連虧3年，並購後遺症來了？

作者 | 武麗娟

編輯丨高巖

來源 | 野馬財經

大股東是上市公司背後一只看不見的手，對上市公司的經營、決策都有一定的控制權，也一定程度上影響着上市公司的發展走向。

5年前，春興精工（002547.SH）將旗下一塊資產股權出售給第一大股東、實控人孫潔曉控制的公司，成交金額4.5億元，支付期限爲3年。幾次延期之後，1月3日，公司公告宣布，還有3.6億轉讓款沒有結清。

期間，孫潔曉還因此次並購涉及內幕交易自家股票被立案，目前已被判決。

作爲通信領域龍頭企業之一的春興精工，曾是熱門一時的“5G龍頭股”，公司主營業務之一爲以射頻技術爲核心，提供天线、濾波器、微波傳輸等全系列射頻器件、結構件產品及解決方案，應用於移動基站設備，是華爲、三星等企業的供應商。

截至2024年1月5日，春興精工收盤價爲4.47元/股，總市值爲50.42億元。

3.61億欠款能否償還？

1月3日，春興精工（002547.SZ）披露，債務方蘇州工業園區卡恩聯特科技有限公司（簡稱“卡恩聯特”）及實控人孫潔曉已支付股權轉讓款8820萬元，尚欠股權轉讓款3.61億元。

這筆欠款源於一場5年前的股權出售。

2018年12月，春興精工將子公司惠州市澤宏科技有限公司（簡稱“惠州澤宏”）100%股權以及所持 CALIENT Technologies，Inc.（簡稱“ CALIENT”）25.5%的股權出售給上市公司實控人孫潔曉控制的卡恩聯特，涉及成交金額4.5億元，支付期限爲36個月。

卡恩聯特是爲了上述交易事項專門設立的公司，主要通過控制下的惠州澤宏及參股公司CALIENT开展生產經營活動。

2021年是三年期限的節點，受讓方卡恩聯特仍舊沒有支付全部交易款項。當年12月，春興精工召开臨時股東大會，延長支付期限至原定支付期限屆滿之日後一年內履行。截至2021年11月30日，春興精工共收到卡恩聯特支付的股權轉讓款5500萬元，其中惠州澤宏股權轉讓款1200萬元、CALIENT股權轉讓款4300萬元。

此後，春興精工也曾多次發出《催款函》，並延長還款期限，孫潔曉也曾嘗試用股權抵債。

值得一提的是，孫潔曉於2016年曾參股威馬汽車的運營主體威馬智慧出行科技(上海)有限公司，持股比例爲1.83%。

來源：巨潮資訊

據2022年12月公告，卡恩聯特、孫潔曉擬以部分現金、孫潔曉家族持有的威馬控股有限公司（下稱“威馬汽車”）部分股權，以及其名下房產等資產，確保在2023年6月30日前清償股權轉讓款本金部分約3.95億元；剩余業務往來欠款8095.31萬元，將通過質押相應金額的威馬控股股權給公司等保障措施，確保在2023年12月31日前支付完畢。

然而，曾經與“蔚小理”並稱造車界“F4”的威馬汽車早已經掉隊。春興精工2023年4月18日披露，由於威馬汽車仍在繼續推進借殼上市事宜，能否如期上市仍具有不確定性，因此決定中止以資抵債方案。

香頌資本董事沈萌認爲，通過收購增強熱門概念，實現二級市場價格波動，再通過和實控人進行關聯交易，實現保殼，是常見操作。五年前，對於上市公司還存在業績連續虧損退市的要求，因此上市公司與實控人之間的交易不排除僅僅是爲了保殼，而實控人並無支付能力完成交易，雖然看起來上市公司因此缺少流動性，但也因此留在資本市場，而本質上則沒有產生任何變化。

另外，2023年三季報顯示，孫潔曉、袁靜夫婦二人對春興精工的持股，超92%已經被質押，孫潔曉還有2.45%持股處於司法凍結狀態。而威馬汽車在2023年10月破產重整，其持有的這部分股權數量還是未知數。

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沈萌表示，上市公司追償的可能性不大，而且如果因此而不得不退市，也無非就是將此前通過保殼推遲的退市落實，因爲上市公司本身並不具備繼續留在A股的必要條件。

炒自家股票虧了2500萬

除了還不上錢，因爲收購CALIENT公司過程中發生的內幕交易，使得孫潔曉違法犯罪而被判刑。

上市公司並購重組領域一直是內幕交易的高發地帶。

2016年前後，並購重組炒作狂熱，春興精工瞄上了主營通信業務的外資企業CALIENT。之後，因爲內幕交易自家股票，孫潔曉在2018年遭證監會立案調查。

行政處罰決定書披露了孫潔曉內幕交易的種種細節。

2016年4月，孫潔曉的朋友李發明向其介紹了CALIENT。2016年6月，雙方在上海會面，參會人員包括春興精工孫潔曉、陳禮輝等人，由此達成收購意向。

2017年2月，春興精工公告稱，公司擬籌劃重大收購事項，涉及收購通信行業CALIENT公司股權。2017年8月18日，春興精工發布《關於終止籌劃重大資產重組事項暨股票復牌的公告》，終止籌劃本次重大資產重組，公司股票自2017年8月18日起復牌。在這期間，孫潔曉及時任公司董事鄭海豔在內幕信息公开前，控制使用“蔣庚艮”“江巧雲”“陶正青”證券账戶交易“春興精工”。

此外，二人還通過相關信托產品交易“春興精工”，共买入2.75億元公司股票，總計虧損2500萬元。

2018年1月9日，證監會向孫潔曉出具《調查通知書》，因其涉嫌內幕交易，對其進行立案調查。春興精工表示，孫潔曉自2018年7月起已不在公司擔任董事、監事及高級管理人員的職務。

2019年3月21日，證監會對孫潔曉採取10年證券市場禁入措施，並處罰金。2019年10月28日，孫潔曉因涉嫌內幕交易罪被取保候審。

2023年2月10日，孫潔曉收到蘇州市人民檢察院《起訴書》與蘇州市中級人民法院《傳票》，因涉嫌內幕交易罪被提起公訴，該案件在蘇州市中級人民法院進行審理。

直至去年12月15日，孫潔曉收到法院判決書。因犯內幕交易罪，被判處有期徒刑三年，緩刑四年，並處罰金人民幣40萬元。

據歷史公告，春興精工於2018年再次完成對CALIENT的收購，又於同年將其25.5%的股權出售給實控人孫潔曉，於是才有了今日控股股東、實際控制人欠債上市公司的劇情。

事實上，在並購資產上，春興精工的“神操作”不止這么一起。

多元化布局，並購後遺症來了？

據《時代周報》統計，自2014年至2019年，春興精工共有10起投資並購，买賣金額高達數十億元，但多數交易都因虧損而賣給原股東或轉賣給孫潔曉。

春興精工是一家擁有通信射頻器件與精密輕金屬結構件、消費類電子玻璃業務、汽車結構件，三大主營業務板塊的高新技術企業。

2011年春興精工上市時，主營業務只是精密鋁合金結構件，佔營收比例近90%。

2014年，春興精工开始業務多元化，2016年开始，孫潔曉步入“买买买”的並購步伐。

2016年1月及6月，春興精工先後以5000萬元、增資1.66億元，最終取得西安興航航空制造有限公司（下稱“西安興航”）52%股權。不過，西安興航2017年便扭盈爲虧。這筆2.16億元的交易太不劃算，2017年12月，春興精工又以1.07億元“退貨”給原股東。

在春興精工收購的衆多子公司中，福昌電子也很“特別”。

2015年10月，代工生產手機塑膠外殼的福昌電子公告稱，因公司涉訴、銀行收貸，導致資金鏈斷裂，決定停止生產，隨後進入了破產重組。

2017年，春興精工充當了“白衣騎士”，公告擬向福昌電子投入自有資金不超過2.8億元，用於支付和清償《深圳市福昌電子技術有限公司重整計劃草案》涉及的相關費用以及福昌電子的債務。春興精工將取得重整後並清償完畢現有債務的福昌電子100%股權，從而取得福昌電子名下的土地、房屋建築物及機器設備。

福昌電子名下的福昌工業園是福昌電子的主要資產，在進入重整程序前，福昌電子將福昌工業園內的廠房建築物出租給了深圳市天亨達實業發展有限公司（下稱“天亨達”），租賃期間爲2015年7月8日至2030年7月7日。

最終，春興精工與租賃建築物的公司協商，租期至2019年9月20日終止。

也就是說，這筆交易要等2年後才能得到核心資產。

2017年是春興精工大幅擴張布局產業鏈的一年，該年以3億現金收購惠州澤宏、1.2億現金收購凱茂科技、4.4億現金收購華信科及World Style公司。

與此同時，春興精工的財務狀況問題也不容小覷。因大量現金收導致公司財務費用上升及現金流承壓。2017年虧損3.63億元。目前，春興精工僅因針對2016年惠州安東總價1.2億元的並購，已經計提了約0.6億元不動產佔用費。

2020年以來，春興精工便一直處於虧損狀態，虧損額超過21億元。2023年前三季度，公司營收爲18.26億元，同比繼續下跌；淨利潤繼續虧損4448萬元。

來源：wind

對於投資者擔憂的退市風險，春興精工曾在投資者互動平台表示，根據《深圳證券交易所股票上市規則》相關規定，淨利潤爲負值且營業收入低於1億元才會觸發退市風險警示。截至2023年三季度，公司營收規模遠超1億元，公司暫不存在觸發退市風險警示情形。

沈萌表示，春興精工的各種操作基本都屬於資本運作範疇，是在實控人操控下進行股價和資產的人爲幹預，不僅治理結構存在嚴重問題，管理也缺乏合理性。

不過，經過多年發展，春興精工已經成爲國內優秀的精密輕金屬結構件制造與服務供應商。其主要客戶包括諾基亞、華爲、愛立信、三星等全球最大的移動通信設備制造商。近年來，春興精工布局新能源汽車行業也有所成效，已與國內主流新能源汽車廠商保持良好的合作關系。同時，公司也將擴大通信業務的市場份額，开拓歐洲、北美高利潤市場業務。

春興精工的創始人、控股股東、實控人均是孫潔曉，目前孫潔曉持股27.89%，其妻子董事長、法人袁靜持股2.75%，兩人分別是公司第一和第二大股東。2020年10月，夫婦二人以35億元財富位列《胡潤百富榜》第1536位。

近年來多次收購擴張失敗的運作，很明顯拖累了上市公司，夫婦倆的財富也不可同日而語。

值得肯定的是，隨着通信、汽車、航空航天等領域的市場需求不斷增長，以及中國制造業的轉型升級，精密制造行業的發展前景十分廣闊。春興精工作爲行業內的領軍企業，將受益於行業的發展趨勢和市場需求的增長。

多次卷入收購糾紛，實控人因內幕交易又被判刑，你看好春興精工的發展嗎？留言聊聊吧！

$春興精工(SZ002547)$

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