中興的傳奇之旅仍在繼續。
在浩瀚的商業星空中，有那么一些名字，如同北鬥般指引着方向。侯爲貴，便是其中之一。他，44歲才踏上創業之路，卻一手打造出了千億市值的科技巨頭——中興通訊。
上世紀60年代，侯爲貴還是一名普通的中專老師，生活平淡而安穩。然而，命運卻在他毫無准備的時候，爲他打开了一扇全新的大門。他所在的學校被改編爲航天部下屬的691工廠，侯爲貴也從一名教師轉身成爲了一名技術工人。憑借着過人的才智和勤奮的努力，他一路攀升，最終成爲了技術科科長，並躋身國家首批工程師之列。
而真正讓侯爲貴的人生發生轉折的，是“中國航天之父”錢學森的一個決定。錢學森看到了半導體技術的巨大潛力，決定在691廠开展相關研究。侯爲貴因此被委以重任，赴美學習並引進相關技術設備。在美國，他親眼目睹了高科技的蓬勃發展，內心深受震撼。他明白，中國必須加快高科技產業的建設步伐，否則將難以在世界舞台上立足。
回國後，侯爲貴懷揣着滿腔熱情，被派往深圳與香港資本合作創辦中興半導體公司。然而，創業之路並非一帆風順。公司成立初年，中興只能依靠一些廉價代工訂單維持生計，年收入僅35萬元。但侯爲貴並未因此氣餒，他深知自主研發才是企業的立身之本。於是，他將目光轉向了國內迅速崛起的通訊產業。
1990年，中興半導體推出了中國第一台具有自主知識產權的數字程控交換機ZX500。這一創舉不僅打破了外企的壟斷地位，更爲中興打开了嶄新的市場空間。短短兩年時間，中興的銷售額便突破了1億元大關，實現了驚人的增長。
然而，隨着公司的發展壯大，侯爲貴與香港資本方的分歧也日益加劇。他堅持認爲應該加大對產品技術的研發投入以保持公司的競爭力；而資本方則更注重短期利潤追求套現離場。最終雙方因理念不合分道揚鑣。但侯爲貴並未因此而放棄自己的理想和追求，他帶着自己的研發團隊離職並自籌資金創建了深圳市中興維先通設備有限公司繼續前行。
之後的故事大家都耳熟能詳了——中興在侯爲貴的帶領下逐漸發展成爲了一家全球知名的通訊設備制造商並在香港成功上市；同時他也積極开拓國際市場將中興的品牌推向了全球舞台；在5G時代到來之際更是憑借前瞻性的布局和強大的技術實力佔據了市場先機……
如今的中興通訊已經成爲了一家千億市值的科技巨頭，在全球範圍內都有着廣泛的影響力和知名度；而侯爲貴也因其卓越的貢獻和傑出的成就被譽爲“中國通訊行業的奠基人之一”。曾經和華爲一同經歷磨難的中興現在發展的如何？還要從財報中尋找端倪。
毛利率和淨利率雙提升
3月8日晚，中興通訊（SZ000063，以下簡稱中興）發布了2023年年報，2023年中興總營收1242.5億元，同比微增1.05%；歸母淨利潤爲93.3億元，同比增長15.4%。
中興的發展故事可以追溯至1985年，當時的中興半導體有限公司在深圳成立，主要從事電信設備維修和銷售業務。此後，隨着中國電信行業的蓬勃發展，中興逐漸嶄露頭角，並在1993年推出了中國第一款自主研發的電話交換機，標志着公司在自主研發和創新方面取得了重要突破。
進入21世紀後，中興加速了國內外市場的拓展。在2000年成功在香港交易所上市，增強了資本實力，爲國際化發展奠定了基礎。隨後，中興在全球範圍內建立了分支機構和研發中心，與世界各地的主要運營商建立起战略合作關系，爲全球電信業的發展做出了重要貢獻，中興自身的業績也在一路增長。
財報發布當日收盤股價爲30.18元，漲幅達5.38%，總市值1444億元，但隨後兩個交易日，中興股價均出現小幅下滑，截至3月12日收盤，中興股價爲29.22元，相比55.60元的股價高點跌幅約47.4%，市值蒸發約1270億元。
中興通訊的歷史股價變動較爲復雜，受到市場環境、公司業績、行業趨勢等多種因素的影響。不過，從歷年的公开數據來看，中興通訊的股價在經歷了一段時間的波動後，近年來呈現出整體上升的趨勢。
進入2024年，中興通訊的股價變動情況也受到了市場的廣泛關注。根據最新的公开信息，中興通訊在2024年的股價表現呈現出強勢翻紅的態勢，漲幅約爲6%。這一漲幅可能與公司在MWC2024上展示的數智新品和5G-A三大愿景有關，市場對公司的未來發展持樂觀態度。需要注意的是，股價的變動是受到多種因素影響的綜合結果，包括公司的業績表現、市場環境的變化、政策調整等等。因此，對於中興的股價變動情況，需要綜合考慮各種因素，進行全面的分析和判斷。
通過中興的營收和淨利潤的增長情況可以發現，15.41%的淨利潤增幅遠高於營收的1.05%，這表明，盡管整體營收增長幅度不大，公司在淨利潤方面取得了較爲顯著的提升，應該是淨利率的大幅提升所致。
2023年，中興的毛利率爲41.53%，同比上升4.34個百分點。這主要得益於運營商網絡、政企和消費者業務三大業務的毛利率均有提升。同時，公司營業成本爲726.50億元，同比下降5.93%，這也在一定程度上推動了毛利率的提升。
2023年中興的淨利率爲7.44%，相比上一財年的6.34%提升了1.1個百分點。而縱觀中興最近四年毛利率和淨利率的變化，2020年以來兩項主要盈利數據均呈不斷提升趨勢，毛利率分別爲31.61%、35.24%、37.19%和41.53%，4年間毛利率提升了近10個百分點。同期淨利率分別爲4.65%、6.14%、6.34%和7.44%，4年間提升了2.79個百分點。
與主要競爭對手相比，中興通訊在營收規模上可能不是最大的，但在淨利潤增長和毛利率提升方面表現較好。這表明中興在成本控制和盈利能力方面具有一定的優勢。
總的來說，中興通訊在2023年的財報中表現出了一定的增長勢頭，特別是在淨利潤和毛利率方面，這反映了公司在市場競爭中的良好表現以及未來發展的潛力。
機構評級向好
財報顯示中興的股東數量在不同時間點有所變化。截至2024年2月20日，中興通訊的A股股東戶數爲42.89萬戶，較上期（2024年2月8日）減少1206戶，減幅爲0.28%。而到了2024年2月29日，公司股東戶數增加至47.66萬戶，較2月20日增加4.77萬戶，增幅爲11.11%。在隨後的時間裏，中興通訊的股東數量繼續增加。截至2024年3月8日，公司股東總數已經達到48.85萬戶，其中A股股東48.82萬戶，H股股東304戶。
通過股東數量相關數據的變化表明，在過去的一段時間裏，中興通訊的股東數量經歷了先減少後增加的變化。這種變化可能與公司的業績表現、市場環境、投資者情緒等多種因素有關，而近期中興股東數量的增長說明投資者對中興業績的回暖重拾信心。進入2024年，中興股東數量增長明顯，2024年1月31日至今，中興股東戶數顯著增長，區間漲幅爲12.64%。2024年1月31日至2024年3月8日區間股價上漲37.43%。
相關數據表明，中興股東戶數高於行業平均水平。根據Choice數據，截至2024年3月8日通信行業上市公司平均股東戶數爲5.27萬戶。其中，公司股東戶數處於2萬至4萬區間佔比最高，爲25.76%。同期中興最新A股總股本爲47.83億股，其中流通股本爲40.27億股。戶均持有流通股數量爲8248股，戶均流通市值爲24.89萬元。以此計算，中興戶均持有流通市值高於行業平均水平。根據Choice數據，截至2024年3月8日，通信行業A股上市公司平均戶均持有流通股市值爲23.24萬元。9萬元至17.5萬元的區間內爲行業多數戶均持有流通股市值。
股東戶數的增長，讓多家機構對中興做出买入評級，具體來說，天風證券給予中興通訊买入評級，主要基於其收入穩健、經營有韌性以及持續向算力方向布局等理由。开源證券同樣給予中興通訊买入評級，認爲其運營商業務收入穩中有升，且公司堅持研發投入，深化“連接+算力”業務協同。國元證券也給予中興通訊买入評級，主要理由是三大業務板塊收入端穩健，盈利能力表現強勁，同時公司加速從連接向算力深化拓展。東方證券維持中興通訊买入評級，並給出了目標價。
這些機構的評級表明，它們對中興通訊的未來發展持樂觀態度。
押寶5G-A、AI大模型
中興通訊，作爲通信行業的佼佼者，近年來在保持傳統通信業務領先地位的同時，積極擁抱數字化轉型，尤其是在2022年年底ChatGPT火爆以後，中興緊跟時代風口，加大在5G-A（5G Advanced，5G的進一步演進）和AI大模型等領域的投入。這一战略轉型不僅體現在其2023年的財報數據中，更展現了公司對未來發展的清晰規劃和堅定信心。
從財報來看，中興通訊2023年實現營收和淨利潤的穩健增長，經營性現金流淨額大幅增長，毛利率也保持在較高水平。這表明公司在保持業務穩定增長的同時，也在不斷優化成本結構和提升盈利能力。值得一提的是，中興通訊在研發上的投入持續加大，佔營業收入比例達到20.4%，這爲公司在5G-A和AI大模型等領域的創新提供了堅實的技術支撐。
在連接領域，中興通訊緊跟運營商業務轉型步伐，保持在無线、有线領域的領先地位。隨着5G網絡的全球部署和商用化進程加速，中興通訊在5G技術上的積累和優勢逐漸顯現。而5G-A作爲5G的進一步演進，將帶來更高的網絡性能、更低的時延和更大的連接密度，爲物聯網、工業互聯網等新興應用提供強有力的支持。中興通訊在5G-A領域的布局和投入，有望幫助公司鞏固在連接領域的領先地位，並拓展新的市場空間。
在算力領域，中興通訊積極應對人工智能技術突破帶來的新機遇和新挑战。公司基於多年積累的通信領域軟硬件研發能力，在算力基礎設施、軟件平台、大模型及應用等領域進行立體式布局。特別是AI大模型的研發和應用，已經成爲當前人工智能領域最熱門的話題之一。中興通訊推出的星雲系列大模型等產品，不僅提升了公司在AI領域的競爭力，也爲行業客戶提供了更加豐富的智能化解決方案。
展望未來，中興將繼續堅持“連接+算力”的雙輪驅動战略，不斷提升存量格局，拓展增量市場，挖掘變量機會。在保持第一曲线業務核心競爭力的同時，快速拉升以算力爲代表的第二曲线業務，把握數字經濟的機遇，推動公司高質量穩健發展。同時，公司還將加強在5G-A、全光網絡、AI大模型等領域的創新投入，圍繞萬物智聯向“端”要規模，進一步拓寬業務領域和提升市場競爭力。
總之，中興通訊在5G-A和AI大模型等領域的押寶战略，體現了中興對行業發展趨勢的深刻洞察和前瞻布局。隨着數字化轉型的深入推進和新興應用的不斷湧現，中興有望憑借其在連接和算力領域的雙重優勢，實現更加廣闊的市場前景和更加輝煌的發展成就。
作 者 | 無忌
標題：華爲的難兄難弟，大模型押對了寶？
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