3月5日收盤後，CrowdStrike（NASDAQ：CRWD）公布了穩健的第四季度財報數據，推動網絡安全股票飆升。其結果是在同行的數據不那么出色之後，提供了毫無根據的緩解性反彈。
CrowdStrike 公布了2024
盡管該公司報告強勁增長，但收入增速較上一季度的 47.9% 有所下降。收入增速甚至比上一季度的 35.3% 有所下滑，延續了收入增長放緩的趨勢。
市場通常不會獎勵收入增長放緩，但投資者已經抓住了本季度年度經常性收入（ARR）的較高增長。2025 財年的 ARR 增長了 34%，達到 34.4 億美元，但第四季度的 ARR 僅增長了 27%，達到 2.82 億美元。
市場肯定非常重視 ARR 的環比變化率。CrowdStrike 的 ARR 環比增長 9.2%，高於 2024 年第一季度 6.6% 的谷底增長率。
CrowdStrike 的增長速度令人印象深刻，該公司的 25 財年收入正朝着 40 億美元的目標邁進。與此同時，該股票超過了 2025 財年的預計增長率。
盡管人們可能會因增長趨勢放緩而爭論不休，但 CrowdStrike 已經實現了高額盈利。該公司報告第四季度淨利潤爲 2.13 億美元，每股收益爲 0.95 美元，同時產生令人印象深刻的 2.83 億美元季度自由現金流。
與許多相關企業一樣，由於人工智能推動股票飆升，高管們正在拋出大量的總目標市場（“TAM”）數據。CrowdStrike 現在預測，由於人工智能相關的需求，2024 年 TAM 將從 1000 億美元增長到 2028 年的 2250 億美元。
該公司僅佔據 2024 財年 TAM 的 3%，而 2028 財年類似的金額將帶來 67.5 億美元的銷售額。CrowdStrike 需要獲得大量市場份額，才能達到分析師一致預期的 2029 財年 (CY28) 收入 102 億美元的目標。
CrowdStrike 預計 25 年第 1 季度（當前季度）的收入約爲 9.04 億美元，但這些數字並不像今年的進展那么令人印象深刻。該公司預計 25 財年收入中位數爲 39.57 億美元，而市場普遍預期爲 39.4 億美元。
這裏令人擔憂的是，隨着收入增長持續減速，增長率降至 29%。更不用說，盡管 FQ4 超出預期，並爲 FQ1'25 提供指導，並且 ARR 增長率不斷加快，但 CrowdStrike 仍無法達到更高的數字。
人們不得不質疑Palo Alto是否存在一些擔憂，該公司將客戶推向提供免費服務的網絡安全平台，從而遠離現有客戶。人們擔心，由於該行業競爭激烈的定價壓力，CrowdStrike 面臨着額外的壓力。
在24 年第 4 季度的財報電話會議上，首席執行官 George Kurtz 對於 Palo Alto Networks 所倡導的平台化概念的競爭待遇明確給出了如下答案：
正如您可能想象的那樣，上周我聽到了很多有關平台化的信息。對我來說，這是一個虛構的術語，但我相信我們的競爭對手正在談論的是捆綁、折扣和免費贈送產品，這在軟件和安全軟件中並不是什么新鮮事。過去 30 年來一直這樣做。因此，當我們思考過去與其他競爭對手的情況時，我們知道免費並不免費。客戶所說的是更多的遊戲機、更多僞裝成平台的單點產品會在他們的環境中造成疲勞。我們再次關注的一件事是，單一代理架構、單一平台、單一控制台使我們能夠阻止違規行爲，但更重要的是，降低運營成本並提供許多用例或解決許多問題現有的用例。
由於季度業績的積極情緒以及管理層對財報電話會議的上述積極評論，該股在盤後交易中飆升近 25%。在此過程中，市值飆升約 190 億美元，但這家網絡安全公司僅將 2025 財年本季度的收入預測比預期高出約 1700 萬美元，這表明市場對季度收益的解讀過多。
該股的交易價格已經是遠期銷售額的 18 倍，而 25% 的漲幅只會將遠期市盈率提升到荒謬的水平。CrowdStrike 並沒有實質性改變該公司的財務前景，甚至暗示隨着時間的推移，業績不會改善，這表明帕洛阿爾托可能會成爲一個問題。
CrowdStrike 的表現並沒有完全超出我們最初的預期。財務業績並未大大超出預期，Palo Alto Networks 的業績凸顯了在網絡安全等競爭環境中爲企業付出代價的風險。
CrowdStrike 股票的交易價格是 25 財年每股收益目標 3.87 美元的 95 倍，該公司已經產生了巨大的利潤率，未來的利潤率擴張有限。
投資者的主要收獲是，CrowdStrike 的定價非常完美，需要人工智能加速才能保證股價接近 300 美元以上。相反，這家網絡安全公司可能會面臨該行業的定價壓力，因爲同行會贈送產品，而且 2025 財年指引暗示增長率將放緩。
投資者應該利用這次反彈作爲另一份禮物，允許以極高的溢價退出頭寸。
作者丨Stone Fox Capital
文│松果智能Hub
原文標題 : CrowdStrike：第四季度財政價格因人工智能的極度興奮而飆升
標題：CrowdStrike：第四季度財政價格因人工智能的極度興奮而飆升
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