01熊牛轉折中的高彈性機遇與挑战

從歷史經驗來看，創業板指在大級別熊牛轉折、底部回升階段的確都展現出了比較高的彈性。

一個典型的例子是2012年的熊市尾聲。2009年後，A股开啓了長達4年的以震蕩和下跌爲主的“鈍刀割肉”行情，經濟增速下台階是本輪的核心壓制因素。2012 年12 月初出現，伴隨政治局會議對2013 年經濟工作的定調，市場對於政策面與經濟基本面的不確定性因素消除，滬指在觸及1949點低點後迅速反彈，在隨後兩個月收復2400點，並在磨底後开啓了上漲至5178點的大牛市。在這一輪牛市中，上證指數最大漲幅166%，而創業板指漲幅高達570%。

還有一個典型的例子是2018年底的熊市尾聲。2018年A股出現了幾乎單邊下行的走勢，基本面、流動性、風險偏好迎來“三殺”。2018年中國GDP增速持續下降，國內面臨金融去槓杆壓力，貫穿全年的中美貿易摩擦對市場情緒也產生了明顯壓制。而這些因素在2018年歲末年初出現積極變化，市場底部自此與經濟底同步確立，开啓新一輪長牛，滬指在隨後的2年上漲至3700點，最大漲幅超過50%，同期創業板指最大漲幅則超過了190%。

從這個角度來看，也不難理解爲什么不少投資者在底部區域搶反彈都會選擇創業板指。

其實創業板指的高彈性是由其內在的特徵決定的。創業板的定位就是服務於國家創新驅動發展战略，從2009年开板至今，創業板已然成爲我國科技創新企業的重要聚集地，行業分布以新能源、機械設備、計算機、電子、醫藥生物等對科技研發制造要求較高的領域爲主，科技創新基因充足，而這些企業往往處於快速發展階段，具有較高的盈利增長潛力，但同時盈利波動可能也會更大，這本來就是成長風格的重要特質。

#黃仁勳、奧特曼：AI的盡頭是光伏和儲能#

當然，這種特性使得創業板指在牛市中可能斬獲更高的收益，但同時也意味着在熊市中可能會遭受更大的波動。因此，投資者在投資創業板指時需要充分認識到其高彈性的特點，並根據自身的風險承受能力和投資目標做出合理的投資決策。但無論怎么說，在風險偏好匹配的情況下，這種高彈性的指數還是適合考慮作爲資產配置的重要一環，博取超額收益。

02 槓鈴策略的高波動、高彈性的一端

在投資中，槓鈴策略是指摒棄掉中間部分的中風險、中回報資產，配置於更重的兩頭：一頭是高風險、高回報，另一頭是低風險、低回報，以取得收益的平衡。

背後的原因在於，資本市場向來起伏不定，短期的波折難以預判，因此具有中等回報期望的資產在系統性風險中也未必對應着中等風險，使得既定的投資目標很難達成。落實到具體的投資策略，可以用高倉位（例如90%）配置確定性較高的低風險標的，同時以低倉位（例如10%）押注高彈性、高賠率標的。

常見的波動風險較小的品種包括貨幣基金、同業存單基金、短債基金；常見的高波動、高彈性品種包括中小盤風格寬基指數基金、部分熱門賽道的股票型基金等，創業板指便在其中。

相關產品：

創業板100ETF華夏（159957）及其聯接基金（A類：006248；C類：006249）

創業板指數個股集中度較高。按個股來看，第一大權重股寧德時代佔比約16%；按申萬一級行業分布來看，電力設備、醫藥生物和電子前三大行業佔比超60%；按申萬二級行業來看，電池佔比約23%、其次爲醫療器械、光伏設備、通信設備、證券II、醫療服務等行業。因此，其個股、行業和風格的風險敞口較大，高成長高彈性特徵顯著。

#摩根士丹利唱多寧德時代，目標價爲210元#

$寧德時代(SZ300750)$ $鵬輝能源(SZ300438)$ $德方納米(SZ300769)$

風險提示：

創業板指數2019-2023年完整會計年度業爲: 43.79%、64.96%、12.02%、-29.37%、-19.41。

1.以上基金爲股票基金，主要投資於標的指數成份股及備選成份股，其預期風險和預期收益高於混合基金、債券基金與貨幣市場基金，屬於中高風險(R4)品種，具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果爲准。2.本基金存在標的指數回報與股票市場平均回報信離、標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等主要風險。3.投資者在投資本基金之前，請仔細閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等基金法律文件，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特件，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。4.基金管理人不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。5.基金管理人提醒投資者基金投資的“买者自負”原則，在投資者做出投資決策後，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金淨值變化引致的投資風險，由投資者自行負責。6.中國證監會對本基金的注冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資幹本基金沒有風險。7.本產品由華夏基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。8.聯接基金風險提示：作爲目標ETF的聯接基金，目標ETF爲股票型基金，因此ETF聯接基金的風險與收益高於混合基金、債券基金與貨幣市場基金。ETF聯接基金存在聯接基金風險，跟蹤偏離風險，與目標ETF業績差異的風險，指數編制機構停止服務的風險，標的指數變更的風險，成份券停牌或違約的風險等。A類基金申購時一次性收取申購費，無銷售服務費；C類無申購費，但收取銷售服務費。二者因費用收取、成立時間可能不同等，長期業績表現可能存在較大差異，具體請詳閱產品定期報告 9. 市場有風險，投資須謹慎。數據僅供參考，不構成個股推薦。10.ETF盤中漲跌價格不代表基金淨值表現。

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