股民炒的什么，自己知道嗎？

---

作者 | 小羽兒 編輯 | 小白

9天9板跨年大妖股塵埃落定

2023年12月20日至2024年1月2日，VR、OLED概念股亞世光電（002952.SZ、下稱公司）股價連續9個交易日漲停，累計漲幅爲125.8%，堪稱跨年大妖股。 在此之前的11月28日至30日，公司股價也曾有3個漲停，這與公司長期低迷的股價形成鮮明對比。 直到1月3日，公司股價終於歸於平靜，收跌9.78%，逼近跌停，市值63.22億，較暴漲前仍有一倍。

（來源：） OLED概念爆火，主要是由於即將發布的蘋果第二代Vision Pro 頭顯將採用更先進的Micro OLED（硅基OLED）顯示屏，提供更高的亮度和更高的效率，而且據稱Vision Pro接近50%的成本將花費在Micro-OLED內屏上。 這些消息讓國內的相關產業鏈個股瞬間沸騰，相關個股迎漲停潮，其中除亞世光電9天9板外，還有雙象股份（002395.SZ）9天6板、力鼎光電（605118.SH）4天4板等。 不過，很多個股的大漲卻難有實際業績支撐，漲的最兇的亞世光電就是如此。 在亞世光電股價暴漲期間，公司曾多次發布股價異常波動公告，但只字未提暴漲原因，直到12月28日收到關注函，公司才在關注函中提及相關熱點概念的說明。

（來源：公司公告） 公司稱其具備VR產品相關設計制造能力，但公司的VR相關產品爲液晶顯示模組的VR應用產品，主要應用於影院等。 且公司VR相關產品於2018年實現營業收入約143萬，佔公司2018年營收比例不足1%，近一年公司沒有VR相關產品的訂單，對目前公司營業收入沒有影響。 關於市場近期關注的OLED產品，公司只是具備OLED模組的生產能力，但是近一年也沒有OLED產品的訂單，對目前公司營業收入沒有影響。 也就是說，市場爆炒的VR、OLED概念公司其實基本都不沾邊，也難怪公司一直不解釋熱點概念情況，解釋了就是沒有，這9天9板的潑天富貴哪還能有。

老業務停滯不前，新業務已然掉隊

亞世光電目前主要產品爲中小尺寸的液晶顯示屏及模組、電子紙顯示模組，其中液晶顯示屏及模組是公司2019年上市起就存在的產品，電子紙顯示模組2021年开始放量並單獨披露銷售數據。

（來源：） 液晶顯示屏及模組處於液晶顯示產業鏈的中遊，屬於加工環節，主要採購上遊產品包括括導電玻璃、液晶、偏光片、TFT 面板、背光源、液晶驅動 IC等進行組裝，並銷售給下遊消費電子及醫療器械、工控儀器儀表等終端領域。 不過，公司下遊客戶並不涉及消費電子領域，這一定程度上導致公司液晶顯示屏及模組業務的營收規模一直較小，在10億以下，且增長緩慢，僅從2018年的5.11億增長至2022年的6.52億。 而液晶顯示屏及模組產品的同行業公司深天馬A（000050.SZ）的營收一直在300億左右，超聲電子（000823.SZ）在20億左右，同興達（002845.SZ）在50億以上，高下立判，可見公司的規模之小。 公司稱其與客戶之間建立了長期穩定合作關系，前十大客戶及其銷售佔比較爲穩定，穩定的另一面也代表着業務开拓較慢，對老客戶的依賴較大。

（來源：） 根據公司招股書披露，2018年之前公司第一大客戶均爲工控領域的境外客戶GIGASET，上市後公司未披露大客戶的具體名稱，但根據公司2022年年報中前十大客戶及其銷售佔比較爲穩定的表述，可以推斷，近幾年GIGASET有可能仍爲公司第一大客戶。 屋漏偏逢連夜雨，業績停滯不前的同時，第一大客戶GIGASET由於缺乏流動性，目前已進入破產程序，公司也因此計提資產減值3167萬，大客戶破產一定程度上也說明了公司所在面板顯示行業的競爭激烈程度。

（來源：公司公告） 如果說液晶顯示行業的市場已經處於成熟期，競爭格局也已相對穩定，所以公司難以有大作爲，情有可原的話，那么電子紙顯示模組產品就不能這么說了。 2021年、2022年和2023年上半年，公司電子顯示模組產品營收分別爲0.87億、2.21億和0.67億，其中2022年同比增長154%，爲公司提供了新的增長點。 乍一看增長挺好，但沒有對比就沒有傷害。 2020-22年，同樣主營電子顯示模組的清越科技（688496.SH）營收分別爲0.66億、2.69億和7.12億，正在衝刺IPO的漢朔科技營收分別爲9.77億、14.31億和26.59億，三年CAGR分別爲228%和65%。 電子顯示模組行業的公司營收增速都很快，很大程度上是受益於行業的快速增長，但公司的規模明顯又掉隊了，與另外兩家差距越來越大。

2023年前三季度利潤僅兩千萬

老業務勉強苟住，新業務也已掉隊，最終公司整體營收從2018年的5.1億增長至了2022年的8.8億，CAGR爲15%，2023年前三季度公司營收同比下降13.8%，僅5.4億。

（來源：） 利潤率上，由於公司爲中遊加工企業，上受原材料價格影響，下受終端客戶掣肘，因此利潤率波動較大，其中2021年較2020年同比下滑10個百分點，2022年又同比回升6個百分點，主要就是由上遊面板價格波動造成的。

（來源：） 也因此，公司2021年利潤僅0.46億，同比下滑47%，2022年公司淨利潤首次破億達到1.2億，但2023年前三季度僅0.2億，又打回了原形。 （來源：） 從公司的現金循環天數由2018年的35天一路上升爲2023年前三季度的180天也可以看出，公司對上下遊的議價能力較弱。

（來源：）

管理層垂垂老矣

公司實控人賈繼濤爲澳大利亞籍，目前持有公司37.44%的股份。

（來源：公司公告） 公司目前高層，包括董事長賈繼濤在內，副總裁/董祕邊瑞群、副總裁林雪峰都已經60歲以上，不知道是否對公司業務开拓較慢有影響呢。 而且，上市以來邊瑞群和林雪峰都已減持套現3000萬左右。

（來源：公司公告） 免責聲明：本報告（文章）是基於上市公司的公衆公司屬性、以上市公司根據其法定義務公开披露的信息（包括但不限於臨時公告、定期報告和官方互動平台等）爲核心依據的獨立第三方研究；市值風雲力求報告（文章）所載內容及觀點客觀公正，但不保證其准確性、完整性、及時性等；本報告（文章）中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，市值風雲不對因使用本報告所採取的任何行動承擔任何責任。

以上內容爲原創 未獲授權  轉載必究

追加內容

本文作者可以追加內容哦 !