作者 | 小羽兒 編輯 | 小白

前有淄博燒烤，現有哈爾濱花式寵南方小土豆、河南文旅施美男計，新年伊始，各地文旅爭奇鬥豔、十分熱鬧。 據哈爾濱市文旅局提供大數據測算，截至元旦假日第3天，哈爾濱市累計接待遊客304.79萬人次，實現旅遊總收入59.14億元，遊客接待量與旅遊總收入達到歷史峰值。 而據海南公布的數據，2024年元旦假期海南全省接待遊客僅有171.71萬人次，旅遊總收入24.06億元。 冰火兩重天，誰能想到，今年冬天，溫暖的海南輸給了冰雪的哈爾濱，海南全省旅遊總收入竟然不及哈爾濱一個城市的一半。 哈爾濱文旅的持續火爆，帶動多支東北旅遊概念股連番漲停，其中長白山（603099.SH、下稱公司）成爲最靚的仔，1月2日-15日走出10天8板，大連聖亞（600593.SH）走出9天6板。 16日，長白山股價一度觸及第9個漲停板，最終收漲2.45%，而大連聖亞則又收獲一個漲停。 （來源：）

而在1月2號長白山开啓上漲時，專注注冊制的炒股軟件的波段助手已經迅速給出提示，某位眼尖的市值風雲用戶已經成功接住了這潑天的富貴。 （來源：）

不過，這潑天的富貴長白山是否配得上呢，下面風雲君就來分析一二。 冰雪業務貢獻較小，業績波動大 長白山之所以能夠成爲東北旅遊概念股中最靚的仔，主要還受益於其冰雪概念。 2015年和2022年北京冬奧會的成功申辦和舉行，使人們冰雪旅遊熱情高漲。 根據中國旅遊研究院數據，2021-2022年冰雪季我國冰雪休闲旅遊人數和收入分別爲3.44億人次和4740億，較2016-2017年的1.70億人次和2700億分別同比增長了102%和76%。 （來源：公司公告） 而長白山位於世界公認的“冰雪黃金緯度帶”，擁有世界頂級的粉雪資源，雪期長達6個月，雪質、雪量和雪期都處於世界頂級水平，冰雪旅遊有較大發展空間和市場空間。 不過，公司在股價交易嚴重異常波動公告中稱，公司於2023年10月末托管和平滑雪場，此項托管業務對2023年整體收入貢獻不足1%，佔比較小，公司主營業務仍是旅遊客運業務和酒店業務，基本面無其他重大變化。 （來源：公司公告） 近十年以來，我國旅遊市場增長態勢明顯，2014-19年5年期間國內旅遊人次和旅遊收入CAGR分別爲10.71%和13.56%。 在經歷2020-22年疫情等影響的低迷期後，進入2023年，國內旅遊市場回暖明顯，據文旅部統計，2023年上半年國內旅遊人數和國內旅遊收入分別同比增長64%和96%，分別恢復至2019年同期的約83%和77%。 （來源：公司公告） 公司實控人爲長白山管委會國資委，主要以長白山景區爲依托，從事旅遊客運、溫泉开發、酒店管理、旅行社業務及景區管理業務，因此公司的業績與我國旅遊市場整體走勢基本一致。 （來源：公司公告） 2017-19年，公司營收分別爲3.9億、4.6億和4.7億，呈增長趨勢，2020-22年營收大打折扣，均不到2億。 2023年前三季度，長白山景區遊客數量大幅增加，公司營收實現5億，已經超過2019年全年營收，同比增長209%，可謂滿血復活。 （來源：） 淨利潤方面，2020-22年公司均虧損0.5億左右，2023年前三季度直接盈利1.5億，這也是往年沒有見過的數字。 （來源：） 身處文旅行業，折舊攤銷等固定成本、管理費用等期間費用基本不變，因此公司營收下降的情況下，毛利率下降、期間費用率上升，導致其淨利率也直接爲負。 （來源：）

同時，公司資產回報率和現金流也呈現相同的走勢，2020-22年較差，2023年前三季度明顯轉好。 （來源：） 吸引客流是關鍵 公司業績高度依賴旅遊市場行情，而旅遊市場也越來越卷，能夠吸引更多旅客才是王道，長白山也做了一些努力。 2014年IPO上市時，公司募集資金主要投向長白山國際溫泉度假區建設項目(長白山溫泉皇冠假日酒店)，該項目2016年12月投入運行。 不過公司稱該項目爲五星級酒店項目，缺少必要的商業配套，缺少中低檔餐飲娛樂生態和大衆消費產品，尤其缺少親子度假產品和配套功能。 因此公司目前計劃定增以建設一個以溫泉爲主題，包括溫泉體驗、特色餐飲、親子客房、水樂園等功能爲一體的綜合體項目，定位爲中檔、滿足大衆消費，與一期項目形成消費差異化定位，滿足遊客的親子度假遊和不同消費層次需求。 （來源：公司公告） 該項目計劃2025年竣工投入使用，屆時沈佳高鐵沈白段开通，北京到長白 山旅行時間將縮短到4個小時，沈陽到長白山旅行時間縮短到1.5小時，除此之外，目前長白山機場也已擴建完工，景區的客流都將有所改善。 2023年以來，國內旅遊市場回暖，長白山景區也受益匪淺，業績大幅回升，未來公司二期項目和冰雪項目是公司業績增長的新看點。 但問題是：這些加在一起，能承載得起公司10天8板的行情嗎？免責聲明：本報告（文章）是基於上市公司的公衆公司屬性、以上市公司根據其法定義務公开披露的信息（包括但不限於臨時公告、定期報告和官方互動平台等）爲核心依據的獨立第三方研究；市值風雲力求報告（文章）所載內容及觀點客觀公正，但不保證其准確性、完整性、及時性等；本報告（文章）中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，市值風雲不對因使用本報告所採取的任何行動承擔任何責任。

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