今日早盤滬指低开之後窄幅震蕩，新能源車板塊迅速衝高，北證50、光伏、消費電子、芯片等主題一度表現活躍，但衝高後快速回落。短暫拉鋸後銀行、家電、房地產、證券和建築裝飾、建材等板塊集體走強，中證銀行指數一度漲超2%。無奈後繼乏力，原本起舞的大象也跟着上了跳台，滬指午後跌勢加大全天收跌-0.85%。盤中權重板塊突然發力以及尾盤北向資金湧入或表明已有資金關注當下低位布局機會。在過去一年大小盤風格極致分化的背景下，過往機構持倉較重的權重白馬板塊何時迎來轉機，也是當前投資者較爲關心的話題。$證券ETF東財(SZ159692)$

歲末年初，除了機構調倉和風格切換，大家最關心的問題莫過於春季躁動還有沒有。從歷史數據來看，A股季節效應顯著。以東財全A指數（800000.EI）爲例，從2010年至2023年，東財全A在2月收漲的概率達78%。從行情背後的邏輯來看，2月上漲概率相對較高背後存在着事件驅動的影響，每年2月份之後是3月份的兩會，是對未來經濟政策有方向性影響的重要會議，使得市場容易產生政策預期。

圖：東財全A指數歷年2月份漲跌幅

東財全A歷年漲跌幅：2010（-15.27%）、2011（-22.75%）、2012（4.8%）、2013（0.77%）、2014（59.03%）、2015（17.71%）、2016（-10.62%）、2017（8.66%）、2018（-25.5%）、2019（30.45%）、2020（23.35%）、2021（8.45%）、2022（-15.91%）、2023（-3%）。

（數據來源： Choice金融終端，數據截至2023年12月31日，東財基金整理）

假如春季躁動如期而至，市場觀點認爲轉折點或將是國內貨幣寬松和海外資金回流。國內方面，中央經濟工作會議再提降低社融成本，市場預期貨幣政策寬松。海外方面，歐美股市及印越新興市場在美聯儲議息會議轉向後率先迎來上漲，此時全球資金尋找價值窪地，有望回流A\H股，帶動市場補漲。

從基本面看，三季度國內經濟延續修復態勢，三季度GDP同比增長4.9%，扣除去年基數影響後三季度GDP兩年平均增速爲4.4%，較二季度提升1.1%。11月份規模以上工業企業利潤同比增長29.5%，增速較10月加快。

（數據來源： 國家統計局、Choice金融終端，數據截至2023年12月31日，東財基金整理）

市場當前估值、資金和情緒等幾方面均處偏低位置，隨着政策進一步發力，疊加外部流動性轉向預期，證券板塊有望在基本面修復、政策刺激和資金轉向中彰顯“市場風向標”的優勢地位，當下具備經濟復蘇、中長期資金入市的Beta以及行業並購整合、槓杆率放松的Alpha，未來或將同步迎來估值修復。中證證券公司30指數從證券公司中選取業務排名靠前、市值規模大、營業收入高、盈利能力與成長能力相對較強的上市公司證券作爲指數樣本，以反映證券公司行業相關上市公司證券的整體表現，認可證券板塊投資價值的朋友可以關注一波“證券ETF東財”（159692）~

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