場長跑，要關注長期價值。」

「唯有熱愛，可抵歲月漫長。」

「萬物之中，希望最美。」

「SaaS，我們是一群做傻事的人，做了十年十五年，還要再繼續做。」

……

說得多了、聽得久了，都快成爲安撫大衆的場面話，甚至是鴕鳥自我逃避的境地。

但好在，聚水潭臨近盈利，讓行業看到了階段性的成果與可喜變化，這才是更多中國SaaS人堅守下去的動力。

業內一直流傳着，SaaS模式的盈利思路在於，前期要忍受虧損，但後期一旦越過盈虧平衡线後，利潤率會驟然提高，關鍵在於留存續費。

我們找到的數據是，中國SaaS客戶平均留存率只有60%-70%；而聚水潭報告期的每一年客戶留存率均在86%以上，2023年淨客戶收入留存率高達114%。

留存、續費，構成了SaaS迷人的收入模式，形成了持續性收入和強勁的現金流。盡管淨利潤尚待扭虧爲盈，但聚水潭的經營性現金流淨額早已爲正，公开資料可查到的聚水潭最後一輪融資已經是2020年的事了。

在狂熱的2021年，面對同行此起彼伏的巨額融資，聚水潭只是默默地把自己的商業模式做得更扎實。

聚水潭正在檢驗SaaS模式的真標准

有了收入和現金流，盈利還需要控制成本和費用。成本和費用有沒有規模效應，是檢驗SaaS模式的真標准。

有的公司號稱SaaS，卻硬生生做成了一個個定制化項目，成本和費用不降反增，越大越燒錢，盈利遙遙無期。反觀聚水潭，研發產品、銷售網絡的前期投入完成，行業地位穩固後，在2023年收入增長超過30%的情況下，銷售費用絕對金額基本保持不變，研發費用絕對金額在2022年的基礎上居然還出現了下降。

國際經驗告訴我們，SaaS細分行業的頭部公司一旦地位穩固，隨着規模效應、網絡效應的體現，與競爭對手的差距會越拉越大，最終成爲一家長期穩定盈利的優質公司。

展望未來，聚水潭是否能保持現在的發展態勢，打破中國SaaS行業的魔咒，爲中國SaaS行業的漫漫長夜帶來一縷曙光？讓我們拭目以待。

       原文標題 : 中國SaaS終迎破曉？聚水潭公告2023年年報

---

標題：中國SaaS終迎破曉？聚水潭公告2023年年報

地址：https://www.utechfun.com/post/349406.html