蔚來賣出1700億卻虧866億，投行還會相信李斌嗎？

2024-03-11 18:30:09 編輯： robot

導讀文|野馬財經趙普編輯|高遠山　　蔚來汽車（9866.HK）前不久剛剛發了2023年業績報，211.47億元的淨虧損穩坐歷史第二。　　數據顯示，2018年至2023年，6年內蔚來汽車營收總額...

文|野馬財經趙普

編輯|高遠山

　　蔚來汽車（9866.HK）前不久剛剛發了2023年業績報，211.47億元的淨虧損穩坐歷史第二。

　　數據顯示，2018年至2023年，6年內蔚來汽車營收總額超過1700億元，但淨利潤虧損總額也高達866.31億元。蔚來每年的營收都在同比上漲，但每年都在虧損，說明蔚來的市場認可度沒問題，虧就虧在成本太高，車圈都很關心的是，蔚來的錢還能燒多久？

　　幾乎同時，蔚來汽車創始人李斌和摩根士丹利、德意志銀行、匯豐銀行、瑞銀、中金公司、高盛等7家投行進行了一場公开的說明會，這些投行沒有一家去質詢蔚來的虧損問題，而是更關心李斌在2024年乃至2025年有哪些具體措施和規劃。畢竟虧損已經是過去式，能否穩住現金流要看以後怎么幹。

　　李斌的目標是，2024年公司毛利率提升到15%~18%，蔚來品牌車型不降價，子品牌“阿爾卑斯”四季度交付，並且會給阿爾卑斯新建不少於200家銷售門店，3月份之後，單月銷量目標2萬輛。

　　相比虧損，投行會不會相信李斌的回答，可能更重要。

　　單月1萬輛就合格？

　　面對越來越激烈的價格战，投行最關心的是蔚來會不會降價促銷。

　　對此，李斌明確表示，蔚來品牌的汽車不會“以價換量”。蔚來此前制定了一個比較務實的年度目標：全年銷量23萬輛。對比埃安、理想、問界、深藍、小鵬、極氪、騰勢、嵐圖等新能源品牌，蔚來是唯一下調年度銷量目標的。

　　由於2023年蔚來實際交付量僅約16萬輛，目標達成率還不到七成，今年23萬輛的目標能否達成，也有待市場檢驗。

　　而且從李斌的表述看，其預估銷量和全年目標還是“對不上账”。

　　李斌預計，“2024年1季度約3.1萬輛~3.3萬輛，3月份以後銷量預計有所提升，有信心單月銷量回到2萬輛。”

　　對比理想汽車，可以看出兩家新勢力車企的差距，單月2萬輛只是理想汽車的最低指標。數據顯示，理想汽車1月份交付超過3萬輛，2月份2萬輛，並預計3月份恢復到單月交付5萬輛的水平。

　　對衝擊銷量，李斌表示，子品牌“阿爾卑斯”會以銷量爲優先目標。此前有媒體報道稱，阿爾卑斯計劃的月銷量規模是5萬輛/月。

　　按上述預算目標，只計算蔚來品牌的車型，其全年銷量還達不到23萬輛；但如果加入“阿爾卑斯”單月5萬輛的交付目標，又會大大超出23萬輛的年度目標。

　　“阿爾卑斯”的價格在30萬元以內，而從懂車帝近半年數據顯示，20萬元~30萬元的價格區間內，5萬輛/月的交付量已經是最高成績。

　　數據顯示，20萬元~30萬元之間，包括純電、增程、插混等技術的所有新能源車型，只有Model Y(配置|詢價)曾達到過單月銷量5萬輛以上，問界M7(配置|詢價)的最高單月銷量接近3萬輛，其他品牌車型的單月銷量則在1萬輛左右的水平。

來源：懂車帝

　　另外需要注意的是，李斌在和同行的溝通會上並沒有再提“阿爾卑斯單月交付5萬輛”的目標，而是給出了“國內造車工廠單月造一萬輛就合理”的說法。

　　在回答瑞銀提出的關於“阿爾卑斯成本低於Model Y成本10%”的問題時，李斌提到了上述說法。

　　2023年，Model Y全球銷量超110萬輛，國內不同版本的售價在25.89萬元~36.39萬元之間。在2022年下半年至2023年，Model Y曾多次下調價格，這得益於成本下降和銷量提升，帶來規模成本下降。

　　因此，瑞銀對阿爾卑斯品牌的成本低於特斯拉Model Y10%的說法進行了詢問。

　　但李斌表示，我們不需要特別大的產量去衝抵成本，阿爾卑斯的低成本優勢來自於國內成熟的供應鏈體系，以及蔚來對研發進行巨額投入後形成的技術優勢。

　　李斌說，“我們不需要達到一百萬輛的規模才能做到比Model Y成本低，在中國，一個工廠一個月生產一萬輛，就是一個合理的生產水平。”

　　所以，李斌對阿爾卑斯的銷量有多少信心呢？

　　蔚來拿什么保證利潤？

　　蔚來2024年的毛利率目標是15%~18%，其管理層甚至說，長期來看，蔚來品牌的車型毛利率能達到20%。

　　“從二季度开始，我們的毛利率會有提升，這得益於我們的2024款新版車型的銷售，以及進一步的成本優化。”蔚來管理層表示。

　　從交付進度上看，蔚來3月份交付ES8、EC7、ES6、EC6、ET5T(配置|詢價)；4月份交付2024款ET5，同時發布2024款ET7並开啓鎖單；5月份交付2024款ES7。而子品牌“阿爾卑斯”將於4季度才开始交付。

　　李斌表示，與阿爾卑斯不同，蔚來品牌不會降價換取銷量，而是以提升毛利率爲優先目標。

　　他認爲，蔚來2024款市場競爭力很強，這來自於其智能算力的提升，包括智能駕駛技術、大型視覺和語言模型技術等等，而且這些智能體驗會很快覆蓋到第二代車主。

　　3月8日，蔚來表示，蔚來全域領航輔助NOP+已覆蓋中國大陸99%的地級市和縣級市，總數達到726城。相較2月，蔚來智能駕駛匯路成網新增120個城市，並在3月底开放近四百家門店體驗。

　　但從競爭對手來看，目前在智能駕駛方面，小鵬汽車、特斯拉、蔚來、問界等品牌都在提升智駕平台技術，當然還有躍躍欲試的小米汽車，李斌的對手實力不俗。

　　目前，蔚來的NIO Pilot除了基礎功能外，還包括領航輔助NOP、高速/擁堵自動輔助駕駛Pilot、轉向燈控制變道ALC、道路標識識別TSR、前側來車預警CTA-F、駕駛員疲勞監測AMP、車輛近距召喚NBS等輔助駕駛功能。但要想碾軋對手，蔚來恐怕還要繼續提升。

　　除了智駕領域的競爭，李斌面臨的挑战還在於門店銷售效率和充換電業務。

　　由於沒有新款車支撐和優惠活動，蔚來的銷售人員將面臨比其他車企更大的銷售阻力。但爲了提升銷量，李斌還將銷售門店下沉到二三四线城市，“這既是機會也是挑战”。

　　其挑战主要在於，三四线城市的充換電網絡目前還不能很好的滿足用車需求，蔚來需要在三、四线城市安裝更多的充換電設備。

　　但問題是，在充換電領域，李斌頂着巨大成本布局多年，如今卻面臨被“超車”的危險。

　　目前，理想汽車的5C超級充電站正在加速布局，已有349座投入使用，主要分布在京津冀、長三角、大灣區和成渝四大經濟帶核心城市；2024年理想汽車預計上线2000+座超級充電站，2025年預計上线5000+座超級充電站，實現國家高速主线90%和四线及以上城市核心城區90%覆蓋。

　　李斌表示，蔚來80%的充電業務都是服務其他品牌車型，蔚來充電業務本身已經實現了收支平衡，而且也在研發超充技術，同時在升級換電技術，包括推出150KWH的電池等等。

　　同時還有汽車博主透露，李斌表示“不排除NIO Power單獨融資的可能性，已經在接觸。”面對投入成本和對手加速，李斌也不得不尋求夥伴分擔壓力。