醫藥市場豐富多彩，一邊是ADC、小核酸藥物授權交易頻頻，一邊是海爾集團斥資125億元收購“血王”上海萊士，將血液制品行業並購整合潮推向高峰。

在此之前，華潤醫藥、國藥集團、陝西國資委等已陸續對血液制品上市公司出手。

血液制品行業爲何如此吸金？

01

家電巨頭收購

中國“血王”上海萊士

2023年末，海爾集團宣布將以總價125億元收購基立福所持有的上海萊士20%的股份並合計獲得26.58%的表決權。

消息一出，立馬引起廣泛關注。作爲家電巨頭，$海爾智家(SH600690)$爲何會大手筆布局血液制品業務版圖？

歸其原因，一方面在於上海萊士可謂是優質資產，另一方面則是海爾在大健康領域的深入布局。

$上海萊士(SZ002252)$在血液制品行業已有30多年積澱和發展，擁有行業領先的整體規模，是國內同行業中結構合理、產品種類齊全、血漿利用率較高的領先血液制品生產企業之一，擁有單採血漿站42家（含2023年2月新獲批1家），漿站數量、遍布區域及採漿量位居行業前列。

上海萊士是國內採漿量排名第二、營業收入和淨利潤排名第一的血液制品龍頭，2022年全年採漿量突破1400噸，僅次於排名第一的天壇生物（2035噸），且實現總營收65.67億元，同比增長53.16%，歸母淨利潤18.8億元，同比增長45.24%，營收規模在同行業中排名第一，被稱爲“血王”。

2023年前三季度，上海萊士延續增長態勢，實現總營收59.35億元，同比增長19.87%，歸母淨利潤爲17.88億元，同比增長11.46%，且由於銷售回款增加，實現經營現金流金額達19.4億元，同比大幅增長61.25%。

在靚麗業績的助推下，2023年上海萊士實現股價漲幅26.78%，總市值超500億元，均排名行業第二。面對如此優質的資產，海爾必然不會錯過。

實際上，在此之前，海爾就已經布局了醫療大健康領域，旗下盈康一生就是這一業務版圖的承載平台，並控股了海爾生物和盈康生命兩家上市公司。

其中，海爾生物的主要業務涵蓋生命科學和醫療創新兩大領域，面向醫院、生物醫藥企業、血站等廣泛的用戶群體，提供以數字醫院、智慧用血場景爲主的涵蓋多類產品和服務的數字場景綜合解決方案。

冷鏈物流也是海爾生物旗下的一項重要業務，主營包括藥品及試劑安全、疫苗安全、血液安全等領域的設備及配套物聯網解決方案。

由於血液制品是冷鏈物流業務的上遊，兩者形成了產業協同，通過收購上海萊士便可以完善海爾的血液生態產業鏈。

02

5家血制品企業正增長，

天壇生物摘桂冠

過去的2023年，血液制品板塊整體表現亮眼。

根據東海證券研報顯示，2023年前三季度血液制品板塊收入增速爲20.3%，歸母淨利潤增速爲18.76%，均在醫藥行業上市公司細分領域中位居前列。

靚麗的業績表現，在資本市場中得到了認可。

據同花順財經統計，2023年A股7家血液制品企業中有5家實現股價正漲幅，分別爲天壇生物、上海萊士、派林生物、衛光生物和博暉創新。其中，$天壇生物(SH600161)$、上海萊士總市值均超500億元，且市值較上年均增加超百億。

表1 A股血液制品企業2023年股價表現

數據來源：同花順財經

·天壇生物

天壇生物之所以能摘得漲幅榜的榜首，與業績表現靚麗不無關系。

早在2017年，天壇生物就進行過兩次資產重組，實際控制人國藥集團是由國務院國資委直接管理的中國規模最大、產業鏈最全、綜合實力最強的醫藥健康產業集團。

在經過重組後，天壇生物在國內血液制品行業中確立了龍頭地位。

2023年前三季度，天壇生物實現總營收40.22億元，同比增長38.09%，歸母淨利潤8.87億元，同比增長47.69%，尤其受銷量增加且公司大力推進現銷政策及銷售回款增加影響，實現經營現金流淨額達23.41億元，同比大幅增長145.83%。

血漿站數量和採漿量是反映血液制品公司實力的重要指標，血漿站數量反映了公司在行業中的地位和資源獲取能力，採漿量直接反映了公司的生產規模和市場競爭力。

根據2023年半年報，天壇生物共計擁有人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等三大類、14個品種，所屬單採血漿站總數達102家，且2022年實現採集血漿2035噸。無論血漿站數量還是採漿量，天壇生物都以斷層優勢排名第一。

圖片來源：浙商證券

·華蘭生物

2022年採漿量超過1000噸的頭部血液制品公司，除了天壇生物以外，還有上海萊士、華蘭生物。

根據2023年半年報，華蘭生物擁有11個血液制品品種（34個規格），生產規模、品種規格、市場覆蓋和主導產品產銷量均居國內同行業前列，2023年上半年血液制品業務實現收入14.31億元，同比增長11.68%，佔公司營業收入的比重高達90.25%。

除血液制品業務外，疫苗板塊也是華蘭生物的重要業績增長點。

2022年，華蘭生物成功將控股子公司華蘭疫苗分拆至創業板上市。

在疫苗板塊的助推下，2023年前三季度華蘭生物實現總營收39.13億元，同比增長8.62%，歸母淨利潤10.67億元，同比增長18.51%，尤其實現經營現金流淨額6.93億元，較上年同期增逾5倍，主要得益於疫苗熱銷影響，華蘭疫苗在第三季度單季貢獻了5.21億元淨利潤。

03

並購整合“高潮迭起”

事實上，海爾不是第一家通過收購切入大健康領域的家電巨頭，上海萊士也不是第一家被並購整合的血液制品企業。

由於2001年後國家不再新批血液制品生產企業，市場存量僅有31家血液制品企業。

面對存量競爭的局面，企業得通過並購重組來增強市場競爭力，這也是爲何近幾年血液制品行業並購整合高潮迭起的原因。

例如，2021年，華潤醫藥控股了博雅生物；2022年，天壇生物收購並增資西安回天，布局陝西省血液制品業務；2023年，還有兩家血液制品上市公司“易主”，其中衛光生物被國藥集團旗下中國生物收購、派林生物被陝煤集團入主。

血液制品行業並購競爭激烈，有行業自身的原因，一則資源屬性強、行業進入壁壘高、市場格局穩定，二則整體業績表現穩健。

據中郵證券研報顯示，血液制品板塊近三年業績表現穩健。其中，2023Q1-Q3血液制品板塊表現良好，Q3業績同比大幅增長，而且隨着未來高附加值品種（例如凝血因子VIII等）逐步上市，國內血液制品企業的噸漿收入和利潤有望進一步提升。

圖片來源：中郵證券

2023年，派林生物、衛光生物分別以20.11%、10.86%的股價漲幅位列第三和第四，其中派林生物總市值近200億元。

2023年前三季度，衛光生物交出了亮眼的成績單：實現總營收7.35億元，同比增長78.75%，歸母淨利潤1.51億元，同比增長107.83%。

如果對標全球血液制品市場，會發現僅CSL、武田制藥、Grifols三大巨頭就已佔據全球血液制品半數以上的市場份額，行業高度集中。

相較之下，我國目前有30家左右的血液制品企業，大多規模較小、產品品種較少，行業集中度不高。

但隨着近年來並購重組頻繁發生，尤其血液制品上市龍頭兼並、並購行爲日益增多，資源向頭部企業傾斜，未來行業集中度還將進一步提高。

參考資料：

1.各家公司財報、公告、官微

2.東海證券、中郵證券研報

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