後浪森林研究室|序夾爲

編輯|羅周

統籌、編輯助理|許佳維

輪胎龍頭企業森麒麟在中國輪胎界已有很高品牌和市場份額了，它還在歐美兩個市場佔有4.5%份額。

它最新的消息是，小鵬匯天陸空一體式飛行汽車亮相消費電子展（CES 2024），並宣布公司“陸地航母”分體式飛行汽車將於2024年四季度开啓預訂，計劃於2025年四季度开始量產交付。獲得小鵬飛行汽車輪胎項目的配套資格的便是森麒麟。

這個並不偶然的供應商資格來源於飛行汽車對輪胎有特殊的要求，而森麒麟則是全球少數航空輪胎制造企業，可適配國產大飛機、波音、空客等多種飛機機型。所以，延伸至飛行汽車輪胎對森麒麟並不是難度很大的挑战。

“eVTOL”概念

現代飛行汽車概念由傳統概念的陸空兩棲車輛拓展爲電動垂直起降飛行器（eVTOL），正日益受到航空和汽車兩大領域重視。

全球傳統航空巨頭、汽車企業及新興科技企業紛紛進入電動航空產品的研發領域，航空公司波音、空客、貝爾、牧羽航空、Blade、AMSL 和 Neva Aerospace，汽車企業豐田、奧迪、現代、小鵬、吉利、長城，科技公司Joby Aviation 、 Lilium Aviation、中國億航、PAL-V。

2022年全球有600多家企業從事eVTOL研發，到2023年已有超過800家企業。而嚴格符合 “能在地上跑，又能在天上飛“功能定義的飛行汽車，目前國內只有小鵬匯天取得了實質性進展。

“小鵬匯天”由創始人趙德力於2013年創辦，2020年由何小鵬和小鵬汽車共同投資、控股，是中國新型飛行汽車設計規章制定的參與者，先後成功研制出五代智能電動載人飛行器產品，包括旅航者T1、旅航者X1、旅航者X2等。

2023年10月，小鵬匯天分體式和一體式兩款兩款飛行汽車首次在小鵬汽車“1024科技日”上公开發布。“陸地航母”分體式飛行汽車由陸行體和飛行體兩部分構成，陸行體可將飛行體完全收納至車內，並給飛行體持續補能。

產業政策是飛行汽車發展的另一推動力。2023年12月，中央經濟工作會議明確將“低空經濟”確定爲國家战略性新興產業，確立了行業發展的基礎。

12月27日，深圳市七部門聯合印發《深圳市支持低空經濟高質量發展的若幹措施》，其中提到，加速載人eVTOL、飛行汽車等應用產品產業化發展。

雖然小鵬的分體式飛行汽車尚未完全發布，但車企定點部分配套廠商的信息已經开始陸續出現，光洋股份、森麒麟、王子新材、星源卓鎂相繼在投資者互動平台中做出回應。

2023年7月28日，森麒麟在投資者互動平台表示公司已順利獲得國內唯一飛行汽車輪胎項目——小鵬飛行汽車輪胎項目的配套資格，該信息最早披露於公司2021年年報。

2023年10月11日投資者問答中表示，公司小鵬飛行汽車輪胎項目目前處於與小鵬汽車共同研發測試階段，預計項目正式供貨後配套量將持續增長。

2023年11月，米其林爲全電動垂直起降飛行汽車开發商Lilium开發的輪胎，第一批已經完成了交付。據悉，米其林將這款輪胎的輕量化水平提升到了前所未有的高度，並高度符合Lilium 有效載荷目標。

更早在2019年，固特異便推出了AERO概念輪胎，固特異表示 AERO是一款多模式的傾轉旋翼概念輪胎，將使用磁推進。輪輻設計爲在地面行駛時可以支撐車輛的重量，當飛行汽車起飛時作爲葉輪提供升力。

主業

森麒麟成立於 2007 年，主業高性能子午线輪胎及航空輪胎，擁有“森麒麟”、“路航”、“德林特”三大品牌。其中，森麒麟定位“航空科技屬性”，以航空輪胎技術爲核心，面向高端，路航定位“賽車運動駕控特點”，德林特定位“全面均衡性能表現”。

2022 年森麒麟輪胎銷量2263萬條，創歷史新高。2017-2022 年銷量年均復合增長5.9%。2017-2022 年收入、歸母淨利潤年均復合增速分別爲 11.7%、16.2%。2023 年前三季度，森麒麟實現收入57.42億元，同比增長20.88%；歸母淨利潤 9.9 億元，同比增長 50.1%。

根據應用類型，森麒麟產品可分爲乘用車輪胎、輕卡輪胎及特種輪胎；產品結構以輪輞尺寸 17 寸及以上的大尺寸高性能乘用車、輕卡輪胎產品爲主，銷售佔比在 60%以上。

現有青島、泰國兩大在產基地，合計設計年產能2800萬條，目前處於產能爬坡階段；到2025年，半鋼胎產能有望3800萬條，全鋼胎產能200萬條。

從全球輪胎市場競爭格局來看，市佔率排名前五的企業分別爲米其林、普利司通、固特異、大陸馬牌和住友橡膠，全球輪胎市場 CR5 高達 46%。森麒麟身處第三梯隊，市場定位爲輪胎細分領域，可比公司賽輪輪胎、三角輪胎、通用股份、玲瓏輪胎、貴州輪胎、青島雙星。

目前森麒麟在配套市場定位於攻堅全球中高端主機廠的原則，是大衆、奧迪、廣州汽車、長城汽車、吉利汽車、北汽汽車、奇瑞汽車等整車廠商的合格供應商，同時在新能源汽車領域，除了小鵬飛行汽車輪胎項目外，還爲廣汽埃安AION、昊鉑Hyper、德國大衆、輕橙、合創等新能源車企供貨。

森麒麟自主研發的新能源汽車輪胎產品在超低滾阻、超低噪音、超強耐磨等方面處於全球領先水平，超低滾阻技術已突破5.0‰，在新能源汽車配套領域繼續保持領先競爭優勢。

“航空輪胎”

歷經十余年持續研發投入，森麒麟成爲國際少數航空輪胎制造企業。

航空輪胎因其超高荷載力、耐衝擊、耐刺扎、耐高溫等特性，對輪胎企業的研發能力、技術水平和制造工藝有着近乎苛刻的要求，我國民用航空輪胎幾乎 100%由進口產品所壟斷。目前，全球航空輪胎生產企業僅十余家，其中民用航空輪胎市場份額主要由米其林、普利司通、固特異等企業壟斷。

2010年，森麒麟正式啓動航空輪胎項目研制工作；2011 年，通過收購森泰達集團擁有的半鋼子午线輪胎產能、航空輪胎試驗线等資產，公司研制的航空輪胎通過國家級航空輪胎試驗中心的動態模擬測試，航空輪胎研發取得階段性成果。

2013年，中國民用航空局指定森麒麟負責起草 CTSO-C62e《航空輪胎》行業標准；2014 年中國航空產業基金入股森麒麟，正式籤約成爲森麒麟战略合作夥伴並獲得民航總局頒發的航空輪胎技術標准規定項目批准書（CTSOA 證書）具備航空輪胎設計和生產資質。

2016 年公司研制的波音 737NG飛機輪胎成功試飛並獲取中國民航總局頒發的重要改裝設計批准書（MDA）具備航空輪胎裝機使用資格和銷售資質；2019 年 公司成爲中國商飛 ARJ21-700 航空輪胎合格供應商。

目前，森麒麟已與中國商飛籤署相關合作研發協議，开展國產大飛機航空輪胎合作，進入中國商飛 C909、C919 培育供應商名錄，是中國商飛 ARJ21-700 航空輪胎正式供應商。

此外，其正推進“年產 8 萬條航空輪胎（含 5 萬條翻新輪胎）項目”生產线完整建設。

在2024年1月8日最新投資者問答中，森麒麟表示航空輪胎已持續給相關用戶小批量供貨，售價遠高於汽車輪胎。

控制人與機構投資人

截至2023年第三季度，森麒麟股東戶數22121戶，較2023年上半年減少5014戶，戶均持股數增加9690股。

董事長秦龍爲森麒麟控制人，合計持股43.61%。董事兼總經理林文龍爲第二大股東，持股5.20%，青島森寶林、青島森忠林、青島森玲林、青島森偉林四家員工持股平台分別持股1.68%、1.68%、1.68%、1.68%。

秦龍1965年出生， 2005年創辦森泰達集團，轉行輪胎代理銷售，曾代理過米其林輪胎。2007年創辦森麒麟，开始自產自銷，並將目光瞄准了高端輪胎領域，2020年森麒麟上市，此後連續兩年蟬聯“青島首富”。

機構投資者中，截至2023年底，共有28家機構持有森麒麟12.22%股份，其中中歐基金4只產品累計持有流通股6.96%，國富基金10只產品累計持有流通股4.31%。

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