元旦節前的連續上攻至本周戛然而止，節後四個交易日盤面如出一轍，每天都在上演早盤低开探底尾盤救市的戲碼。存量博弈格局下，場內資金捉襟見肘，往往按下葫蘆浮起瓢，快速輪動的結構性行情令投資者無所適從。

 

全周中證全指下跌2.92%，將上周漲幅全部抹去。風格指數全线翻綠，其中滬深300下跌2.97%、中證500下跌2.71%、中證1000大跌3.59%，中證2000下跌2.69%。成交方面按可比口徑與上周幾乎持平，滬深京全周共成交2.93萬億，其中北向資金淨賣出55.24億。行業方面，煤炭、旅遊景區和航運港口漲幅領先，光伏設備、醫療器械和半導體佔據跌幅前三。

 

過去一年低迷的走勢，無疑給投資者帶來了很大的心理陰影，小賺就跑已成爲條件反射式的動作，本周市場的頹勢就是節前抄底的獲利盤集中拋售的結果。但是面對到來的新的一年，投資者的視线不能僅僅關注當下，而是要從上半年乃至全年的視角去評估市場的風險收益比。所以對於投資者而言，關注市場短期的強弱意義並不大，能爲中長期判斷帶來幫助的信息將更爲重要。

 

從政策角度觀察，相比去年將更積極。央行1月2日公布的數據顯示，2023年12月PSL新增3500億，顯示央行再次重啓PSL。PSL的首次啓動是爲“棚改”提供低成本資金，以幫助房地產行業去庫存，推動經濟企穩。本次PSL的重啓或主要聚焦於“三大工程”的建設，當前房地產投資尚處於企穩過程中，而“三大工程”的建設是穩地產投資的重要抓手。PSL的快速落地，有望爲“三大工程”的建設提供資金支持，以推動房地產投資的回升。考慮到此前PSL的發放至少持續數月，因而不排除後續仍有增量政策的進一步落地。綜合而言，“三大工程”將是2024年穩地產投資的重要手段，政策性資金支持凸顯管理層穩增長的決心，有助於修正市場對基本面的悲觀預期。

 

從海外環境觀察，相比去年寬松信號更明確。美國聯邦公开市場委員會（FOMC）發布的12月會議紀要顯示，幾位與會者建議應开始討論美聯儲何時放慢量化緊縮（QT）的決定性技術因素。外界判斷，美聯儲正試圖尋找合適的時機开始考慮如何退出縮表行動，這表明縮表可能比此前預期得更早結束。

 

元旦後市場再陷回落過程，慣性思維模式導致投資者情緒的恢復仍不穩定，此時的調整更有利於浮動籌碼的出清。考慮到當下市場正步入業績真空期，短期來自於業績層面的幹擾已降至最低，主力資金的風險偏好已成爲影響市場走向的決定性因素。當前產業資本已現淨增持，年末機構投資者的調倉換股潮基本結束，市場清除浮籌後出現反彈的幾率較大。就短期而言，市場仍處於底部博弈的過程，未來如果市場整體不破前低，流動性緩慢恢復，則行情完成回踩後，將重拾升勢。

 

行業配置方面，短期建議重點關注高股息率方向，中线積極參與和國產替代、自主可控相關的泛科技主題，如AI、VR/AR/MR、人形機器人和智能駕駛等方向。

【投顧姓名及其登記編號】夏峻偉（S1160622090004）

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標題：策略觀點：調調更健康

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