屋漏偏逢連夜雨？

作者 | 張凱旌 於婞

編輯丨武麗娟

來源 | 野馬財經

“A股史上最大電詐案”仍在發酵。

2月3日晚，制藥企業海普瑞（002399.SZ）被深圳證監局採取責令改正措施。深圳證監局稱，經查，海普瑞部分海外子公司在銀行账戶及網上銀行的日常管理、資金付款的授權及審批、內部資金調撥等方面存在內部控制制度不完善、執行不到位等情形。

來源：海普瑞公告

事件起源於海普瑞全資子公司天道意大利在當地遭遇犯罪團夥電信詐騙，涉案金額約1170余萬歐元（約合9200萬元人民幣）。

海普瑞稱，犯罪分子是通過僞造公司高管、外部律師及審計師郵箱等方式向天道意大利總經理發送郵件，並以公司正在進行一項高度機密的並購爲由設下騙局，使得天道意大利總經理誤認爲該事項屬實，並按照犯罪分子的要求避开了公司內部資金支付流程，累計向其打款1170余萬歐元。

截至2023年上半年，海普瑞账上貨幣資金中，累計的歐元余額不過1886.62萬元，等於歐元存款的六成以上都被騙走了。

來源：海普瑞公告

被監管點名後，海普瑞迅速提交了一份《整改報告》。其中提到，公司已採取督促董監高加強在內控和公司治理方面的學習和培訓、啓動內控專項審計、增加海外子公司審計強度、對相關人員的權限做出調整等措施進行了整改。

此外，公司還採取了報警、聘請專業律師團隊、成立獨立第三方調查小組等措施。但在前期沒排好雷的情況下，市場還是不看好公司能追回這筆錢。公司也擬在2023年按相應會計准則對相關金額進行確認，預計影響金額在900萬歐元到1174萬歐元之間。

值得一提的是，1月31日，海普瑞又欲計提存貨減值。2023年，公司擬計提存貨跌價准備7.5億元到9.5億元，預計導致歸屬於上市公司股東的淨利潤減少6.38億元到8.08億元。受此影響海普瑞出現業績“變臉”，預計2023年歸屬於上市公司股東的淨虧損爲6.47億元到9.24億元，而2022年是盈利7.27億元。

1月15日至2月2日，海普瑞股價累計跌幅已達29.22%。此前公司股價就已經長期處於下降通道中，目前已降至歷史最低點，自2020年8月至今市值蒸發近300億元。

來源：罐頭圖庫

前“中國首富”靠賣藥年入71億

雖然近些年在資本市場默默無名，但海普瑞上市時也曾被業界稱爲“股王”。

2010年，海普瑞經路演詢價後確定發行價爲148元/股，對應的市盈率高達73.27倍，一舉創下彼時A股發行價的高價新紀錄，而且就算放眼全A股也是傲視群雄的水平。如今的“股王”貴州茅台（600519.SH），當年5月股價最高也還不到140元/股。

不僅如此，海普瑞實際募資金額超57億元，其中超募資金多達48.5億元，可見市場對其追捧程度。

如果按上市當天的收盤價計算，海普瑞創始人李鋰夫婦身價一度超500億元，超越當年《福布斯》雜志公布的中國首富宗慶後（70億美元，約合478億元人民幣），成爲中國新首富。不過，首富寶座李鋰並沒坐太久，4天後海普瑞股價跌破發行價，“神話”也就此終止。

被“捧上神壇”的海普瑞，主營肝素原料藥業務。肝素是天然抗凝劑，臨牀上用於抗凝血、抗血栓，目前人用肝素主要從豬小腸黏膜提取。海普瑞《招股書》披露：“每生產1億單位肝素粗品平均需消耗2500根生豬小腸”。

以產業鏈的角度看，海普瑞的上遊是生豬養殖、屠宰及肝素粗品提取行業，下遊是肝素鈉成品藥企。其中歐美發達國家又是全球肝素類藥物的主要消費市場，所以海普瑞主要做的也是海外生意。

來源：海普瑞官網

業績方面，2022年海普瑞營收達到歷史巔峰，爲71.59億元，同比增長12.48%。2023年上半年，海普瑞營收有所下滑，爲27.13億元，其中國外地區佔比達88.91%，波蘭、意大利、德國、西班牙、英國、美國等地爲公司主要供貨地區。

來源：海普瑞公告

長期與歐美做生意，海普瑞本應更熟悉當地的各種情況，但公司還是遭到了詐騙。

目前看來，款項何時追回、能否追回都還是未知數。對此，李鋰夫婦表示，將向公司先行墊付不超過價值1174萬歐元的等值人民幣資金，並協同上市公司共同追索該款項。

而海普瑞成立的獨立第三方調查小組，則預計將在最遲不晚於年報披露前披露調查進展。

計提大額存貨減值，業績“變臉”

海普瑞並非唯一經歷過電信詐騙的上市公司。

2020年-2021年，世龍實業（002748.SZ）、斯萊克（300382.SZ）、大亞聖象（000910.SZ）等公司，陸續在國內外遭遇電信詐騙。但從金額上來看，損失最多的折合人民幣爲2000萬元出頭，遠比不上此次海普瑞的情形。

來源：罐頭圖庫

而從具體過程來看，企業多未披露事件經過，只有大亞聖象稱是肇事者通過入侵公司租用的郵箱系統，僞造郵件、供應商文件，冒充管理層實施了詐騙。

此外，從這些企業的後續處理來看，詐騙之後企業會對被騙資金計提壞账准備，而海普瑞恰好也在計提大額的存貨減值，這成爲了不少投資者質疑海普瑞“年底要銷账”的核心。

2023年上半年，肝素產業鏈（包括原料、制劑）爲海普瑞帶來的收入佔比爲82.79%。雖然公司還开發出了CDMO（生產研發外包服務）以及創新藥業務，但目前肝素業務仍對公司有着舉足輕重的影響。

此前新冠疫情期間，肝素是國外抗疫“剛需”。大量研究發現，新冠肺炎重症患者常表現爲過度炎症、凝血病變，而使用肝素可以減少血栓炎症過程，降低危重症和死亡的風險。

受此影響，以海普瑞爲代表，國內肝素行業龍頭企業的收入出現可觀的增長。企業們紛紛加大生產力度和庫存儲備。海普瑞的存貨金額，由2019年的23.74億元暴漲至2023年三季度末的78.05億元，3年漲了3倍多。

但現在，肝素與其上遊的生豬行業一樣，也出現了供需錯配的周期性變化。下遊企業开始去庫存，對肝素原料的需求下滑，傳導至上遊後，肝素價格和訂單都受到不小衝擊。

平安證券研報顯示，根據海關總署數據，2023年7月我國肝素出口供應量僅5噸，已處於歷史低位；另外，截至2023年10月，肝素價格已基本與2018年的價格水平持平。

來源：平安證券

在此背景下，海普瑞公布遭到電信詐騙的信息後，又發布計提存貨減值的公告。2023年擬計提存貨跌價准備7.5億元到9.5億元，預計導致歸屬於上市公司股東的淨利潤減少6.38億元到8.08億元。

海普瑞稱，2023年肝素行業持續面臨終端去庫存的嚴峻挑战，肝素API（原料藥）訂單需求出現大幅下滑；同時，公司爲持續提升市場份額，備有战略庫存，但2023年四季度以來肝素產品售價大幅下滑導致存貨中的肝素產品出現減值。

海普瑞同時還面臨投資虧損擴大的風險。幾重因素疊加，海普瑞2023年幾乎虧掉了2022年一整年的利潤。

香頌資本董事沈萌認爲，股民們質疑的根源，在於此前一些上市公司爲了掩蓋自己的問題，而給出一些匪夷所思的說法，給投資者造成非常不好的印象。針對這一事件，並不能簡單給出真實或虛假的結論，上市公司應提供更豐富的相關信息，以便投資者和監管機構判斷。

詐騙猖獗難掩管理失職？

值得注意的是，海普瑞遭遇電信詐騙的地點意大利，近期呈現電信詐騙高發的跡象。在小紅書等平台上，已經有不少網友分享了自己在意大利遇到電信詐騙的經歷。

有網友去年5月份發文稱：“（意大利）最近詐騙電話好多啊，感覺多到離譜了，有時候一天能遇到三四個，一般響三次沒接就會自動掛掉。特別經常說自己說是羅馬領事館的，上次接到一個和對面說parli italiano（你說意大利語嗎）？然後對面來了句 sorry, can you speak Chinese? ...sorry 的發音還是搜理..”

來源：小紅書

還有網友在去年9月份發文稱：“意大利四年沒接過詐騙電話，最近突然开始大量的接到，說那邊有我的缺失文件之類的。”有網友在其評論區回復稱：“me too!說是有文件寄到了，讓我撥號聯系啥啥的…騙子太多。”

來源：小紅書

事實上，2017年以來，中國駐意大利使館在其官微上至少十次提醒中國公民在意謹防電信詐騙。

2023年9月，駐意大利使館還發文總結了不法分子假冒使或國內司法機關工作人員，以各種名義實施電信詐騙的4種主要作案手法：一是假冒公職人員身份，通過技術手段將來電號碼僞裝成中國駐意使、國內公安部門等電話；二是謊稱當事人涉案，通知當事人來使領取相關文件或包裹，或謊稱當事人涉嫌違法犯罪需當事人配合調查等實施詐騙；三是實施虛假執法，發送僞造的“警官證”、“逮捕令”、“保密函”等文件，要求當事人“配合調查”；四是誘導資金轉账，以幫助當事人“證明清白”或以“協助辦案”爲由，誘導當事人匯款至所謂“安全账戶”進行“資金托管”，實施詐騙。

來源：公衆號意旅陽光

但詐騙再猖獗，財務申報擁有層層審核的上市公司也應有所防範。更何況，公司被騙的方式居然是“自廢武功”，完全避开審核，直接轉账，也難怪股民們至今還有質疑的聲音出現。

雪球上，有投資者直接稱海普瑞“爲廣大股東提供了一條洗錢新思路”，也有投資者認爲是海外子公司管理團隊財務權限太大導致的。

來源：雪球

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜則表示，上市公司作爲國際化的企業，在海外運營時會面臨多種風險，包括政治風險、法律風險、商業風險和安全風險等。電信詐騙是其中一種。建議公司繼續積極配合警方工作，並提供所有可用的信息和證據，以最大程度地減少損失。同時，投資者在投資過程中應保持警惕，避免成爲電信詐騙的受害者。

至於上市公司如何避免被電信詐騙，柏文喜認爲需要從多個方面入手，包括加強員工培訓、建立安全管理制度、定期審計和檢查、加強與當地機構的合作以及採用先進的技術手段等。

你認爲海普瑞遭遇海外電信詐騙問題出在哪？自己或身邊人有類似經歷嗎？評論區聊聊吧。

$海普瑞(SZ002399)$

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